交通运输产业行业周报：极兔Q4业务量大幅上涨，2024年民航业扭亏为盈

板块市场回顾 本周（1/6-1/10）交运指数下跌2.8%，沪深300指数下跌1.1%，跑输大盘1.7%，排名23/29。交运子板块中公交涨幅最大(+3.3%)，铁路板块跌幅最大(-4.5%)。 行业观点 快递：极兔Q4业务量大幅上涨。上周（2024年12月30日-2025年1月5日）邮政快递累计揽收量约39.47亿件，环比下降2.97%，同比增长42.4%；累计投递量约39.23亿件，环比下降4.06%，同比增长40.7%。1月8日，极兔速递公布2024Q4及全年经营数据，公司Q4总体实现包裹量73.9亿件，同比增长32.5%，日均包裹量8030万件。2024 年全年，公司总体实现包裹量246.5亿件，同比增长31%，日均包裹量6730万件，同比增长30.7%，增长主要源于东南亚及中国市场。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：上周液体化学品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4314点，同比-5.2%，环比-0.4%。 上周中国液体化学品内贸海运价格均价为194元/吨，环比持平，同比-6.5%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。 航空机场：民航局工作会议召开，2024年全行业扭亏为盈。本周（1/4-1/10）全国日均执飞航班量14806班，恢复 至2019年107%；其中国内线日均12596班，为2019年111%；国际线日均1856班，为2019年91.6%；地区线日均 353班，为2019年74.7%。1月9日，2025年全国民航工作会议在京召开，2024年全行业全年共完成旅客运输量7.3 亿人次、货邮运输量898.2万吨，同比分别增长17.9%、22.1%，较2019年分别增长10.6%、19.3%。飞机日利用率8.9小时，同比提高0.8小时；正班客座率83.3%，同比提高5.4pct，高于2019年0.1pct。全行业同比减亏206亿元，总体实现扭亏为盈。会议提出2025年行业发展主要预期指标：旅客运输量7.8亿人次、货邮运输量950万吨，行业 盈利水平进一步提升。本周布伦特原油期货结算价为79.76美元/桶，环比+4.25%，同比+2.80%。本周美元兑人民币 中间价为7.1891，环比+0.02%，同比+1.1%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：美国宣布对俄罗斯石油巨头实施制裁，中远海控披露2024年归母净利润同增105.71%。集运：本周中国出口 集装箱运价指数CCFI为1560.87点，环比+0.8%，同比+77.4%。SCFI为2290.68点，环比-8.6%，同比+82.5%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1351点，环比-1.5%，同比+20.0%。油运：本周原油运输指数BDTI收于821点，环比-2.4%，同比-43.9%；成品油运输指数BCTI收于629点，环比+6.4%，同比-16.6%。干散货运输：本周BDI指数为1048点，环比-2.2%，同比-32.6%。中远海控披露2024年业绩预增公告，预计2024年度实现归母净利润约人民币490.82 亿元，同比增加105.71%，主要系红海局势持续发酵，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升。当地时间1月10日， 美国总统拜登宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮，消息发布后油价上涨，或利好油运板块。 公路铁路港口：全国高速公路累计货车通行量环比下降。上周（2024年12月30日-2025年1月5日）全国高速公路 累计货车通行5202万辆，环比-6.92%。全国主要公路运营主体1月10日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.63%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 内容目录 一、本周交运板块行情回顾4 二、行业基本面状况跟踪5 2.1航运港口5 2.2航空机场8 2.3铁路公路11 2.4快递物流12 三、风险提示15 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅4 图表2：本周交运子板块涨跌幅4 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司5 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司5 图表5：出口集运CCFI走势5 图表6：出口集运SCFI走势5 图表7：CCFI美东航线运价指数6 图表8：CCFI美西航线运价指数6 图表9：CCFI欧洲航线运价指数6 图表10：CCFI地中海航线运价指数6 图表11：内贸集运PDCI走势6 图表12：PDCI东北运价指数6 图表13：PDCI华北运价指数7 图表14：PDCI华南运价指数7 图表15：原油运输BDTI走势7 图表16：成品油运输BCTI走势7 图表17：波罗的海干散货BDI走势7 图表18：好望角型BCI走势7 图表19：巴拿马型BPI走势8 图表20：超级大灵便型BSI走势8 图表21：沿海主要港口货物吞吐量8 图表22：外贸货物吞吐量8 图表23：中国国内民航客运量9 图表24：中国国际地区民航客运量9 图表25：上市航司RPK较2019年增速9 图表26：上市航司ASK较2019年增速9 图表27：布伦特原油期货结算价9 图表28：国内航空煤油出厂价9 图表29：美元兑人民币中间价10 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动10 图表31：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速10 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速10 图表33：铁路旅客周转量11 图表34：铁路货物周转量11 图表35：公路旅客周转量11 图表36：公路货物周转量11 图表37：公路货车通行量12 图表38：G7公路货运整车流量指数12 图表39：全国主要公路运营主体股息率12 图表40：十年期国债收益率12 图表41：全国规模以上快递业务量12 图表42：全国规模以上快递单票收入12 图表43：A股上市快递企业月度数据（2024.11）13 图表44：每周邮政快递揽收量和投递量13 图表45：中国化工产品价格指数CCPI14 图表46：中国液体化学品内贸海运价格14 图表47：对二甲苯开工率14 图表48：甲醇开工率14 图表49：乙二醇开工率14 一、本周交运板块行情回顾 本周（1/6-1/10）交运指数下跌2.8%，沪深300指数下跌1.1%，跑输大盘1.7%，排名23/29。