因子情绪表现与基金仓位探测周跟踪：因子情绪观察与基金仓位高频探测

摘要 市场情绪跟踪 股指期货升贴水情况：截至2025年1月3日，沪深300、上证50和中证500股指期货处于贴水状态（现货价格高于期货价格），贴水率分别为0.17%、0.10%、0.02%。而中证1000股指期货处于升水状态（期货价格高于现货价格），升水率为0.00% 两融情况：截至2025年1月3日，两融余额为18532.86亿元，其中融资余额为18432.88亿元，融券余额为99.98亿元。整体来看，截至2025年1月2日，本周融资净买入额为-192.66亿元，相较于上周（-85.61亿元）有所下降，本周融券净卖出额为-4.03亿元，相较于上周（-0.13亿元）有所下降；分行业来看，本周融资净买入额较高的行业包括电力及公用事业、银行、农林牧渔，分别为5.24亿元、3.50亿元、2.75亿元；融券净卖出额较高的行业有有色金属和煤炭，分别为0.26和0.18亿元。 主动权益基金发行情况：本周主动权益基金发行规模总计99.34亿元。主动权益基金近一个月发行规模364.72亿元。 公募基金仓位及行业配置高频探测：截至2025年1月3日，全市场主动权益基金平均仓位81.30%，相较于上一周加仓0.58%。分行业来看，最近一周主动权益基金主要加仓电力设备及新能源、食品饮料、医药，仓位上升0.65%、0.43%、0.36%。最近一周主动权益基金主要减仓银行、房地产、电力及公用事业等行业，仓位下降0.79%、0.49%、0.48%。根据上周指数表现来看，上周各行业都处于下跌状态。计算机行业本周下跌12.70%，跌幅明显，但主动权益基金分别主动加仓0.20%。 因子表现跟踪：从IC表现来看，近一周股息率、PS、估值因子PB倒数等因子表现较好，IC值分别为34.58%、-23.66%、22.02%；对数市值、ROE环比、净资产负债率等因子表现较差。从多头收益相对于万得全A的超额表现来看，近一周各因子多头组合普遍跑赢万得全A指数，其中估值类因子表现优异，其中小市值组合相对万得全A累计超额2.74%，股息率，BP因子多头组合相对万得全A累计超额分别为2.21%及2.22%；近一个月来看，小市值组合表现相对较差，相对万得全A累计超额-6.26%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险，且不构成任何投资建议；投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。 1市场情绪跟踪 1.1股指期货升贴水 截至2025年1月3日，沪深300、上证50和中证500股指期货处于贴水状态（现货价格高于期货价格），贴水率分别为0.17%、0.10%、0.02%。而中证1000股指期货处于升水状态（期货价格高于现货价格），升水率为0.00% 图1：沪深300股指期货升贴水及收盘价 图2：中证1000股指期货升贴水及收盘价 图3：上证50股指期货升贴水及收盘价 图4：中证500股指期货升贴水及收盘价 本周内中证1000和中证500股处于升水状态，升水天数分别占比为100%、75%。沪深300股升水天数占比50%。而上证50股基本处于贴水状态，贴水率75%。沪深300、中证1000、上证50以及中证500股指期货本周平均升贴水率-0.04%、-0.26%、0.06%、-0.23%。 表1：本周股指期货升贴水情况（%） 1.2两融情况 融资融券是指投资者向证券公司提供担保品，借入资金买入上市证券（融资）或者借入上市证券并卖出（融券）的行为。截至2025年1月3日，两融余额为18532. 86亿元，其中融资余额为18432.88亿元，融券余额为99.98亿元。 图5：融资余额与融券余额（亿元） 近一年来两融余额占全A流通市值比例均值为2.27%，两融成交额占全A成交额比例均值为8.61%；截至2025年1月2日两融余额占全A流通市值比例为2.46%，两融交易额占全A成交额比例8.81%。 图6：两融余额与交易占比情况 整体来看，截至2025年1月2日，本周融资净买入额为-192.66亿元，相较于上周（-85.61亿元）有所下降，本周融券净卖出额为-4.03亿元，相较于上周（-0.13亿元）有所下降；分行业来看，本周融资净买入额较高的行业包括电力及公用事业、银行、农林牧渔，分别为5.24亿元、3.50亿元、2.75亿元；融券净卖出额较高的行业有有色金属和煤炭，分别为0.26和0.18亿元。 表2：分行业融资净买入与融券净卖出情况（中信一级分类） 1.3公募基金相关指标 选取基金一级分类中所以股票型基金、混合型基金，并剔除基金二级分类中的偏债混合型基金，统计该类型基金过去发行情况。本周主动权益基金发行规模总计99.34亿元。主动权益基金近一个月发行规模364.72亿元。 图7：主动权益基金发行规模 2公募基金仓位及行业配置高频探测 选取基金二级分类中的偏股混合基金、普通股票基金、灵活配置基金作为主动权益基金。 根据西南金工公募基金仓位及行业配置高频探测模型，截至2025年1月3日，全市场主动权益基金平均仓位81.30%，相较于上一周整体加仓0.58%，各分类基金均出现不同程度的加仓，各规模基金同样出现不同程度的加仓。 表3：主动权益基金仓位情况 图8：主动权益基金仓位变化 图9：2023年初至今各板块仓位变化 分行业来看，最近一周主动权益基金主要加仓电力设备及新能源、食品饮料、医药，仓位分别上升0.65%、0.43%、0.36%。最近一周主动权益基金主要减仓银行、房地产、电力及公用事业等行业，仓位分别下降0.79%、0.49%、0.48%。 从最近一个月（四周）主动权益基金仓位变动情况来看，基础化工、食品饮料等行业仓位明显增加，分别加仓0.89%、0.70%；电力及公用事业、中游制造综合等行业仓位明显减少，分别减仓0.80%、0.80%。 根据上周指数表现来看，上周各行业都处于下跌状态。计算机、综合金融行业本周分别下跌12.70%、11.55%，跌幅明显，但主动权益基金分别主动加仓0.20%及-0.13%。 表4：主动权益基金行业仓位探测情况 图10：2023年初至今部分行业仓位变化 3因子表现跟踪 本文统计以下各因子值近期表现，历史数据取值范围为近五年的周频数据。若无特殊说明，后文所有IC计算方式均为RankIC。 从IC表现来看，近一周股息率、PS、估值因子BP等因子表现较好，IC值分别为34.58%、-23.66%、22.02%；对数市值、ROE环比、净资产负债率等因子表现较差，IC分别为0.52%、2.28%、4.01%。近一个月EP表现较好，IC为10.27%，反转因子表现较好，其中过去120减5日动量因子IC为-9.02%；流动比率、资产负债率等因子表现较差。近一年BP、PS、反转因子等因子表现较好，IC分别为6.04%、-5.22%、-4.88%；归母净利润/负债、流动比率、速动比率等因子表现较差。 表5：因子近期表现情况 从多头收益相对于万得全A的超额表现来看，近一周各因子多头组合普遍跑赢万得全A指数，其中估值类因子表现优异，其中小市值组合相对万得全A累计超额2.74%，股息率，BP因子多头组合相对万得全A累计超额分别为2.21%及2.22%；近一个月来看，小市值组合表现相对较差，相对万得全A累计超额-6.26%。 表6：因子近期多头收益表现 4风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险，且不构成任何投资建议；投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。