第三季度黄金需求走强，年初至今的需求恢复到大流行前的步伐。投资需求在第三季度同比下滑47%，降至124吨，主要由于ETF资金流出。珠宝消费达到强劲的523吨，同比增长10%，全球黄金珠宝消费恢复至COVID前水平。总黄金供应量小幅增加（同比增长1%）至1,215吨。矿产生产连续第六个季度实现同比增长，但回收量下降部分抵消了这一增长。
核心观点：
- 需求： 第三季度黄金需求呈现多样性，珠宝需求强劲，央行购买量持续增长，但投资需求疲软。
- 投资需求： 受全球通胀和利率上升影响，ETF资金流出，场外交易（OTC）投资和期货市场投资者情绪疲弱。
- 珠宝需求： 全球珠宝需求恢复至COVID前水平，印度引领复苏，中国市场需求稳定。
- 央行购买： 各国央行继续积累黄金，第三季度购买量接近400吨，今年迄今的总量已超过自1967年以来任何一年的总和。
- 技术需求： 受全球经济增长放缓影响，电子产业中消费者需求下降，对黄金需求产生负面影响。
- 供应： 矿产生产增长强劲，但回收量下降，第三季度总供应量同比增长1%。
关键数据：
- 第三季度黄金ETF流出227吨（120亿美元）。
- 零售对黄金条块和硬币的投资需求跃升至六季度高位351吨，同比增长36%。
- 全球央行第三季度购买量接近400吨，今年迄今的总量为673吨。
- 第三季度电子行业对黄金的需求同比下降9%，至63吨。
研究结论：
- 尽管第三季度投资需求疲软，但宏观经济风险和空头回补可能会吸引投资者。
- 预计全年珠宝需求将比先前预期更为积极。
- 预计2022年全年供应基本保持不变，但可能难以打破2018年的记录。
- 预计央行需求将继续超出预期，这导致未来进一步的上行潜力。
