铝周报：西方制裁俄铝提振市场反弹

周度观点及策略

• 宏观环境：我国第四季度GDP季率1.6%，年率5.4%，货物贸易进出口总值增长5%，社会融资规模增长8%，M2货币供应年率7.3%。外围市场关注特朗普就职及关税政策影响。
• 供应：氧化铝现货价格加速下滑，电解铝行业亏损减轻，1月运行产能高位，暂无减产消息，企业复产积极性差。
• 需求：春节临近，下游企业放假，需求走弱，但长期铝价受新兴行业驱动。
• 库存：近期逆势去库，但春节后需求减弱，出库量预计下降，淡季累库周期将至。
• 观点：短期铝价维持震荡偏强，需关注特朗普关税政策影响。
• 策略：短线多单获利减仓，中线回调再买入，沪铝2503支撑位20000元/吨。

期现市场

• 国内铝期现货价格及升贴水图显示价格坚挺。
• 伦铝及进口盈亏图显示伦铝价格受俄铝制裁影响偏强，进口利润波动。

供给及库存

• 铝土矿：CIF价格下滑，进口量减少，国内产量下降，港口库存低位。
• 氧化铝：价格下滑，利润大幅提升，产量增长，进出口量变化。
• 电解铝：运行产能增加，海外新增项目有限，成本利润上升，产量增长。
• 进出口：国内原铝进口量减少，出口量增加，俄铝进口占比高。
• 库存：LME铝锭库存61.44万吨，国内电解铝社会库存43.6万吨。

初加工及终端市场

• 铝合金：原铝系及再生铝合金产量增长。
• 铝材：铝型材及铝棒产量增长。
• 进出口：铝材进口量下降，出口量增长。
• 需求结构：全球铝下游需求结构变化，绿色需求增长。
• 新能源及房地产：新能源汽车销量增长，电力工程投资增加，房地产市场波动。

供需平衡表及产业链结构

• 供需平衡：全球电解铝产量预测及供需平衡表显示供应稳定。
• 产业链结构：国内电解铝新增投产项目及国际铝业协会数据反映产能变化。