华联期货甲醇周报：受下游产品价格下跌拖累，甲醇或承压震荡

受 下 游 产 品 价 格 下 跌 拖 累， 甲 醇或承 压震 荡20251221 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 甲醇供需概况 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在39.53万吨，整体延续小幅增量表现；在等港及在途外轮计划较多，需关注外轮卸货速度，提货量方面需关注区域价差及下游买气变动，目前来看，预计港口甲醇库存存累库预期。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量206.67万吨左右，产能利用率91.00%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估48.94万吨，其中显性39.44万吨，非显性9.5万吨；内贸预估2.5万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，行业周均开工预期小幅上涨；传统需求方面，冰醋酸开工率预期有所走高，甲醛、氯化物等开工率预期下降，甲醛开工率预期稳定。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-26元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为-135元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-894元/吨。 ◆煤价：火电日耗持续低于往年同期水平，煤价弱势调整。 观点及策略 ◆观点：火电日耗持续低于往年同期水平，煤价弱势调整；国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位，明年1月进口压力下降，近期卸货不及预期，到港量偏低，供应压力减少；传统下游开工率低位反弹，联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，MTO开工预期小幅上涨，MTO开工率高位维持，需求韧性较强；港口甲醇库存下降，库存压力下降，现货基差上涨，甲醇供需面改善。下游产品走势偏弱，对甲醇拖累较大，预计甲醇价格或承压震荡为主。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA605价格及走势：反弹走势，截止12月18日，MA605价格为2174逻辑：进口量偏高，传统需求较差，港口库存处于偏高水平操作建议：偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：高位回落，截止12月18日，5月合约，PP-3MA目前价差为-243逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性。操作建议：逢高做空风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止12月18日，江苏太仓现货价格为2155元/吨。基差：截止12月18日，相对05月合约的基差现为-19元/吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20251212-1218)中国甲醇产量为2055975吨，环比增加18370吨，装置产能利用率为90.52%，环比涨0.90%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2025年12月17日港口库存数据发布，周期内（20251211-20251217）中国甲醇样本到港量为34.40万吨；其中，外轮在统计周期内31.19万吨（显性21.09万吨，非显性10.10万吨，其中江苏显性9.94万吨）；内贸船周期内补充3.21万吨，其中江苏0.4万吨，广东2.21万吨，福建0.6万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止11月底，国内甲醇产能基数增加至10804.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-10月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.67%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：MTO开工率为89.49%，环比降0.71%，宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态，MTO行业周均开工下降。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率有所回升。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月17日，样本企业订单待发22.04万吨，较上期增加1.30万吨，环比增6.25%。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月17日，中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨，较上期增加3.83万吨，环比增10.86%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年12月17日，中国甲醇港口样本库存量：121.88万吨，较上期-1.56万吨，环比-1.26%；甲醇港口库存窄幅去库，周期内显性外轮卸货计入21.09万吨，江内有10.66万吨在靠船货尚未计入库存。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/