铁合金周报：基本面无明显驱动，观望为宜

中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 报告日期：2025/10/17 【供需分析】：供给端，周度产量环比增加约0.46万吨，开工率环比下降0.09%。目前北方地区开工稳定，云南地区开工率继续下降至81.79%，日均产量维持同期高位水平。需求端，铁水产量维持在240万吨以上运行，螺纹钢产量继续下降。目前钢招压价情绪不减，标志性钢厂首轮询价不及市场预期，关注最终定价情况。 【库存情况】：企业库存合计26.25万吨，周环比增加2万吨；截至9月18日，硅锰仓单数量合计4.79万张，较上周五减少0.61万张；有效预报合计0.33万张，较上周五增加0.33万张。目前交割库存（含预报）合计约25.6万吨，维持下降趋势。 【成本利润】：锰矿方面，本周港口锰矿价格偏弱运行，高、低品价格均有小幅下跌。供应端，本期三大国发运量合计43.93万吨，环比减少33.76万吨；到货量合计40.38万吨，环比减少30.89万吨。三大国发、到货均有明显下降，加蓬矿本周无到货。节后疏港量快速增加，港口库存小幅下降，钦州港去库明显。 【后市展望】：十月中下旬开始逐渐进入供应淡季，但短期各产区供应水平仍处同期高位。下游钢招新一轮补库需求释放后，产区库存去化难度进一步增加。短期煤炭价格偏强运行，锰矿价格尚未出现明显下跌，成本端暂对价格有一定支撑，但上行驱动仍相对有限，空仓观望为宜。主力合约参考区间【5680,5800】 【风险与关注】：宏观情绪、南非限制出口、焦炭提涨、钢厂招采、电价下调等。 现货市场：产区现货价格偏弱运行 供给：全国产量环比增加，云南开工率继续下降 需求：螺纹钢产量环比下降，铁水产量维持在240万吨以上 河钢10月硅锰招标首轮询盘价5750元/吨，最新询盘价5800/吨，较上轮下跌200元/吨；采购数量16500吨，较上轮减少500吨，较去年同期增加4500吨。 库存：企业库存合计26.25万吨，周环比增加2万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 内蒙、广西生产成本分别为5818、6431元/吨；生产利润分别为-138、-781元/吨。 锰矿价格：节后港口锰矿价格小幅下跌 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 外盘：部分矿山十一月报价继续上涨 •South32公布11月对华锰矿报价，南非半碳酸报4.15美元/吨度（+0.05），高锰报4.55美元/吨度（+0.05）；•康密劳加蓬块报4.35美元/吨度（+0.08）。 发运数据：本期发、到货双降，节后疏港量大幅增加 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至10月10日，全国港口库存合计445.7万吨，环比下降2.1万吨；其中，天津港库存合计386.8万吨，环比增加10.7万吨。 来源:中辉期货有限公司 合金厂锰矿库存平均可用天数14.1天，环比增长0.7%。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【供需分析】：供应端，全国产量、开工率环比下降，但宁夏地区仍有个别工厂复产，日均产量维持同期高位水平。需求端，本周五大材折硅铁需求量1.96万吨，周环比下降182吨。十月钢招进程陆续加快，市场压价情绪依然浓厚，标志性钢厂最终定价5660元/吨，较9月下跌140元/吨，关注其他钢厂定价情况。非钢需求方面，9月镁锭产量合计7.66万吨，月环比增加0.33万吨，同比降幅0.38%。 【库存情况】：企业库存合计6.91万吨，周环比增加0.31万吨；截至10月17日，硅铁仓单数量合计1.22万张，较上周五减少0.28万张；交割库存（含预报）合计6.30万吨，较上周五减少1.41万吨。 【成本利润】：近期兰炭市场暂稳运行，目前府谷地区小料报价690-820元/吨。短期成本端对价格有一定支撑。 【后市展望】：综合来看，供需均走弱，库存继续增加，仓单维持下降趋势，关注注销后重新入库情况。预计期短跟随煤炭价格区间运行，单边建议观望为主，品种间可关注多硅铁空锰硅的套利机会。主力合约参考区间【5300,5600】 【风险与关注】：宏观预期、钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价下调等。 供给：全国产量、开工率环比下降，宁夏小幅复产 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 河钢10月硅铁招标最终定价5660元/吨，较9月下跌140元/吨；采购数量2956吨，较9月减少195吨，较去年同期增加920吨。 来源:中辉期货有限公司 9月镁锭产量合计7.66万吨，月环比增加0.33万吨，同比降幅0.38%；2025年8月我国硅铁出口数量合计3.5万吨，月环比下降0.09万吨；1-8月我国硅铁出口量累计27.1万吨，累计同比下降约6.5%。 库存：企业库存合计6.91万吨，周环比增加0.31万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •内蒙、宁夏生产成本分别为5625元/吨、5522元/吨；生产利润分别为-445元/吨、-392元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司