核心观点
- 库存：企业库存预计继续小幅减少，港口库存可能继续累库。
- 供应：中国甲醇产量及产能利用率环比上涨，国际甲醇开工率低位维持，进口量下降。
- 需求：烯烃企业装置暂无计划内调整，内蒙古宝丰二线负荷提升，预计行业开工率提高。
- 产业链利润：进口利润倒挂，内蒙古煤制甲醇利润小幅亏损，下游利润维持亏损。
- 煤价：进口煤供应高位，港口库存偏高，煤价偏弱运行。
- 观点：国际甲醇开工率低位维持，港口库存或降至低位，对甲醇价格有支撑，但价格偏高，成本端驱动偏弱，国内生产企业开工率高位维持，需求负反馈显现，塑料价格走弱，对甲醇有拖累，走势或高位震荡为主，关注煤价的下跌风险以及需求变化。
关键数据
- 产量：中国甲醇产量193.74万吨左右，产能利用率91.69%左右。
- 进口：1月进口预估94.84万吨附近，环比减少15万吨。
- 库存：截至2025年1月15日，中国甲醇样本生产企业库存30.82万吨，港口库存91.47万吨。
- 开工率：MTO开工率87.72%，跌0.9%；甲醛产能利用率50-80%；冰醋酸产能利用率50-80%；MTBE产能利用率20-80%。
研究结论
- 单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
供应端
- 产能利用率：中国甲醇产能利用率90.96%，环比涨0.99%。
- 产量：上周中国甲醇产量1921835吨，环比增加18650吨。
- 到港量：上周甲醇周度到港量约40万吨。
- 国际开工率：国际甲醇开工率低位维持。
- 进口：截至2025年1月22日，进口样本到港计划预估19.74万吨，全部显性；内贸预估2-3万吨附近。
- 新增产能：2025年国内甲醇新增产能约860万吨，海外新增产能505万吨。
需求端
- 表观消费量：1-11月甲醇表观消费量为9595万吨，增加6.9%。
- MTO：MTO开工率为87.72%，跌0.9%；国内烯烃行业装置运行稳定，内蒙古宝丰二线投产负荷偏低。
- 传统下游：甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游开工率50-80%。
- 采购量：甲醇月度采购量约50万吨。
- 订单量：截至2025年1月15日，样本企业订单待发27.24万吨，较上期增加2.33万吨。
- 下游新增产能：2024年甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，预计达到236万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，预计达到587万吨。
库存
- 企业库存：截至2025年1月15日，中国甲醇样本生产企业库存30.82万吨，较上期减少1.80万吨。
- 港口库存：截至2025年1月15日，中国甲醇港口样本库存量91.47万吨，较上期+6.70万吨。
- 浮仓：华东地区港口浮仓约50万吨，华南地区港口浮仓约30万吨。
