南华期货煤焦周报20250117：铁水见底

——铁水见底 2025/01/17 周度观点 本周双焦盘面强势反弹，现货波动不大，周五下午焦炭7轮提降开启，双焦基差收缩，5-9价差走扩，盘面焦化利润和焦炭/焦煤收缩。矿山节前季节性放假减产，本周矿山和洗煤厂开工率环比下降，后续焦煤供应压力有望缓和。根据钢联调研统计，今年矿山平均放假天数比去年多1.5天。口岸蒙煤通关量重回高位，监管区库存边际累库，海运煤进口利润环比小幅改善。库存方面，下游焦钢厂补库力度不及往年，焦煤冬储需求表现不佳，导致上游环节持续累库。周五华北地区钢厂对焦炭开启七轮提降，本周入炉煤价格坚挺，焦炭现货价格暂无明显波动，即期焦化利润维稳，7轮提降落地后焦化利润或边际收窄，但目前利润下焦化厂减产意愿不强。下游方面，本周铁水产量环比小幅增加，钢厂盈利率修复，铁水拐点或已出现，后续观察钢厂复产计划，双焦需求有望企稳。展望后市，焦煤供应压力边际缓和，铁水低点已经出现，焦煤累库幅度有望收窄。焦炭供强需稳，短期内过剩矛盾仍存，同比来看库存压力较大，后续观察累库斜率。铁水短期见底将给予双焦盘面一定支撑，但本轮反弹更多由宏观预期带动，持续反弹需要超预期的政策支撑，目前来看持续性存疑，且疲软的基本面仍是拖累双焦反弹的核心因素。操作层面，单边不建议做多，产业可关注低基差下套保机会，JM2505关注上方阻力1220，J2505关注上方阻力1850。 数据概览 本周双焦盘面强势反弹，现货波动不大，周五下午焦炭7轮提降开启，双焦基差收缩，5-9价差走扩，盘面焦化利润和焦炭/焦煤收缩。 焦煤供应与库存 矿山节前季节性放假减产，本周矿山和洗煤厂开工率环比下降，后续焦煤供应压力有望缓和。根据钢联调研统计，今年矿山平均放假天数比去年多1.5天。口岸蒙煤通关量重回高位，监管区库存边际累库，海运煤进口利润环比小幅改善。库存方面，下游焦钢厂补库力度不及往年，焦煤冬储需求表现不佳，导致上游环节持续累库。本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.6%，环比减1.1%。原煤日均产量197.3万吨，环比减2.6万吨，原煤库存463.9万吨，环比增17.4万吨，精煤日均产量79.0万吨，环比减1.3万吨，精煤库存438.4万吨，环比增27.1万吨。本周全国110家洗煤厂样本：开工率68.94%较上期降0.85%；日均产量57.79万吨降0.80万吨；原煤库存306.60万吨增19.49万吨；精煤库存235.02万吨增4.21万吨。本周全国16个港口进口焦煤库存为880.15减25.49；其中华北3港焦煤库存为428.25减18.59，东北2港46.40减7.80，华东9港213.50减6.10，华南2港192.00增7.00。 焦炭供应与库存 周五华北地区钢厂对焦炭开启七轮提降，本周入炉煤价格坚挺，焦炭现货价格暂无明显波动，即期焦化利润维稳，7轮提降落地后焦化利润或边际收窄，但目前利润下焦化厂减产意愿不强。下游方面，本周铁水产量环比小幅增加，钢厂盈利率修复，铁水拐点或已出现，后续观察钢厂复产计划，双焦需求有望企稳。库存方面，焦炭供强需稳，短期内过剩矛盾仍存，同比来看库存压力较大，后续观察累库斜率。本周247家钢厂样本：焦炭日均产量46.54减0.17，产能利用率85.93%减0.31 %；焦炭库存683.37增9.43，焦炭可用天数13.57天增0.01天；炼焦煤库存827.49增13.18，焦煤可用天数13.37天增0.26天；喷吹煤库存424.51增7.10，喷吹可用天数13.14天增0.15天。本周独立焦企全样本：产能利用率为73.41%增0.26%；焦炭日均产量65.45增0.23，焦炭库存111.33增8.52，炼焦煤总库存1158.41增84.9，焦煤可用天数13.3天增0.93天。本周全国18个港口焦炭库存为223.67增8.83；其中北方5港焦炭库存为68.90增3.00，华东10港135.77增0.93，南方3港19.00增4.90。 钢材产量与库存 焦炭集港成本 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257