交通运输产业行业周报：春运人员流动量超交通部研判，欧线集运期货指数大幅上涨

板块市场回顾 本周（2/10-2/14）上涨0.2%，沪深300指数上涨1.2%，跑输大盘1.0%，排名20/29。交运子板块中公交涨幅最大(+4.2%)，航空板块跌幅最大(-1.2%)。 行业观点 春运跟踪：累计跨区域人员流动量有望创历史新高。1月14日-2月15日（春运前32天），全社会跨区域人员流动量75.3亿人次，同比2024年农历同期+7.2%，超交通部研判（同比+6.9%），较2019年农历同期+17.6%。按增速看，公路跨区域人员流动量同比2024年增长7.5%；其次为民航客流，同比增长7%；铁路客流同比增长3.7%，水路客流同比增长5.6%。从结构看，公路人员流动量占比最高（93.4%），其中自驾出游占比80.5%；铁路占比5.5%，民航占比1%，水路占比0.3%。 快递：春节假期全国揽投快递包裹超19亿件。春节假期（1月28日至2月4日），全国邮政快递业务量保持良好增长态势，揽收和投递快递包裹超19亿件。其中，揽收快递包裹11.45亿件，与去年农历同期相比增长31%，投递快递包裹7.82亿件，与去年农历同期相比增长26.7%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：上周液体化学品内贸海运价格同比下降5.7%。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4366点，同比-4.4%，环比+0.3%。上周液体化学品内贸海运价格为194元/吨，同比-5.7%。本周对二甲苯（PX）开工率为90.4%，环比+0.7%，同比+4.3pct；上周甲醇开工率为81.2%，环比-0.3pct，同比+1.6pct；本周乙二醇开工率为61.7%，环比持平，同比+0.5pct。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。 航空机场：春运累计客流同比增长7%，客座率累计增长2.1pct。1月14日-2月15日（春运前32天），民航发送旅客量0.7亿人次，同比2024年农历同期增长7.0%，暂低于交通部研判（同比增长7.9%），较2019年农历同期增长25.2%。累计客座率为85.4%，同比增长2.1pct。本周（2/8-2/14）全国日均执飞航班量16395班，同比增长5%；其中国内线日均14159班，同比增长3%；国际地区线日均2236班，同比增长22%，为2019年83%。本周布伦特原油期货结算价为74.74美元/桶，环比+0.11%，同比-9.70%；本周美元兑人民币中间价为7.1706，环比+0.01%，同比+0.9%。 2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.5%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：本周欧线集运期货指数大涨。2月15日，集运指数（欧线）期货主力合约收盘涨近16%，本周累计涨幅高达30.62%，主要系3月船司挺价预期驱动以及地缘政治利空影响。外贸集运：本周CCFI为1387.16点，环比-2.0%，同比+7.7%。SCFI为1758.82点，环比-7.3%，同比-21.5%；内贸集运：上周PDCI为1158点，环比-1.6%，同比+2.2%。 油运：本周BDTI收于910点，环比+0.8%，同比-31.9%；BCTI收于666点，环比-4.9%，同比-41.9%。干散货运输：本周BDI指数为792点，环比-2.8%，同比-49.9%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。 公路铁路港口：四川成渝公告终止发行股份及支付现金购买资产。2月13日，四川成渝发布终止发行股份及支付现金购买资产的公告，主要系标的公司少数股权存在法律纠纷，导致审核要件无法齐备，此前2024年8月公司公告拟发行股份及支付现金购买的方式购买湖北荆宜高速公路有限公司85%股权。全国主要公路运营主体2月14日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.65%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（2/10-2/14）交运指数上涨0.2%，沪深300指数上涨1.2%，跑输大盘1.0%，排名20/29。交运子板块中公交涨幅最大(+4.2%)，航空板块跌幅最大(-1.2%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为万林物流（+19.6%）、中信海直（+12.6%）、锦江在线（+10.2%）、重庆港（+9.6%）、大众交通（+8.0%）；跌幅前五的个股为中远海能（-4.3%）、安通控股（-3.6%）、北部湾港（-3.6%）、国货航（-3.6%）、招港B（-3.3%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1387.16点，环比-2.0%，同比+7.7%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1758.82点，环比-7.3%，同比-21.5%；本周CCFI美东航线运价指数为1286.24点，环比-0.4%，同比+11.4%；CCFI美西航线运价指数为1110.5点，环比-5.5%，同比+21.2%。