生猪周报：供需博弈加剧，关注出栏表现

供 需 博 弈 加 剧 ， 关 注 出 栏 表 现 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2503合约及现货走势 本周现货整体呈偏弱调整态势。集团出栏量增加，供应压力有所突显，且南方需求高峰已过，对行情形成压制。但临近周末，市场惜售情绪再起，同时北方大猪价格高企，市场出现南猪北调情况。春节降至，大猪需求较好，阶段性大猪仍对现货价格存在支撑。盘面走势整体跟随现货调整，维持小区间波动。 基差及价差走势 生猪基差偏强运行，仍维持正基差，市场对未来行情悲观，盘面价格持续受压制。3-5价差继续反弹。市场对远月预期悲观，生猪产能持续释放，压制上方反弹空间。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 据农业农村部监测，2024年11月末能繁母猪存栏4080万头，环比增长0.2%，同比下降1.9%，相当于正常保有量的104.6%，产能正常，处于绿色区域。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：12月能繁母猪存栏，样本1，能繁母猪样本存栏头数978万头，12月环比11月增0.86%，前值0.56%，同比增7.43%；样本2，能繁母猪环比增1.27%，前值0.34%，同比增8.77%。 钢联样本：123家规模养殖场12月份能繁母猪存栏量为504.38万头，环比涨0.36%，同比涨4.03%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%与9%。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-仔猪成活率略有下降，窝均健仔数也有所下滑 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏再度提升 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，且春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏压力持续增加，日均出栏量环比提升 规模以上猪场：12月比月初计划超量完成，销售2429.5万头，完成率106.46%，1月总量较12月实际降7.90%，折算到日度出栏（出栏天数分别按26/27天算）较12月日度增幅9.81-14.2%之间。 自繁自养：本周自繁自养平均出栏利润为359.89元/头，较上周增加30.45元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为83.15元/头，较上周下滑7.61元/头。 母猪、仔猪销售均价-市场补栏意愿弱 涌益咨询监测截止1月9日当周， 15kg仔猪市场销售均价为537元/头，较上周环比上涨9.37%。50kg二元母猪市场均价为1635元/头，较上周环比上调0.37%。 饲料成本及使用情况情况 12月份正值冬至及腌腊高峰期，散户及二育出栏意愿较强，故表现为育肥料外销量环比下降明显。仔猪料方面，12月份散户补栏较少，因此教保料及小猪料销量环比下降。 猪料价格持续偏弱，养殖成本还有进一步下行空间。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 涌益数据显示，2024年12月21-30日二次育肥销量占比为0.9%，较12月上旬十天增加0.14%。 二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低2%。 肥标价差高企带动部分二育入场，但体量十分有限。关注年底大猪需求提振。 出栏体重 本周全国出栏平均体重为124.1公斤，上周为126.06公斤，环比下降1.55%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差仍在相对高位，市场大猪持续出栏，肥猪数量下滑，但冬季大肥需求走高，持续支撑大肥价格。 屠宰量-宰量尚未出现明显提升，关注腊八后备货需求 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年11月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅1.2%。2024年1-11月，中国累计进口猪肉约98万吨，同比减幅32.7%。 截至12月25日，全国大中城市猪粮比为7.74，前值为7.68。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。1月集团出栏压力仍在，散户出栏体重下行，但大猪存栏下滑，肥标价差仍在继续拉大，或一定程度上支撑猪价。长期来看，能繁母猪存栏恢复有序向上，未来供应压力还在继续累积 成本：近期仔猪价格反弹，年后将进入仔猪补栏旺季，仔猪价格有支撑，饲料价格继续承压，生猪成本仍在低位，猪价在13000附近形成支撑。 需求：春节前需求预计将持续改善，城市需求向乡村回流，供需博弈加大。 市场抗价情绪起，大猪价格好，北方猪价回暖，南方压力仍然较大，局部出现南猪北调情况。进入一月份，伴随春节临近，需求增量同步回升，且大猪价格高企，现货价格支撑有所增强，供需博弈加大。继续关注集团场供应节奏，因现货价格利润尚可，提前出栏，体重下滑的现象，将继续压制价格反弹空间。近期饲料端价格同样走势敏感，关注饲料对猪价的带动作用。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！