定量策略报告：美指美债加速冲顶后的布局机会

大类资产表现与综合观点

• 开年风险资产波动受海外流动性波动影响，呈现“强利率+强美元”组合压制，商品走强反映再通胀担忧。
• 美国12月非农就业大超预期，强化联储降息预期推迟至9月，力度低于点阵图预期，短期市场情绪偏紧。
• 联储净流动性从5.89万亿美元回升至6.05万亿美元，逆回购账户资金消耗，TGA账户下行带来流动性增加，金融状况指数未明显走弱。
• 下周CPI数据后，流动性和风偏预计边际改善，美债供给端改善或带动美股、加密资产反弹，黄金因央行增持继续推荐。

国内市场分析

• 12月政治局会议后政策表述高峰，叠加川普上任关税担忧，市场延续缩量调整，创业板指领跌，结构分化，大盘红利占优。
• 融资余额加速下滑至18167亿元，宽基ETF净买入215亿元，外资流入意愿受强美元压制但斜率放缓，公募仓位接近9月低位。
• 12月制造业PMI为50.1%，仍处荣枯线以上，下周生产、消费、进出口数据落地后无需过度悲观，逐步布局春季躁动行情。
• 板块建议：红利高股息（银行、交运）、再通胀交易（有色、石油石化）、消费政策预期（纺服、家电）、AI国产大模型等小盘主题。

资产与板块建议

• 大类资产：美债冲顶后交易性做多机会，美股震荡修复，黄金延续推荐配置。
• 板块建议：
  • 红利高股息和周期：有色、石油石化、银行、建筑、交运。
  • 小盘主题：AI算力与大模型、机器人。
  • 消费政策：纺服、家电、食饮。
• 主题建议：稀土、机器人、芯片、5G、新能源车、智能家居。
• 仓位建议：维持100%。

风格与宽基观点

• 风格观点：红利+成长。
• 宽基观点：成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。

行业/主题观点

• 调入：机械、军工。
• 调出：食品饮料、养殖。
• 行业：银行、有色金属、石油石化、煤炭、电力、军工、医药、电力设备新能源、机械。

每周首推ETF

• 传媒ETF（512980）、信息安全ETF（159613）。

风险提示

• 数据来源公开市场，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。