南华期货煤焦周报20241018：宏观不及预期，铁水增速放缓

——宏观不及预期，铁水增速放缓 2024/10/18 周度观点 受地产政策预期落空影响，市场情绪快速回落，本周四黑色全系大跌。随着六轮提涨全面落地，近期焦化利润小幅扩张，带动焦企开工积极性提高和原料焦煤补库需求回暖。但今年以来多数焦企维持常态化控产，且近期入炉煤价格快速上涨，焦化扩利幅度并不大，一定程度上限制了焦炭供应弹性和炼焦煤补库需求。焦化厂进一步提涨难度较大，若钢厂盈利率再度承压，或重启新一轮提降周期，焦煤远月需求不容乐观。展望后市，随着钢厂复产进度加快，钢材供需缺口逐渐回补，且目前处于宏观政策真空期，黑色向上驱动减弱。经过周四大跌，黑色市场情绪回落，短期内盘面或延续弱势，不过近期钢厂复产带动原料需求走强，成本支撑下钢价回调空间有限，继续下跌需要钢厂盈利恶化、钢材表需见顶等利空信号确认。后续关注财政政策细节公布情况。 数据概览 价格利润及价差 地产政策不及预期，市场情绪回落，双焦盘面大幅下跌。焦炭第六轮提涨落地，国内焦煤现货情绪跟随盘面回落，双焦基差走高。 source：同花顺,南华研究 焦煤供应与库存 内煤生产较为稳定，洗煤厂开工率稳步提高，甘其毛都口岸通关车数重回高位，焦煤供应压力渐增。本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.2%，环比增0.2%。原煤日均产量196.6万吨，环比增0.5万吨，原煤库存400.5万吨，环比增2.4万吨，精煤日均产量77.3万吨，环比增0.7万吨，精煤库存260.4万吨，环比增5.3万吨。全国110家洗煤厂开工率69.53%较上期增1.06%；日均产量58.42万吨增0.05万吨；原煤库存264.74万吨减9.04万吨；精煤库存173.19万吨减12.50万吨。 焦炭供应与库存 六轮提涨落地，焦化利润修复，焦炭开工率提高，焦炭供应格局趋于宽松，焦化厂对原料煤采购需求坚挺。本周全样本独立焦企产能利用率为74.24%增0.72%；焦炭日均产量67.13增0.66，焦炭库存72.11增2.53，炼焦煤总库存957.46增22.29，焦煤可用天数10.7天增0.14天。本周全国247家钢厂焦炭日均产量46.85增0.39，产能利用率86.5%增0.72%；焦炭库存562.99增2.49，焦炭可用天数10.78天减0.02天；炼焦煤库存735.66增1.03，焦煤可用天数11.81天减0.08天。 五大材表需季节性回升，但增幅放缓，钢材现货利润高位回落，但多数钢厂仍能保持盈利，铁水产量小幅增长，螺纹钢厂生产积极性高，焦炭炼钢需求边际回暖。本周247家钢厂高炉开工率81.68%，环比上周增加0.89个百分点，同比去年减少0.66个百分点；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点，同比减少2.63个百分点；钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点，同比增加55.41个百分点；日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨，同比减少8.08万吨。 煤焦进出口 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）