黄金市场评论 ： 大幅削减推动黄金上涨

黄金市场评论大幅削减推动黄金上涨 9 月的新高 9 月审查 在7月和8月出现强劲的月度增长之后，黄金在9月再次录得健康的增长，最终上涨4.6%，收于每盎司2630美元。金价共八次创下新高，最新的一个峰值出现在9月26日，随后在月末仅录得非常轻微的下跌（）。Table 1). 受地缘政治紧张局势升级和美联储大幅降息 50 个基点的推动 ，黄金又经历了一个辉煌的月份。 根据我们的黄金回报归因模型（GRAM），随着美联储意外地实施了50个基点的降息政策并启动其降息计划，美元进一步下跌推动了黄金价格的上涨。图表1).类似于上个月的情况，主要可识别的负面贡献仍然来自动量因素：上个月的黄金回报率，在较高时倾向于压制下一个月的回报率较低。反之亦然。 展望未来 较低的收益率和波动的企业信用利差表明我们处于对黄金有利的环境中。升高的地缘政治风险应进一步提供支持。 值得注意的是，九月间中东地区不断升级的地缘政治紧张局势，延续至十月，推动了黄金价格上涨。全球实物支持的黄金ETF连续第五个月录得资金流入。北美地区的基金贡献了主要的资金流量。 该框架将宏观环境分为四个阶段 (图表3):QE 风格的金发姑娘,对美联储的恐惧 ， 复苏, and风险 - 关闭， 每个阶段由债券收益率和公司利差的方向定义。 展望未来 • 近两年来，股票和债券之间的相关性日益增强，我们预计这一趋势将持续下去 • 基于包含债券收益率和企业利差的简单宏观框架，我们正进入一个对黄金有利的环境，特征为较低的收益率、波动的利差以及持续的高股票-债券相关性。 两年后，股票和债券的价值同时下滑——这是自53年来首次发生这种情况——两者继续保持高度相关性（Char尽管目前它们正在朝着正确的方向发展……截至2024年至今，两者均呈上升趋势。虽然投资者能够从中受益，但这种高相关性削弱了分散化投资的优势，并提高了整体投资组合的风险。 滚动 2 年期股票 - 债券和股票 - 黄金相关性 * 每个阶段的历史收益中位数可以在图表4. 毫不奇怪 ，风险 - 关闭是黄金的最佳环境 ， 其 次是QE 风格的金发姑娘后者的特征还在于更高的股票 -债券相关性。 最近的报告,基于一个简单的宏观经济框架，结合收益率和企业利差，这表明相关性有望继续保持这一轨迹。1如果这种情况成真，它将为许多投资者带来如何进行多元化投资的基本挑战；风险管理人员将继续保持紧张状态，对像黄金这样的分散工具和避险资产的兴趣很可能依然很高。 在经历了 8 月初的剧烈波动之后 ， 我们发现自己处于风险- 关闭到 8 月底的环境 (蓝色部门图表5) - 随着收益率的下降 ， 利差扩大。 美联储在9月通过降息50个基点启动了宽松周期，全球宏观叙事的下一章应包括广泛的大幅降息，这应有利于风险资产。 放大宏观环境的可能排序 ， 从历史上看 ， 风险规避环境QE 风格的金发姑娘环境 70% 的时间。基于这个框架 ， 最不可能的继任者是回收， 巧合的是黄金的平均回报率最低 ，如图表 4 所示。 值得注意的是，黄金将从中受益。历史上，在降息周期开始后的六个月内，黄金平均回报率为6%。图表 6). In summary 在高股票-债券相关性以及宏观经济阶段变化的背景下，黄金的投资前景为投资者提供了多元化投资的选择，并且能够对冲更广泛的portfolio风险。 当我们发现自己处于软着陆和硬着陆之间的平衡时 ， 当前的市场动态表明QE 风格的金发姑娘情景是最合乎逻辑的下一步 ， 企业利差摇摆不定。 考虑到中央银行的购买支持、关键市场如印度需求的增长，以及西方ETF投资者的回归，再加上中东地区紧张局势的升级，黄金正处于有利位置，以受益于这些不断变化的市场条件。 