尿素期货周报：情绪面好转驱动静态库存去化斜率变陡

情绪面好转驱动静态库存去化斜率变陡 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 供需平衡预估:宽松局面叠加信心不足施压盘面重心下移 ◼据隆众数据，本周（20250109-0115）供需差环比上涨2.95%，企业库存下跌10.99万吨。春节临近，农业的备肥需求提高，较低的价格和情绪的推动，下游市场买涨不买跌心态跟进，本周期出现一轮明显上涨行情。不过毕竟刚需有限，随着价格的不断走高，下游采购逐步放缓，行情趋于僵持、出现小幅松动迹象。山东尿素企业报价先涨后稳再松动，截止周五现货价格环比上涨2.48%至1550-1650元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比91.4%，较上期增0.2个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备依旧谨慎，平均产销比约91.5%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比91.9%左右；西北地区尿素企业装置运行未满，下游谨慎跟进，区内企业平均产销比83.3%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，商家刚需有所跟进，区内企业平均产销比90.5%左右。西南地区尿素厂家开工负荷略有提升，下游按需采购，区内企业平均产销比为95.8%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货研究所整理 各地产销率变化： 外盘：印度RCF招标提振海外市场 ◼据彭博社报道，印度化肥巨头RashtriyaChemicalsandFertilizersLtd.(RCF)发布了招标，计划采购150万吨尿素，分别送往西海岸和东海岸港口，此招标于1月23日截止，装运期限至3月5日。供应方面，由于中国政府在第一季度禁止大规模尿素出口，以及埃及价格快速上涨与阿拉伯海湾生产商的强劲上推，全球尿素供应格局受到影响，而阿拉伯海湾地区预计能填补RCF的需求缺口。需求端，尽管有报道指出印度国内存在较强的尿素储备，但本地需求超出预期，迫使供应商确保充足的库存，即使成本较高。市场情绪方面，此次招标前的价格预测显著高于前次NationalFertilizersLtd.(NFL)招标价，反映出市场对价格上涨的共识，同时短期内快速的装运要求将导致全球市场在第一季度出现明显减量，给后续进入市场的买家带来额外的上行压力。此外，印度财政部是否接受更高价位的大量采购将影响最终的招标结果。 尿素期货月差结构情况 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼在供应端，中东地区近期出现了以395美元/吨FOB的价格成交的尿素案例，显示了价格的显著上涨。伊朗尿素价格同样经历了约70美元/吨的跃升，达到365美元/吨FOB。值得注意的是，由于天然气供应转向民用供暖需求，预计1月份的出口量将受到限制，这可能影响到尿素生产企业的产能。2024年，伊朗尿素出口总量达到了580万吨，同比增长19%，主要买家包括土耳其（234万吨）和巴西（130万吨），尽管官方数据显示伊朗对巴西的直接销售在2023年为零。需求方面，虽然伊朗官方报告向土耳其的大规模发货，但根据土耳其的数据，这些货物被记录为来自第三方国家如阿曼或阿联酋的转运货物。这一现象表明实际需求仍然强劲，即使官方统计数据可能存在差异。市场情绪方面，随着印度下一轮招标的临近，市场普遍预期价格将进一步攀升至400美元/吨FOB左右，反映了市场对于未来价格上涨的一致预期。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货研究所整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，国内尿素生产企业产能利用率81.06%，较上期涨2.42%，趋势由降转升。周期内暂无企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复6家，延续上周期的装置变化，产能利用率小幅上涨。尿素生产企业煤制产能利用率：91.76%，较上期涨2.07%；中国尿素生产企业气制产能利用率：47.93%，较上期涨3.53%。 检修计划及检修损失规模预估情况： 国内尿素样本计划检修企业周数据统计 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素91.76%，环比涨2.07%；气制尿素47.93%，环比涨3.53%。周期内暂无企业装置停车，恢复2家煤制企业装置、4家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货研究所整理 国内尿素产量分省份月数据统计（吨） ◼2024年12月，中国尿素产量达到559.72万吨，较上期增加2.39万吨，环比增加0.43%。除去前期的停车检修企业，12月新增10家停车检修企业，检修涉及产能共计579万吨/年。期间主要以故障性检修为主，整体损失量有所减少。当前月度产量处于2024年的中高位水平。尿素日产水平高于同期，且尿素企业库存高位，短期对尿素市场形成利空冲击。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素市场各工艺利润呈现分化：煤制固定床亏损384元/吨，较上周改善；新型煤气化盈利133元/吨，增幅显著；气制工艺则扩大亏损至183元/吨。展望下周，预计固定床和新型煤气化利润变动有限，分别维持在-404元/吨和133元/吨左右，而气制工艺亏损可能加深至-233元/吨。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创和隆众的统计口径，当前经销商采取按需采购策略，导致冬储备肥进程较为缓慢。多数化肥企业面临较高的现货库存压力，并相应地灵活调整生产计划，调减产能或进入低负荷运行状态，以应对下周预计更加清淡的市场需求；部分企业则选择停产检修或提前放假。农业需求方面，局部地区农户根据市场价格低位适时采购，而淡季储备工作正按部就班地推进。复合肥市场的供应端由于高库存和灵活生产的调整，短期内将维持宽松态势。需求端受制于经销商谨慎补库、农业需求季节性放缓以及相关产业如胶合板制造业活动的减少，预计整体需求将呈现缩减态势，可能对尿素价格形成一定的上升空间形成压制。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率回落 ◼各主产区看，山东地区部分装置负荷下滑，企业优先发运库存为主；河南、河北地区因近日氮肥价格下滑明显，部分高塔新接订单量有限，因此出现停车现象；湖北、苏皖地区企业本周运行负荷相对稳定，但发运氛围改观有限，部分小型企业有意降低负荷；东北地区企业仍处于正常生产阶段，个别负荷有降。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期变化不大 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU