甲醇周报：下游产品价格偏弱，甲醇高位承压

下 游 产 品 价 格 偏 弱，甲 醇 高 位 承 压20250119 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，对于企业库存，随着春节临近，下游开始节前备货，生产企业继续排库，长约贸易商积极提货，预计企业库存或继续小幅减少，对于港口库存，外轮卸货量尚可，随着假期的临近，提货量或有所减量，预计港口甲醇库存存继续累库可能。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量193.74万吨左右，产能利用率91.69%左右，环比上涨，国际甲醇开工率低位维持，甲醇进口量下降，1月进口预估94.84万吨附近，环比减少15万吨，处于偏低水平。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，烯烃企业装置暂无计划内调整，随着内蒙古宝丰二线负荷提升，预计行业开工将有提高。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-64元/吨，内蒙古煤制甲醇利润小幅亏损，现为-39元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1443元/吨。 ◆煤价：进口煤供应保持高位，港口库存偏高，平均气温较往年偏高，非电终端仅保持刚需拉运，下游需求未见明显释放，煤价偏弱运行。 ◆观点:伊朗天然气紧缺，甲醇装置大面积停车，国际甲醇开工率低位维持，隆众资讯预计，2月进口总量或评估在60万吨附近甚至以下水平，港口库存或降至低位，对甲醇价格有支撑，但是，目前价格偏高，煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，且天然气制甲醇产量或触底回升，国内生产企业开工率高位维持，需求负反馈显现，江浙地区MTO装置产能利用率降至中位偏低位置，另外，塑料价格走弱，对甲醇有拖累，走势或高位震荡为主，关注煤价的下跌风险以及需求变化。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：反弹走势，截止01月16日，MA505目前价格为2622逻辑：天然气制甲醇产量或触底回升，煤价偏弱，需求承压，甲醇或高位承压。操作建议：空单持有风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止1月16日，5月合约，PP-3MA目前价差为-424逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止01月16日，江苏太仓现货价格为2700元/吨。基差：截止1月16日，相对05月合约的基差现为108元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250110-0116)中国甲醇产量为1921835吨，较上周增加18650吨，装置产能利用率为90.96%，环比涨0.99%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年1月22日，进口样本到港计划预估19.74万吨，全部显性；内贸预估2-3万吨附近。 根据最新的卸货情况观察，预计2024年12月进口量为109.12万吨，2025年1月进口量94万吨附近。 截止2024年12月，12月，国内甲醇暂无新增装置，晋开延化产能由30万吨/年修正至20万吨/年，导致产能基数调整为10286.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-11月，甲醇表观消费量为9595万吨，增加6.9%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为87.72%，跌0.9%，国内烯烃行业装置运行稳定，内蒙古宝丰二线投产负荷偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年1月15日，样本企业订单待发27.24万吨，较上期增加2.33万吨，涨幅9.35%。 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2025年1月15日，中国甲醇样本生产企业库存30.82万吨，较上期减少1.80万吨，跌幅5.51%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2025年1月15日，中国甲醇港口样本库存量：91.47万吨，较上期+6.70万吨，环比+7.90%，甲醇港口库存止跌回升，整体卸货速度良好，江苏沿江主流库区虽提货稳健，但部分国产货源补充以及外轮集中抵港，因此库存积累。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。