PTA：基本面无明显改善，PTA延续低位整理 MEG：供应回升预期下，MEG偏弱震荡

正信期货聚酯周报20240923 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：美联储开启降息、供应趋紧下国际原油或有上涨预期。PX方面，本周浙石化一套200万吨装置重启，下周无装置变动，PX供应高位，成本有一定支撑，叠加前期跌幅过大，短期PX有一定反弹预期。 供应端：PTA：下周，能投短停，嘉兴石化1#、江阴汉邦预期重启，关注恒力3#待检装置检修动态，PTA产量较本周有小幅缩量预期。乙二醇：国内几套检修装置重启、新增产能计划开车、进口到货有增加预期，总供应预计增加。 需求端：部分前期检修装置推迟重启，如安阳、聚兴等，国内聚酯供应小幅下滑。订单多以小单散单为主，金九成色不足。后市来看，即将迎来国庆假期，厂商或存放假意愿，存一定补货节点，但终端需求恢复缓慢，预计织造行业开机率或将趋稳运行。 策略：PTA：宏观预期利好，商品情绪改善，PTA估值偏低，但基本面未有实质性改善，预计短期PTA震荡整理为主，关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。乙二醇：国际原油影响有限，国产压力有回升预期，进口有增加，聚酯需求不温不火，但乙二醇主港库存低位，预计短期乙二醇偏弱整理为主，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供需拖累明显，PX价格偏弱 美国飓风一度导致供应收缩，且美联储4年来首次启动降息，国际油价上涨。现货流动宽松，PX价格并未跟随油价上涨，下游几套PTA装置故障或者因台风降负荷，一定程度增加PX悲观气氛。 截止9月20日，PX收839.67美元/吨。 1产业链上游分析 1.2浙石化一套检修装置重启，负荷小幅上调 PX周均产能利用率84.93%，环比+1.02%。周内浙石化一套200万吨装置重启。 9月，浙石化、山东威联有检修计划，预计PX产量降低，但幅度有限。 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 国际原油上涨，同时套利船货的减少给石脑油市场带来一定支撑，终端提振了石脑油的需求，叠加PX现货较多，促使PX-石脑油价差持续收窄，利润持续承压。PX-石脑油价差平均186.9美元/吨，环比下跌22.58美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——基本面无明显改善预期，PTA难离震荡 节前，商品气氛改善助力成本偏强，PTA小幅修复。假期，原油偏强，台风影响江阴装置减停，PX供应压力存在，拖累PTA弱势下沿。节后美联储降息50bp有超预期，原油续涨不足，随着市场利空消化，商品情绪有所恢复，PTA逐步止跌有反弹。 截止9月20日，PTA现货价格收至4790元/吨，现货均基差收至2501-68。 2PTA基本面分析 2.2意外检修下，PTA产能利用率下滑 PTA周均产能利用率至80.07%，环比-1.21%，珠海英力士2#重启、海伦石化1#临停后修复，江阴汉邦因故停车，已减停装置延续检修。 9月，恒力石化3#、宁波台化1#、嘉兴石化1#存在检修计划，PTA产量较8月份或下降10万吨左右。 2PTA基本面分析 2.3供需累库预期难改，PTA加工费或维持中性偏低 现货供应充裕，聚酯需求一般，PTA加工费预计维持中性偏低，关注计划外的检修。 9月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库压力，PTA加工费或维持低位区间震荡。 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，9月PTA维持累库预期 8月，PTA装置检修有限，供应高位，聚酯刚需尚可，提负有限，产业供需累库。 3MEG基本面分析 3.1供应回升预期下，MEG底部震荡 周内石脑油、煤炭、乙烷等上游原料出现上涨，乙二醇成本端支撑力度有所增强，限制向下空间，但供应端随着部分装置检修，国产开工率提升至6成附近，对后期供应压力担忧明显，导致乙二醇横盘整理为主。 