纯碱玻璃周报：基本面无明显驱动，关注宏观情绪影响

纯碱玻璃周报2023年10月29日 姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 碱厂累库加速，近月合约下跌明显 主要观点 基本面情况 供给：纯碱周度开工率小幅下滑，主要是周内有装置设备问题停车，对整体供给影响不大。后续装置运行稳定，远兴装置和金山装置仍有提量空间，预计纯碱高供给水平延续。 需求：本周光伏玻璃和浮法玻璃均无新增产线变动，对纯碱的需求变化不大。目前碱厂新单签订情况一般，产销率继续下降，轻质碱需求偏弱，重质碱刚需拿货为主，进口碱对市场造成一定冲击。 库存：本周碱厂累库幅度加快，轻重碱同步累库。其中轻质碱累库3.64万吨至30.91万吨，重质碱累库4.01万吨至14.47万吨，预计后续碱厂将持续累库。 逻辑与观点 本周，碱厂继续累库，且重质碱累库幅度较前期明显增加，现货价格加速下跌，纯碱近月合约大幅下跌，与现货的基差迅速缩小。远月合约提前反应预期，表现大幅贴水现货，但由于成本支撑较强，下跌空间有限。纯碱市场已经进入供过于求的格局，价格持续下跌压缩行业利润。目前远月合约已经将利空充分反应，叠加宏观情绪转暖，盘面缺乏继续下跌的驱动，短期或继续在成本线附近震荡运行，但随着未来碱厂持续累库，现货价格仍有下跌空间，盘面料继续震荡走弱，若盘面出现因商品市场情绪带动的反弹，可考虑继续布局空单。 风险提示 装置出现意外变动，宏观情绪影响 ◆本周纯碱主力合约低位震荡。截止到10月27日，2401合约收盘价1688元/吨。 ◆本周，纯碱远月合约走势相近，1-5价差变动不大。截止到10月27日，纯碱1-5价差为49元/吨。 ◆本周纯碱现货价格继续大幅下跌。截止到10月27日，纯碱华北地区重质碱价格为2700元/吨，轻质碱价格2500元/吨，沙河重质碱2450元/吨。 ◆由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货，随着现货价格下跌，基差有所缩小。截止到10月27日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为762元/吨。 ◆周内纯碱整体开工率88.65%，上周90.02%，环比-1.37个百分点。其中氨碱的开工率95.50%，环比+1.99个百分点，联产开工率81.03%，环比-4.34个百分点。 ◆本周个别企业设备问题，装置停车，开工率下降，后续开工稳定，预计开工率保持高位运行。 ◆周内纯碱产量69.01万吨，环比-1.07万吨，跌幅1.52%。轻质碱产量29.89万吨，环比-0.92万吨。重质碱产量39.12万吨，环比-0.14万吨。 ◆本周重质化率增加至56.69%，上周56.02%，增加0.67%。 ◆本周，浮法玻璃和光伏玻璃无新增产线变动，前期点火产线出玻璃，整体日熔量增加。 进出口：9月纯碱出口5.61万吨，进口15.97万吨 ◆2023年9月份我国纯碱进口量在15.97万吨，环比上涨420034.21%，进口均价243.32美元/吨。2023年9月份我国纯碱出口量在5.61万吨，环比下降48.03%，出口均价290.25美元/吨。 纯碱本周出货率不过百，碱厂利润继续回落 ◆截至2023年10月19日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1052.01元/吨，环比减少282元/吨；氨碱法纯碱理论利润875.59元/吨，环比减少175.69元/吨。 需求不温不火，玻璃盘面缺乏明确驱动 主要观点 基本面情况 供给：本周浮法玻璃产线无新增变动，前期点火产线陆续出玻璃，日熔量小幅增加。周产量为120.2万吨，环比增加0.37%，下周计划复产和冷修的各一条产线，供给保持稳定。 需求：玻璃刚需表现尚可，10月中旬，深加工企业订单天数21.6天，较9月底+1.3天。但中游投机需求一般，谨慎拿货，库存不高，玻璃日产销数据继续维持在平衡附近。 库存：本周玻璃厂库存小幅累库，截止到10月26日，玻璃厂总库存为4065.8万重箱，环比增加0.88%。 逻辑与观点 本周玻璃现货价格松动，但整体仍与盘面保持高升水。需求表现不温不火，虽然不及市场对旺季的乐观预期，但下游刚需拿货尚可，整体库存没有出现大幅累库现象，玻璃厂报价仍相对坚挺。但随着传统旺季进入尾声，北方天气转冷，而终端需求没有明显的改善，后续玻璃需求有走弱预期。目前远月合约贴水现货，在产销出现明显回落前，盘面缺乏利空驱动，大幅下跌的概率不大。宏观情绪转暖，对盘面有一定的提振，但趋势性的上涨还需要看到需求端的明显好转，短期玻璃或将继续震荡运行，关注产销变动情况。 风险提示 政策刺激超预期，产销大幅好转 ◆玻璃盘面窄幅震荡，截止到10月27日，玻璃2401合约价格为1629元/吨。 ◆玻璃1-5价差保持back结构。截止到10月27日，玻璃1-5价差为82元/吨。 ◆玻璃本周现货价格整体下跌。华北下调40元/吨，沙河下调28元/吨。截止到10月27日，华北地区主流价为1960元/吨，沙河主流价为1820元/吨。 ◆截止到10月27日，华北与玻璃2401合约的基差为318元/吨。 浮法玻璃无新增产线变动 ◆本周浮法玻璃无新增产线变动 玻璃日熔量小幅增加 ◆截止到10月26日，浮法玻璃企业开工率为82.08%，与上周持平。日熔量为17.18万吨，环比增加0.76%。 ◆本周全国浮法玻璃产量120.2万吨，环比+0.37%，同比+4.78%。 玻璃需求：房地多指标单月环比增长 ◆9月份，房地多指标单月环比增长。1-9月份，商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%；房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%；房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%；房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8% ◆后续玻璃需求将面临新开工面积下滑到竣工端传导的影响。 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重箱 ◆以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润346，环比上涨29元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润280，环比上涨56元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润660，环比上涨53元/吨。 ◆纯碱玻璃2401合约均贴水现货，本周纯碱现货价格明显下跌。截止到10月27日，纯碱玻璃2401盘面价差为59元/吨，现货价差为460元/吨。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/10/29 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763电话：0531-81678601Email：Louis_01@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：