黄金市场评论 ： 随着美元的下跌 ， 黄金更多

5 月黄金回归放缓 5 月审查 黄金在5月实现了连续第三个月的增长，环比上涨2%，达到每盎司2348美元。尽管涨幅较3月和4月更为温和，但黄金在中旬触及新的历史高点每盎司2427美元，随后有所回落——这可能反映了部分获利了结。然而，市场活动在整个月份仍然保持支持态势，COMEX的净多头管理资金仓位达到了四年来的最高水平，而黄金ETF也出现了自2023年5月以来首次的净流入（5.29亿美元）。 黄金在五月份连续第三个月上涨，尽管涨幅温和，COMEX净持仓达到四年高位，全球黄金ETF出现一年来的首次月度净流入。 查看我们的黄金回报归因模型（GRAM），5月份并没有单一变量明显成为关键驱动因素。动量和美元走弱对黄金产生了积极影响，但其影响较为有限。尽管5月份模型中的未解释成分显著减少，但它仍然是最大的因素。正如我们之前所指出的，我们认为部分原因可以归结为强劲的场外购买活动，包括中央银行的购买，这已成为近期黄金回报的重要贡献者。 展望未来 美元牛市的说法可能缺乏论据 ，从历史上看 ， 美元的峰值对黄金有利。 ).美国数据尤其如此 ， 因为它仍然接近其最高端52 周范围 (图表 4 展望未来 此外，美国以外全球经济增长的持续改善可能会影响美元的表现，因为当存在风险时，货币往往会升值，反之亦然。例如，近期数据显示，欧元区在今年第一季度增长了0.3%，这是在连续五个季度停滞或负增长之后。此外，对全球经济衰退的担忧也有所缓解。 （ 图表 2) 。美国经济增长和通胀数据继续为货币市场 ， 以及大多数其他资产类别。事实上 ，直到最近 ， 美元看起来非常强劲 ， 因为美国增长依然强劲 ， 宏观市场叙事从 “何时 ” 转向“ 美联储今年是否会放松 ” 美元在5月出现反弹势头逆转——这是2024年首次出现下跌，因为通货膨胀有所缓解，给了美联储更多降息的空间（图表3）。展望未来，美元 bulls 的论点可能难以支撑下一波上涨，这反过来可能对黄金有利。 最终，从技术分析的角度来看，美元（以DXY指数衡量）自2022年以来一直处在宽幅盘整中的短期上涨趋势。 crucially，这一近期的上涨趋势现在显示出减弱的迹象，并且可能即将反转。现在的关注点集中在关键支撑水平上，包括其200日移动平均线和2023年12月的上升趋势线（）。图表 5). 首先，正如上个月的黄金市场评论中所讨论的，"无着陆"情景正在上升。随着预期的提高，经济将越来越难以提供所需的上行惊喜，以延续美国收益率和美元的上涨。其次，根据BofA全球基金经理调查，在当前情况下，软着陆仍然是投资者普遍认为的情况，尤其是在最近数据较为温和（例如，首次失业申领和ISM服务业PMI）之后。因此，我们预计美元将日益敏感于较弱的经济表现。 并且尽管黄金最近已基本忽略了美元的走强（由于东方买家的行为发生变化，新兴市场的买家似乎对美元或西方货币政策预期的关注度较低），未来美元若继续走弱可能会吸引等待触发因素的西方投资者。 黄金的历史含义 In summary 美元峰值之后的一段时间历来对黄金有利。我们评估了历史上八段美元经历长期收缩的时期。这些回调的平均持续时间约为22个月，在此期间，美元下跌了约23%，而黄金平均上涨了52%。图表 6). 似乎美元正处于长期区间交易环境之中，尽管近期表现良好，但由于在2024年5月出现了首次月度下跌，因此有可能进一步回调。正如我们在分析中指出的，任何持续的美元疲软都至少会在未来几个月内缓解不利因素，并为黄金带来潜在的上行空间。 深入分析发现，自1971年以来，每当美元在六个月内下跌至少10%，黄金在此期间的平均回报率为+14%。此外，有87%的时间黄金回报率为正。 