CCFI欧洲航线运价指数为1914.87点，环比-1.0%，同比-16.6%；CCFI地中海航线运价指数2482.3点，环比-0.2%，同比-12.7% 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1158点，环比-1.6%，同比+2.2%；PDCI东北指数为1164点，环比-5.7%，同比+0.3%；PDCI华北指数为988点，环比-0.5%，同比+17.3%；PDCI华南指数为1243点，环比+13.0%，同比-4.0%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于910点，环比+0.8%，同比-31.9%；成品油运输指数BCTI收于666点，环比-4.9%，同比-41.9% 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为792点，环比-2.8%，同比-49.9%。分船型，BCI为716点，环比-14.8%，同比-70.1%； BPI为980点，环比-5.3%，同比-39.6%；BSI为765点，环比+13.0%，同比-27.7%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2024年12月，沿海主要港口货物吞吐量为9.50亿吨，同比上升5.1%，外贸货物吞吐量为4.40亿吨，同比上升3.2%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：航空春运票价同比回落，客运量增速未及交通部预判，底部企稳。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 民航业：2024年12月民航国内航线客运量为4992万人次，约为2019年109%；国际地区航线客运量为706万人次，约为2019年101%。2024年1-12月，民航国内航线客运量6.6亿人次，约为2019年114%；国际地区航线客运量7514万人次，约为2019年88%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2024年12月，RPK较2019年，国航+17%、东航+10%、南航+4%、春秋+23%、吉祥+40%；ASK较2019年，国航+19%、东航+6%、南航+0%、春秋+19%、吉祥+37%。其中，国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据。 图表25：上市航司RPK较2019年增速 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为74.74美元/桶，环比+0.11%，同比-9.70%；2025年2月，国内航空煤油出厂价（含税）为6112元/吨，环比+4.9%，同比-6.9%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.1706，环比+0.01%，同比+0.9%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.5%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2024年12月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+7%、首都机场-32%、白云机场+6%、深圳机场+18%、厦门机场+4%、美兰空港+6%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+4%、首都机场-26%、白云机场+9%、深圳机场+16%、厦门机场+3%、美兰空港+13%。 图表31：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路景气度稳健向上，过往公路铁路业绩较为稳定，增速与居民出行以及宏观环境相关，出行行为具备刚性，宏观企稳修复下预计稳健增长。 铁路：2024年12月，全国铁路客运量为2.97亿人次，同比+2.63%，铁路旅客周转量为958.49亿人公里，同比持平； 全国铁路货运量为4.59亿吨，同比+4.99%，铁路货物周转量为3259.03亿吨公里，同比+3.69%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2024年12月,全国公路客运量为9.87亿人次，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%。 全国公路货运量为37.74亿吨，同比+9.94%；公路货物周转量为6851.85亿吨公里，同比+10.62%。 上周（2月3日-2月9日）全国高速公路累计货车通行2596.60万辆，环比+176.94%。全国主要公路运营主体2月14日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.65%），板块配置比较有性价比。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 图表37：公路货车通行量 图表38：G7公路货运整车流量指数 图表39：全国主要公路运营主体股息率 图表40：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，内需向好，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化。 国家邮政局公布2024年12月数据，全国快递服务企业业务量完成178亿件,同比+22.3%;快递业务收入完成1378.9亿元,同比+13.6%；快递单票收入7.75元，同比-13.6%。2024年，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.2，较1-11月基本持平。 图表41：全国规模以上快递业务量 图表42：全国规模以上快递单票收入 2024年12月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+19.5%、+18.9%、+23.5%、+31.8%，快递单票收入分别-9.1%、-9.4%、-5.4%、-7.3%；市场份额分别为7.6%、13.0%、14.9%、12.7%,环比分别+0.2%、-0