非银金融周报：中介机构IPO服务新规落地，险企迎统一监管评级框架

评级及分析师信息 本 周（2025. 1.12-2025. 1.18）A股日均交易额12,5 70亿 元 ，环比增加8.4%，同比增加87 .3%。20 25年一季度至今日 均 成交额12,0 05亿元,较2024年一季度日均交易额增加3 4 . 7 %。202 4年日均交易额10,620亿元，较2023年日均交易额 增 加21. 7%。投行：本周发行新股6家，募集资金37.8亿元 ； 本周上市新股2家，募集资金9.8亿元。2025年至今，A股I P O上市7家，募集金额34. 7亿元。202 4年，A股IPO上市1 0 0家，募集金额67 3.5亿元。两融：截至202 5年1月16日 ， 两市两融余额1 8,316 .20亿元，环比增加0 .25%，较2 0 2 4年日均水平增加16.8 8%。两市融券余额101.5 3亿元，占 两 融比例为0.55 %。 本 周 （2025. 1.12-2025. 1.18）非银金融申万指数上涨3 . 3 2 %，跑赢沪深300指数1. 18个百分点，位列所有一级行业 第1 8名。细分板块来看，证券板块上涨3.96%、保险板块上 涨1 . 46%、多元金融上涨5.10 %、互联网金融上涨6. 95%、金 融 科技上涨9.03 %。*ST仁东（+1 6.70 %）、弘业期货（+ 1 6. 44%）、国盛金控（+ 14.86 %）、新力金融（+ 9 .8 0%）、拉卡拉（+ 9.11%）涨幅靠前；九鼎投资（-0 . 8 9 %）跌幅靠前。 ►券商：规范收费，中介机构IPO服务新规落地 1月1 5日 ，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票 提 供服务的规定》(以下简称《规定》)正式发布，并自2025年2月1 5日起施行。《规定》共1 9条，主要包括以下内容：1） 明 确中介机构执业规范；2）明确中介机构的收费原则；3）明 确 监管措施。针对中介机构收费，具体来看，《规定》第九条明 确 了中介机构及其从业人员不得存在的行为，如在合同约定之外 收 取费用，或者以临时加价等方式变相提高收费标准等。另外 ， 《规定》还区分了投行业务保荐费用与承销费用，要求证券公 司 从事保荐业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是 收 费与否以及收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件 。 从事承销业务的，应当符合国务院证券监督管理机构的规定 ， 综合评估项目成本等因素收取服务费用不得按照发行规模递增 收 费比例。《规定》提出的具体要求，是对中介机构收费行为的 进 一步规范，目的是防止相关收费行为影响其客观公正执业，有 利 于形成公平、规范的市场秩序。《规定》的出台，可以进一步 加 强对中介机构收费等相关行为的监管，防止中介机构与发行人 不 当利益捆绑，有利于提高上市公司质量，保护投资者合法权益 ， 促进资本市场健康稳定发展。 ►保险：保险公司迎统一监管评级框架 1月1 7日 ，金融监管总局统计与风险监测司向各金融监管局、各保险公司下发《保险公司监管评级办法》（下文简称《 办 法》），自2025年3月1日起施行。《办法》明确监管保险公司评级要素；根据评级结果实施分类监管，明确监管评级结果将成为衡量保险公司风险程度的主要依据；明确了整个评级的程序问题。此外，《办法》印发后，此前发布的《人身保 险 公司监管评级办法》（金规〔20 24〕4号）中有关监管评级 的 规定与本办法不一致的，以本办法为准。 中央金融工作会议强调，要“全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管”。《办法》是金融监管总局按照《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发 展 的若干意见》（国发〔2 024〕21号）有关部署和要求研究制定的保险公司统一监管评级制度。《办法》的落地有望推动 保 险业提升风险防控能力，优化市场结构，迈向高质量发展。对于保险公司而言，大型保险公司凭借成熟管理体系，评级可能较高，将获更多政策支持巩固地位；中小型保险公司面临挑战，需提升评级以避免受限，同时也获得走差异化发展道路 、 提升竞争力的契机。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：规范收费，中介机构IPO服务新规落地....................................................41.3.保险：保险公司迎统一监管评级框架...........................................................42.市场指标....................................................................................53.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................7图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................8 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................6表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.1.12-2025.1.18）非银金融申 万指数上涨3.32%，跑赢沪深300指数1.18个百分点，位列所有一级行业第18名。细分板块来看，证券板块上涨3.96%、保险板块上涨1.46%、多元金融上涨5.10%、互联网金融上涨6.95%、金融科技上涨9.03%。*ST仁东（+16.70%）、弘业期货（+16.44%）、国盛金控（+14.86%）、新力金融（+9.80%）、拉卡拉（+9.11%）涨幅靠前；九鼎投资（-0.89%）跌幅靠前。 1.2.券商：规范收费，中介机构IPO服务新规落地 1月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》(以下简称《规定》)正式发布，并自2025年2月15日起施行。《规定》共19条，主要包括以下内容：1）明确中介机构执业规范，规定中介机构应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则等。2）明确中介机构的收费原则，规定中介机构应当遵循市场化原则，根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准；证券公司保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为收费条件等。3）明确监管措施，规定证券监督管理、财政、司法行政等部门应当加强信息沟通和协调配合，按照职责分工，依法对中介机构执业行为加强监管等。 针对中介机构收费，具体来看，《规定》第九条明确了中介机构及其从业人员不得存在的行为。如在合同约定之外收取费用，或者以临时加价等方式变相提高收费标准；通过签订补充协议、另行约定等方式规避监管收取服务费用，或者违反规定在不同业务之间调节收取服务费用；违反规定入股，或者通过获取股票公开发行上市奖励费等方式谋取不正当利益；其他违反国家规定的收费或者变相收费行为。另外，《规定》还区分了投行业务保荐费用与承销费用，要求证券公司从事保荐业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否以及收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。从事承销业务的，应当符合国务院证券监督管理机构的规定，综合评估项目成本等因素收取服务费用不得按照发行规模递增收费比例。《规定》提出的具体要求，是对中介机构收费行为的进一步规范，目的是防止相关收费行为影响其客观公正执业，有利于形成公平、规范的市场秩序。《规定》的出台，可以进一步加强对中介机构收费等相关行为的监管，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，有利于提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。 1.3.保险：保险公司迎统一监管评级框架 1月17日，金融监管总局统计与风险监测司向各金融监管局、各保险公司下发《保险公司监管评级办法》（下文简称《办法》），自2025年3月1日起施行。《办法》明确监管保险公司评级要素，包括公司治理、偿付能力、负债质量、资 产质量（含资产负债匹配）、信息科技、风险管理、经营状况、消费者权益保护及其他。对于每项评级要素的权重安排，《评级方法》划定底线后，还给予了一定的弹性空间。同时，考虑到不同类型公司在经营管理和风险特征上存在不同，允许设置差异化的评级要素。《办法》根据评级结果实施分类监管，明确监管评级结果将成为衡量保险公司风险程度的主要依据。不同类型公司的监管评级结果均为1—5级和S级，数字越小风险越低，数字越大风险越高。对于评级结果为5级的公司，应当