玻璃纯碱：关注供需边际变化

南华玻璃纯碱数据周报20250119 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃：供应：关注点火和冷修节奏的边际变化。进入1月，浮法玻璃新增点火1条（1800吨/日，预计2月中旬出产品，点火 提前），冷修产线3条（合计1560吨/日，均在预期内），当前日熔量为15.7万吨，供应低位波动；预计春节前后仍有4-5条产线开启冷修，合计日熔约2400-3000吨，关注冷修预期是否有变化。2024年浮法玻璃平均日熔16.8万吨（其中2024年上半年平均日熔17.3万吨），产量累计同比增速+2.3%（隆众口径）。统计局口径，2024年平板玻璃产量累计同比+2.9%。 库存：总库存存4385.3万重箱，环比+15.1万重箱，环比+0.35%，同比+38.84%。产销率基本维持在平衡附近。后半周，华南地区在冬储+低价刺激下，产销超150，表现突出；沙河湖北正常（100-110），相对华东则偏弱（80-90） 利润：隆众浮法玻璃周均利润+33元，其中天然气-133元，煤制气+75元，石油焦+158元。 需求：截止到1月中旬，玻璃深加工订单5天，环比-51.5%，同比-52.4%；深加工原片库存9.4天，环比-18.3%，同比-10.5%。部分区域下游加工厂已经大量放假。 策略观点：周内玻璃主力合约从低位反弹150点至1450元/吨附近，表现较为强势，主要在于预期推动，当前主力05合约升水沙河玻璃现货80，升水湖北150-200。从本身玻璃供需格局看，相对健康，供应端在春节前后仍有小幅下滑的预期，上游产能在相对低价状态下延续出清态势。后续关注价格变动之下点火和冷修节奏的边际变化。现货端表现为抬价，跟涨盘面，并短期刺激中游贸易商拿货，上游库存压力进一步减轻。市场对远期需求存在博弈，虽然全年角度看，从地产竣工推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑显著的背景下，不排除阶段性或迎来一波供需错配行情且或提前在盘面交易预期。此外，还有一些场外信息的推动，比如碳足迹核算是否会对平板玻璃的供应以及成本造成影响还无法确认。远期需求尚不能证伪的前提下，盘面以预期推动为主。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量71.69万（环比+0.25万吨，+0.35%），其中重碱40.57万吨（环比+0.03万吨），轻碱31.12吨（环比+0.22万吨）；周产量在70万吨上方持稳，纯碱日产在10-10.3万吨之间波动。注意大厂检修预期等对盘面的扰动。 库存：纯碱厂库143.11万吨，环比-3.97万吨，-2.7%（重碱-1.03万吨，轻碱-2.94吨）。本周重碱表需45+万吨，轻碱表需34+万吨，超预期。 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）-49元，氨碱法纯碱理论利润-65元/吨。 需求：从浮法和光伏倒推的重碱刚需继续承压；但周内期现等中游买货积极，缓解上游碱厂压力。 策略观点：供应端如预期回升，产量高位波动，检修较少，不排除后续仍有部分装置变动或检修预期对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中。近期盘面价格在预期推动以及玻璃带动下共振上涨，盘面升水现货超过100，期现积极入场买货，短期形成一波正反馈。需求端，从浮法玻璃和光伏倒推，刚需继续承压。新产能方面，保持推迟态势。短期供应高位持稳，下游补库已至相对高位，需求预期下滑，整体供需偏弱格局不变。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃盘面月差 玻璃持/单 来源:wind,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 浮法玻璃沙河/基差 来源:南华研究 现货价格-不同地区 现货价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 玻璃深加工 来源:隆众资讯南华研究 截至20250115，玻璃深加工企业订单天数5.0天，环比-51.5%，同比-52.4%。1月中旬，深加工企业已存在放假现象，钢化炉工下滑，深加工持有订单回落，部分赶工的订单暂可维持5-7天，市场节后订单仍不明朗。 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20250116，浮法玻璃样本企业总库存4385.3万重箱，环比+15.1万重箱，环比+0.35%，同比+38.84%。折库存数20.5，较上期+0.2。华北地区整体出货较好，主要受中下游及期现企业备货支撑，产销基本维持在平衡附近，整体库存延续下降趋势，尤其沙河企业库存极低，部分企业基本零库存。华市场累库为主，随着需求转弱影响，周内企业整体出货较上周有放缓，多数库存微幅上涨，个别因停车原因在售库存略有下降，但幅度有限。 玻璃各大区库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 湖北/沙河库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱月差 纯碱持/单 来源:同花顺,南华研究 纯碱沙河/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：重：价：沙河（日）纯碱：重：价：（日）纯碱：重：价：华北地区（日）纯碱：重：价：东北地区（日）纯碱：重：价：华东地区（日）纯碱：重：价：华南地区（日）纯碱：重：价：华中地区（日）纯碱：重：价：南地区（日） 轻碱市场价 纯碱：：价：华北地区（日）纯碱：：价：华东地区（日）纯碱：：价：（日）纯碱：：价：华中地区（日）纯碱：：价：华南地区（日）纯碱：：价：东北地区（日）纯碱：：价：南地区（日） 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分区域 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原库存 纯碱交库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱下游订单 纯碱周度表需 来源:南华研究 纯碱月度表需