贵金属周报：央行再度出手 贵金属目前仍可逢低买入

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 1月10日当周周五公布的2024年12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人。失业率降至4.1%，平均时薪较去年11月份增长0.3%。数据公布后，市场参与者预计美联储只会在2025年进行一次降息，最早将在6月降息。而从美联储观察工具上看，3月降息的概率不足5%。另一方面，12月会议纪要显示，尽管通胀可能在2024年继续放缓，但特朗普政府即将出台的政策可能带来新的物价压力风险。与会官员预计，通胀将逐步向2%的目标靠拢，但近期高于预期的通胀数据以及贸易和移民政策潜在变化可能延长这一过程。一些官员担忧，反通胀进程可能暂时停滞，或受到风险影响。因此未来美联储利率路径的预期仍将持续受到干扰，而目前地缘因素依然相对复杂。此外，中国人民银行1月7日公布的黄金储备数据显示，去年12月末黄金储备为7329万盎司，较11月末的7296万盎司增加33万盎司。目前操作上贵金属仍建议以逢低买入为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 基本面 1月10日当周，黄金T+d累计成交量为144,802千克，较此前一周上涨42.52%。白银T+d累计成交量为1,979,204千克，较此前一周下降28.17%。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 1月10日当周，上期所黄金仓单为15,147千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现101,917千克的上涨至1,314,508千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存上涨463,521.46盎司至22,404,287.72盎司，Comex白银库存则是出现了5,440.358.01盎司的上涨至324,448,495.25盎司。 在贵金属ETF方面，1月10日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨5.74吨至876.82吨，而白银SLV ETF持仓出现68.0吨的下降至14,307.32吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 1月10日当周，沪深300指数较前一周下降1.13%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.18%，光伏板块下降2.60%。 光伏价格指数方面，截至2024年12月11日（最新）数据报13.02，较此前一期持平。光伏经理人指数报114.17，较此前一期上涨2.14%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高持续加息可能引发的流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................41月10日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................412月30日至01月03日重要数据与事件汇总展望..............................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克............................................................................................................