黄金市场评论

核心观点与关键数据

1. 黄金价格驱动因素

   • 1月黄金价格上涨6.1%，主要受美元走弱和美国10年期国债收益率下降推动。
   • 模型显示，美元和利率是黄金回报的关键驱动因素，同时存在“无法解释的市场回升”可能由央行购买推动。

2. 期货市场信号

   • COMEX期货净空头头寸从低位反弹，历史上与强劲且持久的金价上涨相关，当前反弹可能具有持续性。
   • 长期多头活跃表明对黄金战术性投资机会的买入兴趣，而空头未迅速投降显示市场未过度拥挤。

3. ETF资金流动

   • 全球黄金ETF资金流出掩盖了北美地区的流入，但北美ETF自12月以来累计流入9吨，历史上期货领先ETF流动约两周。
   • 期货市场可能为ETF提供指引，但ETF对当前上涨仍保持观望。

4. 地区需求分析

   • 欧洲：受利率上升和本地股市走强影响，欧洲黄金ETF流出21亿美元（33吨）。
   • 亚洲：中国市场因春节假期和金价上涨抑制需求，但央行增储提振储备。
   • 美国：零售黄金需求持续，造币局金币销量222,500盎司，市场溢价软化。
   • 央行：2022年购买1,136吨创历史新高，12月再增28吨。

研究结论

• 黄金战术性投资案例良好，期货市场领先ETF流动，未来ETF可能跟进。
• 当前上涨主要由多头驱动，而非空头平仓，显示市场信心。
• 欧洲ETF流出为主，北美流入为辅，全球ETF整体仍偏谨慎。
• 央行购买和地缘政治风险可能延续金价上涨趋势。