财经要闻
- 《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》公布，要求证券公司分阶段收费，不得以股票上市结果作为条件，地方政府不得以结果为条件给予奖励。
- 全国消费品以旧换新行动工作推进电视电话会召开，强调2025年加力扩围“两新”政策，推动以旧换新。
- 央行开展9595亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，对冲MLF到期、税期高峰、春节前现金投放等因素。
- 美国12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%；核心PPI同比升3.5%，环比持平。
投资逻辑
股指期货：市场震荡回落，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.64%，中证500指数跌0.89%，中证1000指数跌0.61%。小红书概念、电商及AI应用概念领涨，AI手机、消费电子板块走低。股指期货主力合约均下跌，基差小幅上行，成交量持仓量均下降。展望：市场震荡整固，小红书概念持续爆发，权重股未能带动股指走强，数据和政策空窗期，股指将保持震荡整理。
金融期权：A股市场跌多涨少，成交额不足1.5万亿元。标的价格震荡回落，波动收窄，期权成交量回落。多数期权品种隐波回落，标的与隐波负相关性减弱。市场情绪反复，隐波将维持高弹性。交易策略：以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露，减少日内delta对冲频率。
国债期货：多数合约上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%。央行逆回购操作放量，市场资金面改善但尾盘紧张加剧。短端资金价格下行，长端收益率由跌转升。操作建议：单边保持谨慎，若中短端大幅调整可逢低参与；套利方面，建议做阔7Y-5Y期限利差，关注TL反套机会，降息后可参与做阔当季-下季跨期价差。
数据图表呈现
- 股指期货成交持仓量下降，基差小幅上行。
- 期权隐含波动率多数回落，与标的负相关性减弱。
- 国债期货各期限合约成交持仓量变化，期限利差趋平。
- 南向资金、融资融券余额变化趋势。
- 市盈率、市净率变化趋势。
- 各ETF期权隐含波动率变化。
- 国债期货合约间价差、存款类机构质押式回购利率、同业存单发行利率、国股银票转贴现利率曲线。
- 国债到期收益率、期限利差变化。
- 美国10年期国债收益率及实际收益率。
研究结论
- 股指期货市场震荡整固，关注政策空窗期和热点板块。
- 期权市场隐波高弹性，交易策略以结构性卖方头寸为主。
- 国债期货短期承压，建议谨慎，关注套利机会。
- 资金面阶段性承压，央行维稳汇率态度坚决。
