交通运输产业行业周报：上海等地推进深海科技政策落地，民航业1-2月旅客量同比增长

板块市场回顾 本周（3/15-3/22）交运指数下跌0.4%，沪深300指数下跌2.3%，跑赢大盘1.9%，排名9/29。交运子板块中港口涨幅最大(+2.6%)，快递板块跌幅最大(-2.0%)。 行业观点 快递：直客结构优化，中通2024Q4量价齐增。2025年1-2月，快递业务收入完成2210.5亿元，同比增长11%；快递业务量完成284.8亿件，同比增长22%；快递单票收入为7.76元，同比下降9%。上周（3月10日-3月16日）邮政快递累计揽收量约37.48亿件，环比-3.53%，同比+23.5%；累计投递量约37.75亿件，环比-3.3%，同比+24.7%。3月19日，中通快递发布2024年第四季度业绩公告，2024Q4公司实现收入129.2亿元，同比增长21.7%；净利润24.5亿元，同比增长10.7%。其中，Q4公司快递单票收入同比增长10.3%，主要得益于直客结构优化抵消了增量补贴和单票重量减轻带来的负面影响；业务量达同比增长11%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：内贸化学品运输承压，液化品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4321点，同比-7.6%，环比+0.6%。上周液体化学品内贸海运价格为184元/吨，同比-10.3%，环比持平。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。发力智慧物流，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。 航空机场：民航业1-2月旅客量同比增长，且国际客运规模超2019年。本周（3/15-3/21）全国日均执飞航班量14595班，同比上升3.19%；其中国内线日均12525班，同比上升0.95%；国际地区线日均2070班，同比增长19.16%，为2019年82.36%。2025年1-2月，民航业完成运输总周转量257.0亿吨公里、旅客运输量1.3亿人次、货邮运输量142.6万吨，分别同比增长10.5%、5.5%、9.8%，其中国际客运市场规模已超过2019年同期水平。本周布伦特原油期货结算价为72.16美元/桶，环比+2.24%，同比-17.42%；2025年3月，国内航空煤油出厂价（含税）为6096元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。本周美元兑人民币中间价为7.1760，环比+0.03%，同比+1.1%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.7%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：上海等地陆续推进深海科技政策落地。外贸集运：CCFI为1147.76点，环比-3.7%，同比-15.1%。SCFI为1292.75点，环比-2.0%，同比-34.7%。内贸集运：上周PDCI为1248点，环比+1.0%，同比+9.4%；油运：本周BDTI收于990点，环比+5.2%，同比-15.6%；BCTI收于848点，环比+13.1%，同比-32.1%；干散货运输：本周BDI指数为1643点，环比-1.6%，同比-26.7%。深海科技写入政府工作报告后，上海将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》《上海市海洋观测网规划（2025-2035年）》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》等，建议关注相关标的。美国宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。 公路铁路港口：全国高速公路货车通行量同环比增长。上周（3月10日-3月16日）全国高速公路累计货车通行5247.2万辆，环比+3.45%，同比+2.07%。中石化冠德2024年营业收入为6.7亿港元，同比增长9.4%；归母净利润为11.8亿港元，同比下降9.3%，主要系境内码头投资收益减少。展望未来，华德石化完成马鞭洲码头配套设施升级改造，业务量可提升20%以上；预计2027-2028年3艘LNG船舶将陆续建成下水，均将为公司带来盈利增长。全国主要公路运营主体3月21日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8458%），板块配置比较有性价比。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（3/15-3/22）交运指数下跌0.4%，沪深300指数下跌2.3%，跑赢大盘1.9%，排名9/29。交运子板块中港口涨幅最大(+2.6%)，快递板块跌幅最大(-2.0%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为炬申股份（+21.4%）、*ST中程（+16.2%）、招商港口（+13.8%）、飞马国际（+9.8%）、珠海港（+7.4%）；跌幅前五的个股为富临运业（-7.9%）、怡亚通（-7.0%）、蔚蓝锂芯（-5.5%）、原尚股份（-4.7%）、韵达股份（-3.5%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1147.76点，环比-3.7%，同比-15.1%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1292.75点，环比-2.0%，同比-34.7%。本周CCFI美东航线运价指数为1001.42点，环比-3.7%，同比-16.5%； CCFI美西航线运价指数为859.97点，环比-6.9%，同比-18.5%。