生猪周报：供需博弈加剧，关注出栏表现

供 需 博 弈 加 剧 ，关 注 出 栏 表 现 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2025年1月5日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2503合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价15.80元/公斤，较上周上涨0.38元/公斤，周环比涨幅2.46%，月环比跌幅2.29%，年同比涨幅11.03%。 现货价格波动幅度不大，本周小幅上涨，驱动主要来源于集团企业缩量提价，需求尚未出现明显增量。盘面震荡略有回暖，近月走势偏强，但仍贴水幅度较大。 生猪基差偏强运行，仍维持正基差，市场对未来行情悲观，盘面价格持续受压制。 3-5价差大幅反弹。伴随现货有企稳迹象，近月合约表现改善。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 据农业农村部监测，2024年11月末能繁母猪存栏4080万头，环比增长0.2%，同比下降1.9%，相当于正常保有量的104.6%，产能正常，处于绿色区域。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：11月能繁母猪存栏，样本1，970万头能繁存栏量，11月环比0.56%，前值0.27%，11月同比5.76%；样本2，11月环比0.34%。 钢联样本：123家规模养殖场11月份繁母猪存栏量为502.57万头，环比涨0.39%，同比涨1.56%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元母猪占比进一步提升。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，且春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏压力持续增加，集团销售不断提前 涌益样本数据11月计划销售2131.85万头，实际销售2166万头，完成率101.60%；12月计划销售2282.1万头，较11月实际增加5.36%。 头部40家样本企业中有11家有将1月计划提前至12月销售的计划，其余企业均正常销售，40家均反馈2月生猪会有5-10天不等提量提前至1月销售。 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为335.32元/头，较上周增加37.64元/头；5000-10000头规模出栏利润为326.50元/头，较上周增加39.04元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为90.76元/头，较上周增加60.1元/头。 母猪、仔猪销售均价-市场补栏意愿弱 涌益咨询监测截止1月2日当周， 15kg仔猪市场销售均价为491元/头，较上周环比上涨10.09%。50kg二元母猪市场均价为1629元/头，较上周环比上调0.68%。 饲料成本及使用情况情况 11月份北方猪料销量差异化明显，东北地区猪料销量环比增加10%，主要表现为育肥料及仔猪料销量增加；山东地区部分饲料企业反馈猪料销量有增有减。南方猪料销量环比增加4%-6%，育肥料环比增加3%-4%，仔猪料环比增加1%-2%，母猪料基本持平。 猪料价格持续偏弱，养殖成本还有进一步下行空间。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 涌益数据显示，2024年12月11-20日二次育肥销量占比为0.76%，较12月上旬十天增加0.05%。 二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低8-10%。肥标价差高企带动部分二育入场，但体量十分有限。中旬仍以二育出栏为主。 本周全国出栏平均体重为126.06公斤，较上周下降1.7公斤，环比下降1.33%。集团出栏均重较上周降1.26公斤，降至120.04公斤，散户出栏均重较上周降1.95公斤。 本周集团跟散户整体供应量较上周减少3.59%，其中，月末月初，集团周度出栏量较上周减少2.08%，同时散户受存栏大猪减少影响，周度出栏量较上周减少7.14%，散户出栏权重本周进一步下降至28.8%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差仍在相对高位，市场大猪持续出栏，肥猪数量下滑，但冬季大肥需求走高，持续支撑大肥价格。 屠宰量-市场出栏充裕，但需求下滑，屠宰走弱 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年11月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅1.2%。2024年1-11月，中国累计进口猪肉约98万吨，同比减幅32.7%。 猪粮比及抛储 截至12月25日，全国大中城市猪粮比为7.74，前值为7.68。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。短期有集团出栏减量提振，但整体来看，1月集团出栏压力仍在持续增加。散户出栏体重下行，大猪存栏下滑，肥标价差仍在继续拉大，或一定程度上支撑猪价。 成本：市场补栏意愿不强，仔猪母猪价格低位，饲料价格继续承压，成本仍在低位，在13000附近形成支撑。 需求：春节前需求预计将持续改善，城市需求向乡村回流，供需博弈加大。 现货价格小幅震荡，月初供应量下滑，供应压力有所缓解，但集团后续预计抛压仍在，涌益监测日度出栏量环比12月提升幅度较大。进入一月份，伴随春节临近，需求增量同步回升，且大猪价格高企，现货价格支撑有所增强。 后续关注集团场供应节奏，因现货价格利润尚可，提前出栏，体重下滑的现象，将继续压制价格反弹空间。近期饲料端价格同样走势敏感，关注饲料对猪价的带动作用。短期盘面谨慎看多为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！