因子情绪表现与基金仓位探测周跟踪：因子情绪观察与基金仓位高频探测

摘要 市场情绪跟踪 股指期货升贴水情况：截至2025年1月10日，沪深300和上证50股指期货处于贴水状态（现货价格高于期货价格），贴水率分别为0.00%、0.03%。而中证1000和中证500股指期货处于升水状态（期货价格高于现货价格），升水率为0.26%、0.07%。 两融情况：截至2025年1月10日，两融余额为18233.24亿元，其中融资余额为18129.77亿元，融券余额为103.46亿元。整体来看，截至2025年1月9日，本周融资净买入额为-126.49亿元，相较于上周（--369.28亿元）有所上升，本周融券净卖出额为7.80亿元，相较于上周（-8.35亿元）有所上升；分行业来看，本周融资净买入额较高的行业包括通信、交通运输、传媒，分别为3.95亿元、2.52亿元、1.76亿元；融券净卖出额较高的行业有电子和汽车，分别为0.50和0.31亿元。 主动权益基金发行情况：本周主动权益基金发行规模总计38.03亿元。主动权益基金近一个月发行规模374.91亿元。 公募基金仓位及行业配置高频探测：截至2025年1月10日，全市场主动权益基金平均仓位80.97%，相较于上一周整体减仓0.33%。分行业来看，最近一周主动权益基金主要加仓电子、家电、计算机，仓位分别上升0.35%、0.22%、0.12%。 最近一周主动权益基金主要减仓医药、基础化工、建材等行业，仓位分别下降0.44%、0.27%、0.18%。根据上周指数表现来看，上周大部分行业处于下跌状态。商贸零售、煤炭行业本周分别下跌6.63%、5.15%，跌幅明显，但主动权益基金分别主动加仓0.06%及减仓0.07%。 因子表现跟踪：近一周动量因子(120日减5日收益)、反转因子（20日收益）、小市值等因子表现较好，IC值分别为21.51%、-18.62%、-16.72%；净利润率、ROETTM、ROIC等因子表现较差，IC分别为-0.03%、-0.43%、0.94%。从多头收益相对于万得全A的超额表现来看，本周动量反转因子表现优异。其中120减5日收益因子、20日收益因子超额收益分别为3.74%和4.27%。此外，质量因子表现较好，其中流动比率和归母净利润/负债比累计超额分别为1.76%、1.22%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险，且不构成任何投资建议；投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。 1市场情绪跟踪 1.1股指期货升贴水 截至2025年1月10日，沪深300和上证50股指期货处于贴水状态（现货价格高于期货价格），贴水率分别为0.00%、0.03%。而中证1000和中证500股指期货处于升水状态（期货价格高于现货价格），升水率为0.26%、0.07%。 图1：沪深300股指期货升贴水及收盘价 图2：中证1000股指期货升贴水及收盘价 图3：上证50股指期货升贴水及收盘价 图4：中证500股指期货升贴水及收盘价 本周内中证1000和中证500股处于升水状态，升水天数占比都为100%。沪深300和上证50股升水天数分别占比80%、60%。沪深300、中证1000、上证50以及中证500股指期货本周平均升贴水率-0.07%、-0.35%、-0.03%、-0.23%。 表1：本周股指期货升贴水情况（%） 1.2两融情况 融资融券是指投资者向证券公司提供担保品，借入资金买入上市证券（融资）或者借入上市证券并卖出（融券）的行为。截至2025年1月10日，两融余额为18233.24亿元，其中融资余额为18129.77亿元，融券余额为103.46亿元。 图5：融资余额与融券余额（亿元） 近一年来两融余额占全A流通市值比例均值为2.27%，两融成交额占全A成交额比例均值为8.62%；截至2025年1月9日两融余额占全A流通市值比例为2.46%，两融交易额占全A成交额比例8.74%。 图6：两融余额与交易占比情况 整体来看，截至2025年1月9日，本周融资净买入额为-126.49亿元，相较于上周（--369. 28亿元）有所上升，本周融券净卖出额为7.80亿元，相较于上周（-8.35亿元）有所上升；分行业来看，本周融资净买入额较高的行业包括通信、交通运输、传媒，分别为3.95亿元、2.52亿元、1.76亿元；融券净卖出额较高的行业有电子和汽车，分别为0.50和0.31亿元。 表2：分行业融资净买入与融券净卖出情况（中信一级分类） 1.3公募基金相关指标 选取基金一级分类中所以股票型基金、混合型基金，并剔除基金二级分类中的偏债混合型基金，统计该类型基金过去发行情况。本周主动权益基金发行规模总计38.03亿元。主动权益基金近一个月发行规模374.91亿元。 图7：主动权益基金发行规模 2公募基金仓位及行业配置高频探测 选取基金二级分类中的偏股混合基金、普通股票基金、灵活配置基金作为主动权益基金。 根据西南金工公募基金仓位及行业配置高频探测模型，截至2025年1月10日，全市场主动权益基金平均仓位80.97%，相较于上一周整体减仓0.33%。其中偏股混合型基金和普通股票型基金出现减仓，但是灵活配置型基金加仓。2亿到20亿以及大于80亿的基金出现减仓，20亿到50亿以及50亿到80亿的基金加仓。 表3：主动权益基金仓位情况 图8：主动权益基金仓位变化 图9：2023年初至今各板块仓位变化 分行业来看，最近一周主动权益基金主要加仓电子、家电、计算机，仓位分别上升0.35%、0.22%、0.12%。最近一周主动权益基金主要减仓医药、基础化工、建材等行业，仓位分别下降0.44%、0.27%、0.18%。 从最近一个月（四周）主动权益基金仓位变动情况来看，电子、计算机等行业仓位明显增加，都加仓0.66%；电力及公用事业、银行等行业仓位明显减少，分别减仓1.03%、0.73%。 根据上周指数表现来看，上周大部分行业处于下跌状态。商贸零售行业本周分别下跌6.63%，但主动权益基金逆势加仓0.06%。传媒、计算机小幅下跌，但主动权益基金本周逆势加仓0.02%及0.12%。 表4：主动权益基金行业仓位探测情况 图10：2023年初至今部分行业仓位变化 3因子表现跟踪 本文统计以下各因子值近期表现，历史数据取值范围为近五年的周频数据。若无特殊说明，后文所有IC计算方式均为RankIC。 从IC表现来看，近一周动量因子(120日减5日收益)、反转因子（20日收益）、小市值等因子表现较好，IC值分别为21.51%、-18.62%、-16.72%；净利润率、ROETTM、ROIC等因子表现较差，IC分别为-0.03%、-0.43%、0.94%。近一个月EP表现较好，IC为18.75%，反转因子表现较好，其中过去120减5日动量因子IC为-10.86%；ROE环比、资产负债率等因子表现较差。近一年BP、PS、反转因子等因子表现较好，IC分别为6.18%、-5.41%、-4.76%；归母净利润/负债、流动比率、速动比率等因子表现较差。 表5：因子近期表现情况 从多头收益相对于万得全A的超额表现来看，本周动量反转因子表现优异。其中120减5日收益因子、20日收益因子超额收益分别为3.74%和4.27%。此外，质量因子表现较好，其中流动比率和归母净利润/负债比累计超额分别为1.76%、1.22%；近一个月来看，120减5日反转因子表现相对较差，相对万得全A累计亏损6.56%，估值因子EP多头组合近一个月相对万得全A累计超额2.53%。 表6：因子近期多头收益表现 4风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险，且不构成任何投资建议；投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。