碳酸锂周报：基本面无明显驱动，锂价区间运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.2.7 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国1月财新服务业PMI降至51，延续扩张态势。1月受春节假期的影响供求扩张放缓，用工明显收缩，价格相对平稳。国内春节期间出行和旅游人次继续增长，跨境游快速修复，出入境人数接近2019年同期。消费电子和家电消费景气度较高，电影票房呈现量价双升的态势，但地产增速仍环比放缓。海外美联储如期降息，美国1月制造业时隔两年重返扩张区间，特朗普暂缓一个月对墨西哥和加拿大加征关税。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率结束连续7周的下滑，产量探底回升。本周包含春节假期锂盐厂还未完全恢复开工。1月智利出口至中国碳酸锂19122吨,环比增加43.10%。 【需求端】初步统计1月1日-31日，新能源车市场零售67.0万辆，同比增长102%，环比下降29%；全国乘用车厂商新能源批发69.0万辆，同比增长77%，环比下降38%。1月受春节影响新能源汽车消费环比上月走弱，但同比依然实现较高增速。分类型来看，增程式电动车和高端纯电动车表现强劲，插混走势平稳。2月多家车企优惠政策升级，预计国内景气度保持较高水平。 【成本利润】本周矿端价格保持平稳，非洲SC 5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂平均生产成本为72147元/吨，环比上周减少685元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升922元/吨。 【总库存】截至2月6日，碳酸锂总库存为107686吨，较上周减少822吨，其中上游冶炼厂库存为36975吨，环比增加36975吨。 【后市展望】本周现货市场期现商报价参差不齐，电碳大多按照05合约贴水1000元左右。下游年前备货充足节后保持观望心态，现货询盘较少。基本面暂未出现明显矛盾，节后总库存去化，冶炼厂虽出现累库但绝对水平不高。供应端，春节后大部分锂盐厂陆续复工复产，同时龙头大厂传复产消息，预计下周产量将开始恢复。此外，海外南美智利出口碳酸锂环比大幅增加，市场担忧供应压力再度增加。需求端，终端新能源汽车市场1月表现良好，零售和批发市场同比保持较高增速，但1月开门红后透支了部分需求，2月正极材料厂和电池排产环比下滑8%-10%。不过车企自2月以来升级了购车的优惠政策，需求端仍存乐观预期，需关注下游采买意愿。整体来看，节后上游企业复工复产，下游排产未超预期，市场情绪偏弱，但目前成本端报价坚挺或将对锂价提供一定支撑，碳酸锂主力合约维持区间运行【76000，80000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至2月7日，LC2505报收77800元/吨，较上周下跌2.3%。现货电池级碳酸锂报价77000元/吨，较上周下跌1.28%，基差贴水幅度收窄。主力合约持仓量23.79万。本周碳酸锂主力合约震荡偏弱，春节期间美对华确认加征关税，上游复工复产，龙头大厂开工，叠加1月智利出口至中国碳酸锂环比增加43.1%，令市场担忧供应压力增加。下游节前已备货至春节后7-10天，所以节后首周市场交投平淡。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量小幅回升 截止2月7日，碳酸锂产量为10823吨，较上周环比增加1173吨。企业开工率为28.75%，较上周环比增加3.12%。本周包含春节假期，锂盐厂大多还未恢复生产，周度开工率仍处于地位，产量小幅回升。但节后前期停产检修的厂家已陆续复工，预计下周产量将延续增加。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供需双弱 截止2月7日，氢氧化锂产量为3725吨，较上周环比减少15吨。企业开工率为26.55%，较上周环比下降0.11%。本周氢氧化锂企业开工继续保持在低位。原料价格高企抑制企业开工积极性，同时下游三元材料需求前置导致2月排产下滑，氢氧化锂企业主动避免过量生产。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂节后陆续复工复产 截止2月7日，磷酸铁锂产量为54947吨，较上周环比增加1150吨。企业开工率增加6.12%至42.9%。本周磷酸铁锂企业陆续恢复生产，并开始新订单的签订。动力型铁锂需求依旧保持，订单集中在头部企业，维持满产满销状态，其余中小企业刚需生产，开工维持在4-6成。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-下游提前备货透支需求，供应下滑 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—终端市场淡季，上游复工节奏缓慢 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存去库 截至2月6日，碳酸锂行业总库存为107686吨，较上周减少822吨，仓单库存为吨。本周碳酸锂总库存下滑，主要是贸易商环节库存大幅去化，冶炼厂节后首周出现累库，但绝对水平仍处于中性偏低。仓单出现阶段性下降，从5.2万吨回落至4.8万吨。 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存小幅下降 截至2月7日，磷酸铁锂行业总库存为35025吨，较上周减少385吨。本周磷酸铁锂部分企业因春节期间停工检修所以以消耗现有库存为主，磷酸铁锂成品库存下降。原料库存方面，大厂订单充足大多备有3-10天的周转库存，以刚需备库为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—节后库存水位线降低，刚需采买为主 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格保持坚挺 截止2月7日，非洲SC5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。国内主港锂矿库存持续下滑，持矿商挺价意愿较强，短期原料端偏强运行。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本压力增加，利润表现分化 截至2月7日，碳酸锂生产成本为72147元/吨，环比上周减少685元，碳酸锂利润为4715元/吨，环比上升922元。本周原料端矿源偏紧报价坚挺，但碳酸锂价格小幅下滑，外采企业成本倒挂难以盈利。自有矿企业因成本优势大多可以维持利润。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本压力仍存，维持低利润水平 截至2月7日，氢氧化锂生产成本为70676元/吨，环比上周增加649元，氢氧化锂利润为3059元/吨，环比减少441元。本周碳酸锂期现价格表现偏弱，但锂矿价格维持坚挺，氢氧化锂企业成本端依然有压力。现阶段企业通过减停产挺价，供需关系有边际改善，尚能维持微利状态。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端小幅走弱，行业仍处亏损 截至2月7日，磷酸铁锂生产成本为35940元/吨，环比增加149元，磷酸铁锂亏损102元/吨，环比减少17元。本周碳酸锂期现价格小幅走弱，节后首周市场交投氛围清淡，锂盐厂主动调降报价。原料端价格走弱，铁锂价格难以推涨，仅头部企业有微利，其余中小企业深陷亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—企业报价积极性不高，利润水平持稳 资料来源：百川盈孚，中辉期货