南华期货煤焦产业周报：警惕铁水复产过慢导致的成本坍塌风险20260313

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：供应端焦煤过剩加剧，焦炭供需矛盾恶化。煤矿复产、进口澳煤价格下跌、蒙煤通关量大，导致焦煤短期过剩；焦化利润改善推动焦企开工，但下游钢材盈利率承压可能拖累铁水复产，焦炭供需矛盾进一步恶化。3-4月需求验证期，钢材出口需求转弱，黑色系价格下行压力增大。煤焦受海外能源价格上涨支撑，但过剩问题制约价格弹性。
• 风险点：宏观政策扰动、旺季需求超预期、矿山安全生产检查超预期。
• 交易逻辑：近端关注终端复工节奏和钢厂盈利压力；远端关注海外煤炭扰动和能源价格波动。
• 行情定位：趋势研判为震荡调整，JM2605运行区间1080-1190，J2605运行区间1650-1760。

第二章本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：国家建议继续实施粗钢产量调控，中东石油减产。
  • 利空：空调出口下调，钢材出口同比下降8.1%，建筑开工率同比下降。
• 下周重要事件关注：中国2月社消零、规工增，美国2月PPI，美联储利率决定，初请失业金人数，中国LPR。

第三章盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：焦煤05合约震荡走强，压力位1190、1240；焦炭05合约跟随焦煤，压力位1760、1810。
  • 月差结构、基差结构未详细分析。

第四章估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：焦化环节利润扩张，下游钢材利润收缩。
• 进出口利润跟踪：蒙煤长协价回升，口岸通关量高于去年同期；澳煤FOB报价下降，内外价差缓和，预计海煤到港量回升。

第五章供需及库存推演

• 焦煤供应端推演：未来4周焦煤周均产量约1000万吨，进口量约230万吨，理论铁水平衡点243万吨/天。
• 焦炭供应端推演：未来4周焦炭平均周产约778万吨，出口量约21万吨，理论铁水平衡点234万吨/天。
• 需求端推演：未来1个月日均铁水产量232万吨/天，焦煤供需差约10万吨/天，焦炭供需差约2万吨/天。
• 供需平衡表推演：预测数据为理论估算，趋势仅供参考。