豪迈科技继续推荐25年内资轮胎厂扩建力度不减看好本轮轮胎模具高景气周期拉

核心观点与关键数据

• 事件背景：近期江苏、山东公布2025年重大项目名单，涉及轮胎扩产合计1.24亿条，其中江苏项目年产能共计5850万条（常州中策2500万条，淮安库比森3350万条），山东项目年产能超过6585万条。

• 核心驱动：本轮豪迈科技轮胎模具增速上行的主要驱动力为内资轮胎厂的扩张，这将带动豪迈全球市场份额快速提升。轮胎模具的核心在于花纹加工，生产交付周期短（仅40天），新增资本开支对模具的增量拉动与客户产能投放节奏关联性更强。

• 市场预期修正：此前市场普遍认为2023-2024年内资轮胎厂在国内和海外扩建的增量逻辑已走完，但实际上海外扩张需求拉动刚刚开始，国内扩建力度不减。2023-2024年中国轮胎产量年均增长1-2亿条（2023年产量9.88亿条，同比增长15%；2024年产量10.88亿条，同比增长10%）。

• 高景气周期拉长：这波轮胎模具高景气周期有望拉长至未来2-3年维度。

  • 海外市场：2024年是轮胎厂密集扩张阶段，但大部分仍在建厂房、拉设备，预计2025-2026年是产能密集投放阶段，对豪迈的增量拉动刚开始，市场存在预期差。
  • 国内市场：2025年初江苏、山东两地新增轮胎扩产项目接近2023-2024年全国年均增量（1.24亿条），内资轮胎厂在国内扩建力度依旧较大，轮胎模具内销预期有望进一步上修。

投资建议

• 投资逻辑：自12月中旬独家推荐以来，豪迈科技累计涨幅20%，核心交易逻辑为2025年轮胎模具预期调整及市场风格。新增催化因素包括2025年初山东、江苏公布的新增轮胎扩产项目，内资轮胎厂在国内扩张力度较大，在外销预期调整背景下，后续内销预期同样有望上修。

• 结论：继续重点推荐豪迈科技。