交运子板块中公交涨幅最大(+3.3%)，铁路板块跌幅最大(-4.5%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -1.1% -2.8% 300 家有电汽银军机化计沪电传通建综非农石钢建纺轻房交公医食餐煤零电色子车行工械工算深力媒信材合银业化铁筑服工地运用药品饮炭售 机设产事旅 备业游 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2025年1月6日-2025年1月10日 图表2：本周交运子板块涨跌幅 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2025年1月6日-2025年1月10日 交运板块涨幅前五的个股为锦江在线（+12.2%）、西上海（+11.8%）、大众交通（+5.4%）、国货航（+5.2%）、富临运业（+4.6%）；跌幅前五的个股为海南高速（-9.0%）、普路通（-7.7%）、嘉友国际（-7.2%）、大秦铁路（-6.6%）、宏川智慧（-6.0%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1560.87点，环比+0.8%，同比+77.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为2290.68点，环比-8.6%，同比+82.5%。本周CCFI美东航线运价指数为1330.41点，环比+7.5%，同比+53.4%；CCFI美西航线运价指数为1158.51点，环比+6.0%，同比+56.1%。CCFI欧洲航线运价指数为2291.67点，环比+0.5%，同比+106.9%；CCFI地中海航线运价指数2762.2点，环比-2.4%，同比+85.0%。 图表5：出口集运CCFI走势图表6：出口集运SCFI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表7：CCFI美东航线运价指数图表8：CCFI美西航线运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表9：CCFI欧洲航线运价指数图表10：CCFI地中海航线运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1351点，环比-1.5%，同比+20.0%；PDCI东北指数为1356点，环比 -4.2%，同比+16.9%；PDCI华北指数为1222点，环比+2.9%，同比+29.4%；PDCI华南指数为1304点，环比+3.1%，同比+22.2%。 图表11：内贸集运PDCI走势图表12：PDCI东北运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表13：PDCI华北运价指数图表14：PDCI华南运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 油运：本周原油运输指数BDTI收于821点，环比-2.4%，同比-43.9%；成品油运输指数BCTI收于629点，环比+6.4%，同比-16.6%。 图表15：原油运输BDTI走势图表16：成品油运输BCTI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 干散货运输：本周BDI指数为1048点，环比-2.2%，同比-32.6%。分船型，BCI为1164点，环比-15.3%，同比-52.0%；BPI为953点，环比-8.4%，同比-32.9%；BSI为819点，环比-7.4%，同比-26.1%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势图表18：好望角型BCI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表19：巴拿马型BPI走势图表20：超级大灵便型BSI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 港口：2024年11月，沿海主要港口货物吞吐量为9.48亿吨，同比上升3.1%，外贸货物吞吐量为4.50亿吨，同比上升6.5%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量图表22：外贸货物吞吐量 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 2.2航空机场 景气度跟踪：航空景气稳健向上，主要系行业旺季即将来临，有望出现旺季更旺特征，对冲油价短期上行压力。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 民航业：2024年11月民航国内航线客运量为5009万人次，约为2019年108%；国际地区航线客运量为635万人次，约为2019年96%。 图表23：中国国内民航客运量图表24：中国国际地区民航客运量 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 航空公司：2024年11月，RPK较2019年，国航+20%、东航+9%、南航+4%、春秋+16%、吉祥+27%；ASK较2019年，国航+21%、东航+3%、南航+1%、春秋+11%、吉祥+26%。其中，国航自2023年3