3MEG基本面分析 3.2部分检修装置重启，乙二醇负荷提升 本周国内乙二醇总产能利用率58.86%，环比升1.37%，其中一体化装置产能利用率62.57%，环比升1.70%；煤制乙二醇产能利用率52.22%，环比升0.79%。 9月，北方化学、河南永城等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇装置变化不大供应基本维持稳定。 3MEG基本面分析 3.3受天气影响到港减少，港口库存低位去库 截至9月19日，华东主要港口码头库存总量在53.51万吨，较9月12日降低1.31万吨。本周主港发货平平，假期受天气影响部分码头发货受阻，但到货偏少下库存延续去库。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇补跌，加工毛利下滑 本周乙二醇各工艺利润出现回落，上游原料表现强劲，乙二醇偏弱，利润下降。 本周期，一体化利润跌16.66美元/吨至-140.64美元/吨，煤制利润跌85.28元/吨至-878.88元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1检修装置重启，聚酯开机负荷小幅提升 聚酯周均产能利用率86.78%，较上周+0.23%。虽有远纺瓶片大线检修，但天龙、荣盛装置复产，国内聚酯供应增加。下周来看，部分前期检修装置推迟重启，如安阳、聚兴等，国内聚酯供应小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.2旺季预期下，聚酯产量小幅提升 9月，传统旺季即将到来，新装置存投产预期，并且前期减产、检修装置计划重启，聚酯产量将出现小幅增加，但供应增量有限。 4产业链下游需求端分析 4.3长丝检修装置重启，聚酯整体开机负荷小幅提升 涤纶长丝周均产能利用率为88.92%，较上周+0.88%。荣盛、天龙重启装置陆续正常，供应增加，整体产能利用率小幅提升。 涤纶短纤产能利用率平均值为68.87%，环比下滑0.84%，台风影响，江苏部分工厂出现阶段性停电。 纤维级聚酯切片周均产能利用率为82.50%，环比上期下滑0.19%。 4产业链下游需求端分析 4.4终端按需采购，长丝继续累库 终端需求有修复，长丝累库，PF、切片去库。 4产业链下游需求端分析 4.5库存压力明显，聚酯产品利润压缩 4产业链下游需求端分析 4.6即将迎来假期，织造行业开工机率或趋稳运行 截至9月19日江浙地区化纤织造综合开工率为66.18%，环比上周+0.43%。终端织造订单天数平均水平为15.04天，较上周增加0.86天。秋冬订单逐渐启动，中秋节前备货增加，当前下游厂商备货谨慎，多按单刚需备货为主。后市来看，即将迎来国庆假期，厂商或存放假意愿，存一定补货节点，预计织造行业开机率或将趋稳运行。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：美国飓风一度导致供应收缩，且美联储4年来首次启动降息，国际油价上涨。现货流动宽松，PX价格并未跟随油价上涨，下游几套PTA装置故障或者因台风降负荷，一定程度增加PX悲观气氛。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至80.07%，环比-1.21%，珠海英力士2#重启、海伦石化1#临停后修复，江阴汉邦因故停车，已减停装置延续检修。MEG：本周国内乙二醇总产能利用率58.86%，环比升1.37%，其中一体化装置产能利用率62.57%，环比升1.70%；煤制乙二醇产能利用率52.22%，环比升0.79%。需求端：聚酯周均产能利用率86.78%，较上周+0.23%。虽有远纺瓶片大线检修，但天龙、荣盛装置复产，国内聚酯供应增加。截至9月19日江浙地区化纤织造综合开工率为66.18%，环比上周+0.43%。终端织造订单天数平均水平为15.04天，较上周增加0.86天。 库存：PTA：装置检修有限，供应高位，聚酯刚需尚可，提负有限，产业供需累库。MEG：截至9月19日，华东主要港口码头库存总量在53.51万吨，较9月12日降低1.31万吨。本周主港发货平平，假期受天气影响部分码头发货受阻，但到货偏少下库存延续去库。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net