产业链上游分析
- PX行情回顾：美国飓风导致供应收缩，美联储降息推动国际油价上涨，但PX价格受下游PTA装置故障等因素影响，表现偏弱。截至9月20日，PX价格为839.67美元/吨。
- 浙石化装置重启：浙石化一套200万吨PX装置重启，9月PX产量预计降低，但幅度有限，周均产能利用率至84.93%。
- PX-石脑油价差：国际原油上涨及套利船货减少支撑石脑油需求，PX现货充裕，PX-石脑油价差持续收窄，平均186.9美元/吨，环比下跌22.58美元/吨。
PTA基本面分析
- 行情回顾：节前商品气氛改善推动PTA价格小幅修复，美联储降息50bp超预期，但原油续涨不足，PTA逐步止跌反弹。截至9月20日，PTA现货价格为4790元/吨，现货均基差收至2501-68。
- 产能利用率：PTA周均产能利用率至80.07%，环比下降1.21%，珠海英力士2#重启、海伦石化1#修复，江阴汉邦停车，恒力石化3#、宁波台化1#、嘉兴石化1#存在检修计划。
- 供需及加工费：供需累库预期难改，PTA加工费预计维持中性偏低，关注计划外检修。
- 9月累库预期：8月PTA供应高位，聚酯刚需尚可，提负有限，产业供需累库。
MEG基本面分析
- 底部震荡：石脑油、煤炭、乙烷等上游原料上涨，成本端支撑增强，但国产开工率提升至6成附近，供应压力担忧明显，乙二醇横盘整理。
- 检修装置重启：国内乙二醇总产能利用率58.86%，环比上升1.37%，一体化装置产能利用率62.57%，煤制乙二醇产能利用率52.22%。
- 港口库存：截至9月19日，华东主要港口码头库存总量53.51万吨，较9月12日降低1.31万吨，库存延续去库。
- 加工毛利下滑：乙二醇各工艺利润回落，一体化利润跌至-140.64美元/吨，煤制利润跌至-878.88元/吨。
产业链下游需求端分析
- 聚酯开机负荷：聚酯周均产能利用率86.78%，环比上升0.23%，远纺瓶片大线检修，天龙、荣盛装置复产，部分前期检修装置推迟重启，供应小幅下滑。
- 聚酯产量：9月传统旺季即将到来，新装置投产预期及前期减产装置重启，聚酯产量小幅增加，但增量有限。
- 长丝及短纤：涤纶长丝周均产能利用率88.92%，环比上升0.88%，荣盛、天龙重启装置正常，供应增加；涤纶短纤产能利用率68.87%，环比下滑0.84%，受台风影响。
- 终端采购及库存：终端需求修复，长丝累库，PF、切片去库，库存压力明显，聚酯产品利润压缩。
- 织造行业开工率：江浙地区化纤织造综合开工率66.18%，环比上升0.43%，终端织造订单天数平均水平15.04天，增加0.86天，秋冬订单启动，厂商备货谨慎，预计国庆假期后开机率趋稳运行。
聚酯产业链基本面总结
- 成本端：国际油价上涨，PX价格受多种因素影响表现偏弱。
- 供应端：PTA产能利用率下降，MEG产能利用率上升，聚酯供应小幅增加。
- 需求端：聚酯开工率及产量小幅提升，终端需求修复但恢复缓慢，织造行业开机率预计趋稳。
- 库存：PTA供需累库，MEG库存去库。
- 策略：PTA短期震荡整理，关注聚酯-织造开机负荷及产销情况；乙二醇偏弱整理，关注检修装置动态及下游聚酯装置动态。
- 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。
