棉系周报：基本面无明显改观 关注“靴子”落地前的抢跑交易

作者：曹以康农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 时间：2025年1月18日 USDA月度供需平衡表——中国产量大幅度下调，美国期末库存小幅度上调 根据美国农业部1月份全球供需预测，2024/25年度美国棉花产量和期末库存环比再度调增，出口量调减，国内消费量和期初库存不变。美国棉花产量调增15。9万包至1440万包，平均单产增加44磅，至836磅/亩。美国收获面积减少，主要减少来自西南地区，美国东南、三角洲和西南地区的单产增加。美国出口量环比调减30万包，至1100万包，期末库存增加40万包至480万包，库存消费比为38%,较上月提高4个百分点。从全球看，2024/25年度全球棉花产量、消费量、 贸易和期末库存环比均调增，期初库存不变。全球棉花产量调增超过200万包，至1.194亿包，主要原因是中国棉花产量增加180万包。同时，澳大利亚和美国的产量也有所增加，而巴基斯坦的产量调减。全球棉花消费量调增10万包。全球棉花出口量调增22.5万包，巴西，澳大利亚和印度的增加抵消了美国的减少。全球期末库存环比增加近190万包，中国、美国、澳大利亚和印度的增加抵消了巴西的减少。本轮产量及期末库存预期符合我们此前的预判。 本周，中美棉市走势有所分化。国际ICE市场方面，即便是在周度签约数据出现翻倍式好转的情况市场抛售情绪仍旧浓厚，外围市场降息预期反复扰动盘中走势，基于强美元的大方向削弱后市出口预期与新棉持续上量，盘面再创新低。国内市场，一方面12外贸抢跑数据超预期阶段性提振市场情绪，另一方面国内农产品周内出现普遍回调、股市也出现“神秘力量”兜底，引发盘面情绪阶段性好转，但整体基本面依旧不佳。 棉纱期现——跟随棉价有所上涨，但是表现相对偏弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 进口棉价——进口棉市场价整体小幅回调，印度棉不降反升 进口棉市场价格整体小幅回落，回落50-100元/吨左右。值得注意的是，印度棉价格本周出现逆势反弹，一方面上周针对印度棉现货的回调偏多，市场出现超跌反弹。另一方面，本周印度进口端相对收缩，减少了对美棉的采购。 棉花加工销售进度——加工进度超九成，销售持续偏快供应市场 目前全国加工进度达95.4%，加工总量超630万吨。棉花加工企业大多吸取了23/24年度的经验教训，在操作上以“短、平、快”（快收购、快加工、快入库、快销售）为主，产业链风险释放程度优于往年。整体的销售进度相对快，达34%，高于同期5.8%。 由于出疆公路运费月内出现回落，12月公路出疆棉环比上升9.86万吨至53.46万吨，铁路出疆棉环比上升0.56万吨至1.53万吨，出疆总运量环比提升10.42万吨至54.99万吨。 本周，全国商业库存环比提升2.9万吨至530.98万吨，高于同期54.37万吨。全国工业库存环比提升1.9万吨至76.7万吨，高于同期9.2万吨。主要港口库存环比减少0.5万吨至53.18万吨，高于同期0.83万吨。 本周，终端纯棉纱库存可用天数环比减少3.3天至28.75天,高于同期8.77天。终端涤棉纱库存环比减少0.77天至21.85天，低于同期0.04天。坯布库存天数环比提升0.32天至23.83天，低于同期1.15天。11月月度企业服装库存环比减少1.5亿元至1965.8亿元。 截至2025年1月17日，郑商所仓单数量6494张，总量折合皮棉约25.976万吨。 本周，纺纱厂开机率环比下降1.6%至56%，低于去年同期17.6%；织布厂开机率环比下降0.2%至25%，低于去年同期27.1%。 来源:中辉期货有限公司 本周，纺织企业即期利润随棉价抬升出现回落，环比下降135.3元至350.6元/吨，高于同期450.1元/吨。纺织企业订单天数环比减少0.41天至7.72天，低于同期6.2天。 美棉周度签约情况——周度签约大幅增长，中国需求小幅恢复 美国农业部报告显示，2025年1月3-9日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为7.17万吨。较前四周环比增长71%。签约量净增来自土耳其、越南、巴基斯坦、孟加拉国、中国(4241吨)。签约量为净负数的是日本。 据国家统计局数据显示，2024年12月份，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1629亿元，环比增长10%，同比下跌0.3%。2024年1-12月，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为14691亿元，同比增长0.3%。轻纺城环比继续走弱，但总量尚可。 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 2024年1-12月，纺织服装累计出口21427.6亿元，比去年同期（下同）增长4%，其中纺织品出口10101.8亿元，增长7%，服装出口11325.8亿元，增长1.4%。2024年12月，纺织服装出口2015.8亿元，同比增长12%， 环比增长12.6%，其中纺织品出口943.1亿元，同比增长18%，环比增长9.1%，服装出口1072.7亿元，同比增长7.2%，环比增长15.8%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:Mysteel，中辉期货有限公司 2024年11月我国进口棉花约11万吨，环比持平，同比下降约64.6%。2024年1-11月我国进口棉花约248万吨，同比增长约46.7%。2024年11月我国进口棉纱线约12万吨，环比持平，同比 下降约19.9%。2024年1-11月我国进口棉纱线约137万吨，同比下降约10.8%。 行业概况——淡季特征明显，行业景气程度季节性转弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 12月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）环比下降5.4%至40.1%，位于荣枯线下方，11月行业景气指数49.5%，淡季特征明显。 CFTC持仓数据一览——非商业净空头数量继续增加，空头情绪浓厚 宏观——全球消费就业仍处缓慢复苏通道，关注特朗普最新政策 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司