在过去 40 年的降息周期的前六个月中 ， 黄金和美元的回报 * 世界黄金协会 Research 我们是一个会员组织，倡导黄金作为战略资产的作用，塑造负责任且可访问的黄金供应链的未来。我们的专家团队通过可信的研究、分析、评论和见解来增进对黄金用途案例和可能性的理解。 Jeremy De Pessemier ，CFA 资产配置策略师 Johan Palmberg 高级量化分析师 Kavita Chacko Research Head, 印度 Krishan GopaulEMEA 高级分析师 我们推动行业进步 ， 制定政策并为永久和可持续的黄金市场制定标准。 Louise Street 高级市场分析师 Marissa Salim 亚太地区高级研究主管 Ray Jia Research Head, 中国 泰勒 · 伯内特研究主管， 美洲 Juan Carlos Artigas 全球研究主管 市场策略 John Reade 欧洲和亚洲高级市场策略师 Joseph Cavatoni 高级市场策略师 ， 美洲 更多信息 ： 数据集和方法访问 ：www. gold. org / goldhub 联系人:research @ gold. org 重要信息和免责声明 黄金委员会或其 a - sliates 。© 2024 世界黄金协会。保留所有权利。世界黄金协会和 Circle 设备是世界的商标 所有LBMA黄金价格引用均获得ICE基准管理有限公司的许可，并仅用于提供信息。ICE基准管理有限公司不对价格的准确性或可能引用的价格所指代的基础产品承担任何责任或义务。其他内容为 respective 第三方的知识产权，所有权利归其所有。 重新或再分发本信息中的任何内容需在获得世界黄金协会或相关版权拥有者的事先书面许可的情况下进行，除非另有明确规定。信息和统计数据的版权 © 以及/或其他知识产权归属于世界黄金协会及其附属公司或 herein 所识别的第三方提供者。所有权利由各自的所有者保留。 在本信息中使用统计数据仅限于遵循公平行业惯例进行审查和评论（包括媒体评论），前提条件如下：（i）仅使用有限的数据片段或分析；（ii）任何使用这些统计数据均需引用世界黄金协会，并在适当的情况下引用金属焦点或其他标识的版权拥有者作为数据来源。世界黄金协会与金属焦点有隶属关系。 世界黄金协会及其附属机构不对任何信息的准确性或完整性负责，并不对直接或间接使用这些信息而产生的任何损失或损害承担任何责任。 本信息仅用于教育目的，接收此信息即表示您同意其预定用途。此处所含内容无意构成推荐、投资建议或购买或出售黄金、任何与黄金相关的产品或服务或任何其他产品、服务、证券或金融工具（统称“服务”）的要约。此信息不考虑任何投资目标、财务状况或特定需求的个人情况。 多元化投资并不能保证任何投资回报，也无法消除亏损的风险。过去的表现并不一定预示未来的业绩。通过黄金分配所能产生的任何投资结果的性能表现是假设性的，可能不反映实际的投资结果，并不保证未来的业绩。世界黄金协会及其附属机构不保证或担保在任何假设组合中使用的所有计算和模型，以及由此产生的任何结果。投资者应在就任何服务或投资做出决定前，与合适的投资专业人士讨论其个人情况。 这些信息可能包含前瞻性陈述，例如使用“相信”、“预期”、“可能”或“建议”等词汇的陈述，或具有类似措辞的陈述，这些陈述基于当前的预期，可能会发生变化。前瞻性陈述涉及诸多风险和不确定性。任何前瞻性陈述均不能保证一定会实现。世界黄金协会及其附属公司不对任何前瞻性陈述承担更新责任。 关于 Qaurum 的信息SM黄金估值框架 请注意，通过使用Qaurum、黄金估值框架及其他相关信息所产生的各种投资结果的表现均为假设性质，可能无法反映实际投资结果，并不能保证未来的收益。世界黄金协会（包括其附属机构）或牛津经济研究院不对该工具的功能提供任何担保，包括但不限于任何预测、估计或计算。