甲醇供需概况
- 库存：隆众资讯统计显示，中国甲醇样本生产企业库存预计为39.53万吨，延续小幅增量；港口库存预计存累库预期，周期内港口库存窄幅去库，但显性外轮卸货计入21.09万吨。
- 供应：本周甲醇产量预计206.67万吨，产能利用率91.00%，较前期上涨；进口样本到港计划48.94万吨，其中显性39.44万吨，非显性9.5万吨；内贸预估2.5万吨。
- 需求：联泓格润MTO装置投产负荷提升，行业周均开工预期小幅上涨；传统需求方面，冰醋酸开工率预期走高，甲醛、氯化物等开工率预期下降。
- 产业链利润：进口利润亏损，-26元/吨；内蒙古煤制甲醇利润亏损，-135元/吨；华东MTO利润亏损，-894元/吨。
- 煤价：火电日耗持续低于往年同期水平，煤价弱势调整。
观点及策略
- 核心观点：火电日耗低、煤价弱势调整；国内甲醇开工率与产量高位，国际开工率降至低位，明年1月进口压力下降，近期卸货不及预期，到港量偏低，供应压力减少；传统下游开工率低位反弹，MTO开工预期小幅上涨，需求韧性较强；港口甲醇库存下降，库存压力下降，现货基差上涨，甲醇供需面改善。下游产品走势偏弱，对甲醇拖累较大，预计甲醇价格或承压震荡。
- 单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
期货与现货价格
- 现货价格：截止12月18日，江苏太仓现货价格为2155元/吨。
- 基差：截止12月18日，相对05月合约的基差为-19元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：进口利润亏损，内蒙与华东贸易毛利亏损。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：利润亏损。
供应端
- 产量：上周中国甲醇产量2055975吨，环比增加18370吨，产能利用率90.52%。
- 到港量：周期内中国甲醇样本到港量34.40万吨，其中外轮31.19万吨（显性21.09万吨，非显性10.10万吨），内贸3.21万吨。
- 产能：截止11月底，国内甲醇产能10804.5万吨/年，2025年新增产能743万吨，增幅7.3%。
需求端
- 表观消费量：1-10月甲醇表观消费量9522万吨，增加9.67%。
- MTO开工率及产量：MTO开工率89.49%，环比降0.71%，宁波富德、青海盐湖装置延续停车。
- 传统下游开工率：有所回升。
- 订单待发：样本企业订单待发22.04万吨，环比增6.25%。
库存
- 生产企业库存：中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨，环比增10.86%。
- 港口库存：中国甲醇港口样本库存量121.88万吨，环比-1.26%。