世界黄金协会 Research 我们是一家会员组织，倡导黄金作为战略资产所发挥的作用，塑造负责任且可访问的黄金供应链的未来。我们的专家团队通过可信的研究、分析、评论和见解来增进对黄金使用案例和可能性的理解。 Jeremy De Pessemier ，CFA 资产配置策略师 Johan Palmberg 高级量化分析师 Kavita Chacko Research Head, 印度 Krishan Gopaul EMEA高级分析师 我们推动行业进步 ， 制定政策并为永久和可持续的黄金市场制定标准。 Louise Street 高级市场分析师 Ray Jia Research Head, 中国 泰勒 · 伯内特研究主管， 美洲 Juan Carlos Artigas 全球研究主管 市场策略 John Reade 欧洲和亚洲高级市场策略师 Joseph Cavatoni 高级市场策略师 ， 美洲 更多信息 ： 数据集和方法访问 ：www. gold. org / goldhub 联系人:research @ gold. org 重要信息和免责声明 黄金委员会或其 a - sliates 。© 2024 世界黄金协会。保留所有权利。世界黄金协会和 Circle 设备是世界的商标 所有LBMA黄金价格的引用均获得ICE基准管理有限公司的许可，并仅作为信息用途提供。ICE基准管理有限公司不对价格的准确性或可能引用的价格所关联的基础产品承担任何责任或义务。其他内容为各自第三方的知识产权，所有权利归其所有。 重印或分发任何此类信息均需在获得世界黄金协会或相关版权拥有者的书面同意前得到明确许可，除非另有明确规定。信息和统计数据的版权 © 和/或其他知识产权归世界黄金协会及其附属公司或 herein 所指的第三方提供者所有。所有相关方的权利均受保留。 在遵循公平行业实践的情况下，允许使用此信息中的统计数据进行审查和评论（包括媒体评论），前提条件如下两个：(i) 只使用有限的数据摘录或分析；(ii) 使用这些统计数据时必须引用世界黄金协会，并且在适用情况下，还需引用Metals Focus或其他已识别的版权拥有者作为数据来源。世界黄金协会与Metals Focus有关联。 世界黄金协会及其附属机构不对任何信息的准确性或完整性负责，并不对直接或间接使用这些信息而产生的任何损失或损害承担任何责任。 这些信息仅用于教育目的，您通过接收这些信息即表示同意其预期用途。本信息中包含的内容无意构成推荐、投资建议或购买或出售黄金、任何与黄金相关的产品或服务或其他任何产品、服务、证券或金融工具（统称“服务”）的要约。本信息未考虑任何特定个人的投资目标、财务状况或特殊需求。 多元化投资并不保证任何投资回报，也无法消除损失风险。过往业绩并不代表未来表现。通过配置黄金所能生成的投资表现结果是假设性的，可能无法反映实际投资结果，并不能保证未来的投资回报。世界黄金协会及其附属机构不对任何假设性投资组合中的计算和模型或由此产生的任何结果提供任何担保或保证。投资者在做出任何关于服务或投资的决定之前，应与其合适的投资专业人士讨论其个人情况。 本信息可能包含前瞻性陈述，如使用“相信”、“预期”、“可能”或“暗示”等词汇的陈述，基于当前预期且可能会有所变动。前瞻性陈述涉及若干风险和不确定性。无法保证任何前瞻性陈述均能实现。世界黄金协会及其附属机构不承担更新任何前瞻性陈述的责任。 关于 Qaurum 的信息SM黄金估值框架 请注意，通过使用Qaurum、黄金估值框架及其他相关信息所产生的各种投资结果的表现均为假设性质，可能无法反映实际的投资结果，并不能保证未来的业绩。世界黄金协会（包括其附属机构）及牛津经济研究院均不对该工具的功能提供任何保证或担保，包括但不限于任何预测、估计或计算。