CCFI欧洲航线运价指数为1586.66点，环比-2.2%，同比-21.2%；CCFI地中海航线运价指数2028.37点，环比-2.3%，同比-19.2%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1248点，环比+1.0%，同比+9.4%；PDCI东北指数为1283点，环比-0.9%，同比+9.0%；PDCI华北指数为1105点，环比+4.4%，同比+20.8%；PDCI华南指数为1263点，环比+4.8%，同比-0.9%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于990点，环比+5.2%，同比-15.6%；成品油运输指数BCTI收于848点，环比+13.1%，同比-32.1%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为1643点，环比-1.6%，同比-26.7%。分船型，BCI为2676点，环比-6.3%，同比-25.4%； BPI为1375点，环比+0.7%，同比-37.6%；BSI为1012点，环比+8.8%，同比-26.6%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2024年12月，沿海主要港口货物吞吐量为9.50亿吨，同比上升5.1%，外贸货物吞吐量为4.40亿吨，同比上升3.2%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：航空春运票价同比回落，客运量增速未及交通部预判，底部企稳。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 民航业：2025年2月，民航国内航线客运量为5489万人次，同比-3%；国际地区航线客运量为663万人次，同比增长16%，约为2019年95%。1-2月，民航国内航线客运量为11207万人次，同比+3%；国际地区航线客运量为1434万人次，同比增长33%，约为2019年102%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2025年2月，RPK较2019年，国航+24%、东航+19%、南航+14%、春秋+41%、吉祥+37%；ASK较2019年，国航+27%、东航+18%、南航+12%、春秋+45%、吉祥+39%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2025年2月，RPK较2024年，国航-3%、东航+3%、南航持平、春秋持平、吉祥-5%。；ASK较2024年，国航-2%、东航+1%、南航-1%、春秋+2%、吉祥-3%。 图表25：上市航司RPK较2019年增速 图表26：上市航司ASK较2019年增速 图表27：上市航司RPK较2024年增速 图表28：上市航司ASK较2024年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为72.16美元/桶，环比+2.24%，同比-17.42%；2025年3月，国内航空煤油出厂价（含税）为6096元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。 图表29：布伦特原油期货结算价 图表30：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.1760，环比+0.03%，同比+1.1%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.7%。 图表31：美元兑人民币中间价 图表32：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2025年2月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+5%、首都机场-33%、白云机场+7%、深圳机场+20%、厦门机场+4%、美兰空港+14%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+7%、首都机场-28%、白云机场+6%、深圳机场+19%、厦门机场持平、美兰空港+22%。 图表33：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表34：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路景气度稳健向上，过往公路铁路业绩较为稳定，增速与居民出行以及宏观环境相关，出行行为具备刚性，宏观企稳修复下预计稳健增长。 铁路：2024年12月，全国铁路客运量为2.97亿人次，同比+2.63%，铁路旅客周转量为958.49亿人公里，同比持平； 全国铁路货运量为4.59亿吨，同比+4.99%，铁路货物周转量为3259.03亿吨公里，同比+3.69%。 图表35：铁路旅客周转量 图表36：铁路货物周转量 公路：2024年12月,全国公路客运量为9.87亿人次，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%。 全国公路货运量为37.74亿吨，同比+9.94%；公路货物周转量为6851.85亿吨公里，同比+10.62%。 上周（3月10日-3月16日）全国高速公路累计货车通行5247.2万辆，环比+3.45%，同比+2.07%。全国主要公路运营主体3月21日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8458%），板块配置比较有性价比。 图表37：公路旅客周转量 图表38：公路货物周转量 图表39：高速公路货车通行量 图表40：全国主要公路运营主体股息率 图表41：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，内需向好，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化。 2025年1-2月，快递业务收入完成2210.5亿元，同比增长11%；快递业务量完成284.8亿件，同比增长22%；快递单票收入为7.76元，同比下降9%。1-2月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为87.1