郑棉期货11月投资报告：基本面无明显起色，郑棉低位整理

1/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 请务必阅读报告尾页的重要声明 创新研究院 2015年11月3日 文档编号：GTYF-C18A02481 基本面无明显起色，郑棉低位整理 ——郑棉期货11月投资报告 研发分析师： 马园园 CFA从业资格证书编号： F0254793 电话： 010-85356588 Email：mayuanyuan@gtfutures.com.cn 公司网址： http://www.gtfutures.com.cn/ 摘 要  美棉出口稳定，但出口中国延续维持低位。随着中国新棉上市及进口配额限制，后期运往中国将继续减少。美棉近期影响因素相对中性。  国内采摘接近尾声，采购价较前期有所好转，但市场气氛仍显悲观，整体基本面无明显起色。  需求方面，9月份下游消费有所缓和，但从长期来看仍不理想。  郑棉期货运行于11550-11800元区间内近两周时间，综合以上因素预期下跌空间有限，但若反弹行情仍需其他方面支撑因素刺激，建议前期空单获利减仓或离场，多单试探性轻仓介入，11700止损。 定期报告 2/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 目 录 摘 要----------------------------------------------------------------------------- 1 一、美国棉花市场分析------------------------------------------------------------------ 4 1.1、美棉出口维持稳定，出口中国份额偏低 ----------------------------------------------------------------------------------------------- 4 1.2、采摘情况：美棉新花采摘进度已达50% ------------------------------------------------------------------------------------------------ 4 1.3、CFTC净多持仓增加 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5 二、国内棉花供给端分析---------------------------------------------------------------- 6 2.1、产区收割步入尾声 整体交售不乐观 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 6 2.2、国内商业及工业库存延续下降 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 7 2.3、2015棉花保护政策解读 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 8 2.4、盘面进口利润亏损，抑制进口显成效 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 9 三、国内棉花需求端分析--------------------------------------------------------------- 11 3.1、下游需求略改善，但仍不理想 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 11 3.2、终端需求持续负增长，没有回暖迹象 ------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 四、棉花11月投资机会---------------------------------------------------------------- 12 免责声明： -------------------------------------------------------------------------- 14 定期报告 3/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 图表目录 图表 1 美国陆地棉当周出口数据 ............................................................................................................... 4 图表 2 美棉优良率情况 ............................................................................................................................... 5 图表 3 美棉采摘进度 ................................................................................................................................... 5 图表 4 CFTC期棉非商业持仓 ...................................................................................................................... 6 图表 5 美棉期价与美元指数 ....................................................................................................................... 6 图表 6 美棉期价与美元指数 ....................................................................................................................... 7 图表 7 国内棉花商业库存 ........................................................................................................................... 8 图表 8 国内棉花工业库存 ........................................................................................................................... 8 图表 9 美棉盘面价格配额内、外进口成本 ............................................................................................. 10 图表 10 中国棉花月度进口数据及进口单价 ........................................................................................... 10 图表 11 中国进口纱、棉比价走势及棉纱进口量 ................................................................................... 11 图表 12 棉布、棉混纺布产量当月同比 ................................................................................................... 11 图表 13 棉纱、布以及服装产量当月同比 ............................................................................................... 12 图表 14 纺织、服装出口交货累计同比增速 ........................................................................................... 12 图表 15 CF1605日K线走势图 .................................................................................................................. 13 定期报告 4/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 一、美国棉花市场分析 1.1、美棉出口维持稳定，出口中国份额偏低 从2015年10月份开始，步入棉花市场新一年度。截至10月22日当周，美国2015-16年度棉花出口净销售76,100包；2016-17年度棉花出口净销售6,000包。当周，美国2015-16年度棉花出口装船67,400包。 图表 1 美国陆地棉当周出口数据 单位：吨，%；数据来源：USDA 其中，出口至中国的棉花意料之中维持低位，10月末占比在4%，而2013/14年度同期占比24%，2014/15年度同期占比15%。 1.2、采摘情况：美棉新花采摘进度已达50% 美国农业部10月供需报告显示，美国2015/16年度棉花种植面积预估为856万英亩，产量预估为1334万包，出口预估为1020万包，年末库存预估为310万包，9月预估为320万包。 从优良率情况来看，美棉生长情况尽管有所下滑，但仍处于较好水平。截止10月末，美国棉花生长优良率为47%，前一周为46%，去年同期为48%。 定期报告 5/ 15 请务必阅读报告正文之后的重要声明 图表 2 美棉优良率情况 单位：%；数据来源：USDA 至11月2日美棉新花采摘进度已达50%，去年同期为49%，近五年平均为54%，其中东南棉区维吉尼亚采摘进度51%，西南棉区德克萨斯采摘进度40%。 根据苗情报告，有85％的新花生长状况正常（优秀9％，良好39％，一般38％）；不正常比例为15％（差12％，非常差3％）。 图表 3 美棉采摘进度 单位：%；数据来源：USDA 1.3、CFTC净多持仓增加 截至10月27日，CFTC数据显示，ICE2号棉花非商业多头持仓78164手，非商业空头持仓28190手，非商业净多持仓49974手。10月份美棉净多持仓增加。 定期报告