核心观点
2021年第一季度，尽管黄金价格环比下跌4%，但全球黄金需求保持稳定，主要得益于珠宝需求的强劲复苏和央行持续净购买黄金。
关键数据
- 全球黄金需求：815.7吨，与2020年第四季度基本持平，但同比下降23%。
- 珠宝需求：477.4吨，同比增长52%，主要受中国和印度需求推动。
- 中国珠宝需求：191.1吨，为2015年以来的最高季度总量，同比增长212%。
- 印度珠宝需求：102.5吨，同比增长39%，主要受婚庆需求推动。
- 黄金ETF：出现177.9吨的资金流出，主要受美国利率上升和美元走强影响。
- 条块和硬币投资：339.5吨，同比增长36%，主要受低价购买机会和预期通胀压力增加推动。
- 央行黄金购买：95.5吨，同比降低23%，环比提高20%。
- 技术领域黄金需求：81.2吨，同比增长11%。
- 全球矿山产量：851.0吨，同比增长4%。
- 再生黄金供应：270.2吨，同比下降8%。
研究结论
- 珠宝需求：虽然第一季度珠宝需求强劲复苏，但仍低于五年季度平均水平，要恢复到大流行前的水平还有一段路要走。
- ETF资金流出：黄金ETF出现大规模资金流出，反映了投资者对更高利率和美元走强的担忧。
- 央行购买：央行持续净购买黄金，凸显了黄金作为储备资产的价值。
- 技术领域需求：技术领域对黄金的需求持续增长，主要受消费电子产品和汽车行业复苏推动。
- 供应情况：全球矿山产量增加，但再生黄金供应下降，整体供应下降，凸显了供应对黄金价格的影响。
