生猪周报：供需博弈加剧，关注节前需求提振

供 需 博 弈 加 剧 ，关 注 节 前 需 求 提 振 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2503合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价15.73元/公斤，较上周下跌0.41元/公斤，周环比跌幅2.54%，月环比跌幅0.19%，年同比涨幅14.90%。 现货价格维持震荡偏弱运行，市场供应逐渐恢复，需求备货节奏较缓，持续压制现货空间。盘面同样维持小区间震荡，目前现货升水盘面仍在2500元/吨附近，成本端支撑增强，且现货波动区间缩窄，年前尚有备货预期，叠加饲料走势偏强，盘面整体维持区间小幅波动为主。 生猪基差偏强运行，仍维持正基差，市场对未来行情悲观，盘面价格持续受压制。3-5价差继续反弹。市场对远月预期悲观，生猪产能持续释放，持续提振正套空间。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 据农业农村部监测，2024年11月末能繁母猪存栏4080万头，环比增长0.2%，同比下降1.9%，相当于正常保有量的104.6%，产能正常，处于绿色区域。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：12月能繁母猪存栏，样本1，能繁母猪样本存栏头数978万头，12月环比11月增0.86%，前值0.56%，同比增7.43%；样本2，能繁母猪环比增1.27%，前值0.34%，同比增8.77%。 钢联样本：123家规模养殖场12月份能繁母猪存栏量为504.38万头，环比涨0.36%，同比涨4.03%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%与9%。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-仔猪成活率略有下降，窝均健仔数也有所下滑 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏再度提升 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，且春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏压力持续增加，日均出栏量环比提升 规模以上猪场：12月比月初计划超量完成，销售2429.5万头，完成率106.46%，1月总量较12月实际降7.90%，折算到日度出栏（出栏天数分别按26/27天算）较12月日度增幅9.81-14.2%之间。 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为350.44元/头，较上周减少15.66元/头；5000-10000头规模出栏利润为340.60元/头，较上周减少15.57元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为72.55元/头，较上周减少10.6元/头。 母猪、仔猪销售均价-市场补栏意愿弱 涌益咨询监测截止1月16日当周， 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为580元/头，较上周环比上涨8.01%。本周50kg二元母猪市场均价为1639元/头，较上周环比上调0.24%。 饲料成本及使用情况情况 12月份正值冬至及腌腊高峰期，散户及二育出栏意愿较强，故表现为育肥料外销量环比下降明显。仔猪料方面，12月份散户补栏较少，因此教保料及小猪料销量环比下降。 猪料价格有企稳迹象，成本端支撑或有增强。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 涌益数据显示，2025年1月1-10日二次育肥销量占比为0.79%，较2024年12月下旬十天减少0.11%。 短期仍有一定补栏，一方面考虑肥标价差高企，另一方面也有春节前的正常需求。南方补栏积极性整体高于北方。 本周出栏均重122.96公斤，较上周下降1.14公斤，环比降幅0.92%，较上月下降7.72公斤，降幅5.91%，较去年同期持平。 本周集团出栏均重较上周降0.66公斤，均重118.29公斤，散户出栏均重较上周下降1.64公斤，均重135.91公斤；出栏权重方面，本周散户出栏权重降至26.48%，较上周下降1.22%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差仍在相对高位，市场大猪持续出栏，肥猪数量下滑，但冬季大肥需求走高，持续支撑大肥价格。 屠宰量-宰量尚未出现明显提升，关注春节前备货需求 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年11月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅1.2%。2024年1-11月，中国累计进口猪肉约98万吨，同比减幅32.7%。 截至1月8日，全国大中城市猪粮比为7.95，前值为7.74。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。1月集团出栏压力仍在，散户出栏体重下行，但大猪存栏下滑，肥标价差仍在继续拉大，或一定程度上支撑猪价。长期来看，能繁母猪存栏恢复有序向上，未来供应压力还在继续累积 成本：近期仔猪价格反弹，年后将进入仔猪补栏旺季，仔猪价格有支撑，饲料价格有所企稳，生猪成本仍在低位，猪价在13000附近形成支撑。 需求：春节前需求预计将持续改善，城市需求向乡村回流，供需博弈加大。 生猪供应充裕，但大猪价格好，猪价稳中运行。伴随春节临近，终端备货有一定带动，但暂未看到太明显改善，供需博弈加大。继续关注集团场供应节奏，及年前需求提振，因现货价格利润尚可，集团积极出栏，体重下滑的现象，将继续压制价格反弹空间。近期饲料端价格同样走势敏感，关注饲料对猪价的带动作用。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！