美国12月非农就业点评，就业强于预期，但降息窗口未关

美国12月非农就业数据大幅强于预期，新增就业25.2万人，失业率降至4.1%，平均时薪同比增速降至3.9%。就业市场持续反弹主要归因于降息及经济软着陆带来的正向效应、减税及放松监管等潜在前景提振企业信心，以及圣诞季零售及休闲酒店部门就业大幅增加。

12月非农新增就业主要来自服务业的贡献，制造业就业再度回落。家庭就业调查显示就业增长，失业率降至4.1%，劳动力人口增加24.3万人。职位空缺数连续两月增加，中小企业招聘热度提升，显示劳动力市场稳健恢复。

工资增速略有回落，主要由于零售业工资增速放缓，教育和保健业工资增速虽上升但整体增速较低。部分工资增速较高的行业如信息、金融和专业商业服务就业人数在降息启动后恢复增长，工资增速有加速势头。

12月非农数据公布后，市场押注1月大概率将跳过降息。利率期货市场隐含1月降息25基点的概率降至3.3%，3月降息25基点的概率降至23.9%。美债收益率和美元大幅飙升，美股三大指数下跌。

尽管近期就业数据强劲，但短期多个行业的轮番罢工可能加大非农就业数据的波动，2月将公布非农年度修订和基数调整，美国产需缺口明显收窄，就业市场供需基本达到平衡，工资大幅上涨动能有限，特朗普政策影响将首先反映在私营部门就业数据中。美债利率上涨导致金融条件收紧，可能限制就业、通胀的快速上行。以上因素均有利于美联储在上半年择时降息，继续调低政策利率，亦应对和观察下半年特朗普政策效应。