尿素期货周报：临近节假日基本面驱动不强，短期受情绪面影响较大

临近节假日基本面驱动不强，短期受情绪面影响较大 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年2月4日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 供需平衡预估:复产企业进一步增加，累库趋势不变 ◼供需差上涨5.21%，企业库存下降5.2万吨。距离春节不足半月，企业陆续进行着节日订单的预收，但因供应的相对充足，只能通过相对较低的价格吸引下游采购。所以近期相对较低的价格陆续有新单成交，行情逐渐企稳趋于平稳态势，个别订单不足的价格仍有松动。山东尿素现货价格上涨1.40%至2070-2200元/吨。 主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，但需求支撑有限 ◼近期部分企业检修：阳煤丰喜肥业、安徽泉盛化工、安阳中盈、新疆中能万源、中化吉林长山、云南大为。近期恢复的企业：阳煤丰喜肥业、四川美青氰胺、云南大为、云天化集团、安徽泉盛、河南省中原大化、四川泸天化、安阳中盈化肥、鄂尔多斯化学工业。本周期国内尿素产能利用率79.48%，环比涨0.95%，比同期上涨5.17%。尿素日产预期在17.6-18.6万吨附近，日产继续回升。 主要矛盾：节前备货量增加，复合肥需求有所修复 ◼东北尿素到货量：15.8万吨，较上周增加3.6万吨，环比上调29.51%。临近春节假期，部分工厂低价收单，场内下游厂贸逢低补仓，使得本周到货量有明显增加。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：雨雪天气可能延迟下游到货，临近节前尿素下游多数放假 ◼临近春节假期，工业方面开工多有下降，刚需减少，农业储备方面或根据工厂低价政策适量采购。 尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限 ◼本周尿素期货继续震荡运行，趋势先抑后扬。1月26日盘面开于2105元/吨，2月1日收于2108元/吨，价格上调3元/吨、涨幅0.14%；1月26日期现基差为35元/吨，2月1日至75元/吨，基差走强，期货波幅大于现货。工厂预收进度加快，因上周山东、河南主力尿素企业低价吸单好转后，尿素价格稳中小涨，买涨情绪的带动，工厂预收不断增加，其中山西、河北、山东、内蒙等地主力尿素工厂春节预收订单逐渐收满。不过周三开始，因北方预报大范围内将迎来降雪，汽车物流运输减少明显，工厂成交放缓，市场交易活跃度下降。另外下游工业开工率继续下降，刚需减弱下，尿素价格逐渐趋于稳定。周四山东个别企业大幅降价收单，其他工厂多稳定报价为主，主发前期订单。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货盘面随情绪波动，基差震荡为主 月差情况：套利价差有所收窄 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 ◼短时下游跟进持续性不足，市场缺乏持续追高动力，贸易商跟进谨慎，预计价格区间内整理，跟涨情绪谨慎。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：外盘价格有所回暖 ◼埃及尿素价格上涨了39美元/吨，原因是土耳其空头回补了12万吨，欧洲的空头供应量减少。尽管巴西的采购即将结束，但预计澳大利亚和泰国都将在4月开始的主要季节开始填补库存。因此，未来几个月尿素价格前景乐观，有传言称美国市场春季施用需要进口约100万吨尿素。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况：气头装置回归，检修损失量下降 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼中国尿素生产企业产能利用率70.44%，较上期跌2.65%，趋势明显下降。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复2家，延续上周期的装置变化，产能利用率由升转降。中国尿素生产企业煤制产能利用率：81.66%，较上期跌3.70%；中国尿素生产企业气制产能利用率：35.87%，较上期涨0.56%。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼尿素企业总库存量53.20万吨，较上周减少5.20万吨，环比减少8.90%。本周期尿素价格触底反弹，下游接货积极性提高，其中大颗粒出货加快，多数尿素企业库存下降。（隆众口径） 库存情况：港口库存量保持低位运行 ◼尿素港口样本库存量：16.85万吨，环比持平。本周期港口整体数量暂无明显变动，港口库存量保持低位运行。港口大颗粒库存8.8万吨，较上一期稳定；小颗粒库存8.05万吨，较上一期稳定。主要原因：春节假期临近，出口面难有波动，港口库存多维持低位稳定。 库存情况：两广地区逢低采购，库存累积程度不高 供应端小结 ◼从供需两端表现来看，未来三周，计划检修企业可能有1-2家，复产企业预计有4.5家附近。节前以及节日期间，企业多已有待发订单，所以报价暂时坚挺延续。节后基于工农业需求的恢复，行情也会持续，或者拉涨一定幅度。但基于供应充足的现状和预期，价格上的空间比较受限。2024年1月，中国尿素产量506.55万吨，较上期减少10.96万吨，环比减少2.11%。除去前期的停车检修企业，1月新增21家停车检修企业，检修涉及产能共计1123万吨/年。期间主要以常规性检修为主，整体损失量有所增加。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 成本端小结 ◼动力煤供给方面，目前电煤保供工作推进良好，产地煤矿积极保障长协资源发运，虽月底受春节假期影响，产地供应将稍有缩减，加之非电春节补库影响，煤价出现阶段性上涨局面港，但除刚性需求外，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足。后期随着供给进一步收缩和工业企业开工率下降，动力煤市场将进入供需两弱的状态，预计2月动力煤市场或将继续稳中偏弱运行，后期重点产地供应恢复情况及天气情况。 ◼煤制固定床工艺理论利润为33元/吨，较上周上调70元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为343元/吨，较上周上调30元/吨。气制工艺理论利润317元/吨，较上周持平。主要原因在于煤头成本维持稳定，且尿素价格触底反弹，煤头企业利润小幅上行，而气头成本及现货价格维持稳定，企业利润随之平稳。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：预计复合肥装置产能利用率继续回落 ◼各主流地区来看，湖北地区，受持续走货欠佳拖累，个别大企业运行负荷已下降，且有个别中小型企业装置进入停车状态。山东、江苏及河北地区，除个别企业装置停车外，多数维持中低运行负荷。河南地区部分企业受制于环保等原因暂停生产，而短时新单有限，也压制企业生产积极性。东北区域也进入陆续降负荷的阶段，消化库存为主。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：复合肥总体库存不高，但河南地区累库较为明显 下游分产品梳理：三聚氰胺开工小幅提升，产量接近年内高位 下游分产品梳理：房屋开工面积受政策端驱动缓慢修复 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 需求端小结 ◼复合肥方面，春节氛围渐浓，市场交投停滞，待市观望为主。部分肥企计划近日停车放假，为期7-10天，复合肥开工降至低位。随着物流运输减少，肥企外发减量，现货库存维持高水平。胶合板方面，胶合板工厂放假情况增多，需求跟进减少。农业需求方面，暂无集中农需跟进，周边短线刚需采买为主。综合来看，临近春节尿素需求量逐步减少。 单击此处编辑母版文本样式免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn THANK YOU