交通运输产业行业周报：春运人员流动量超90亿人次，BDI指数环比大幅上涨

板块市场回顾 本周（2/17-2/21）交运指数下跌1.1%，沪深300指数上涨1.0%，跑输大盘2.1%，排名20/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+1.7%)，航空板块跌幅最大(-2.9%)。 行业观点 春运跟踪：人员流动量创历史新高，略超交通部研判。春运40天（1月14日-2月22日）收官，全社会跨区域人员流动量90.2亿人次，略超交通部研判（90亿人次），比2024年同期增长7.1%。其中，铁路旅客发送量5.1亿人次，同比增长6.1%；公路人员流动量83.9亿人次，同比增长7.2%（其中，自驾出行量71.7亿人次，占全社会跨区域人员量79.4%，公路营业性客运量12.2亿人次）；水路旅客发送量3121万人次，同比增长7.6%；民航旅客发送量9020万人次，同比增长7.4%。 快递：春节假期全国揽投快递包裹超19亿件。春节假期（1月28日-2月4日），全国邮政快递业务量保持良好增长态势，揽收和投递快递包裹超19亿件。其中，揽收快递包裹11.45亿件，与去年农历同期相比增长31%，投递快递包裹7.82亿件，与去年农历同期相比增长26.7%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：上周液体化学品内贸海运价格同比下降6.6%。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4393点，同比-4.6%，环比+0.7%。上周液体化学品内贸海运价格为192元/吨，同比-6.6%，环比-1%。本周对二甲苯（PX）开工率为90.4%，环比持平，同比+4.3pct；本周甲醇开工率为78.7%，环比-2.5pct，同比-2.2pct；本周乙二醇开工率为58.9%，环比-2.8%，同比-2.8pct。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。 航空机场：1月国内航线民航旅客量同比增长10%，其中国际地区线超2019年。本周（2/15-2/21）全国日均执飞航班量15722班，同比下降1%；其中国内线日均13594班，同比下降3%；国际地区线日均2128班，同比增长14%，为2019年81%。2025年1月，民航国内航线客运量为5718万人次，同比增长10%；国际地区航线客运量为772万人次，同比增长51%，约为2019年109%。2025年1月，RPK较2024年，国航+12%、东航+20%、南航+18%、春秋+17%、吉祥+17%；ASK较2024年，国航+10%、东航+12%、南航+12%、春秋+17%、吉祥+19%。本周布伦特原油期货结算价为74.43美元/桶，环比-0.41%，同比-9.61%；本周美元兑人民币中间价为7.1696，环比-0.01%，同比+0.9%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.6%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：本周BDI指数大涨，主要受BCI增长拉动。外贸集运：本周CCFI为1318.71点，环比-4.9%，同比-6.0%。SCFI为1595.08点，环比-9.3%，同比-26.8%；内贸集运：上周PDCI为1124点，环比-2.9%，同比+2.0%。油运：本周BDTI收于911点，环比+0.1%，同比-26.4%；BCTI收于717点，环比+7.7%，同比-31.3%。干散货运输：本周BDI指数为981点，环比+23.9%，同比-44.0%，其中BCI为991点，环比+38.4%，同比-64.5%；BPI为1170点，环比+19.4%，同比-28.0%；BSI为886点，环比+15.8%，同比-24.5%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。 公路铁路港口：1月中原高速及赣粤高速车辆通行费同比增长。2025年1月，中原高速通行费收入为4.17亿元，同比增长3.7%；赣粤高速车辆通行服务收入为4.07亿元，同比增长11.8%。全国主要公路运营主体2月21日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.72%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（2/17-2/21）交运指数下跌1.1%，沪深300指数上涨1.0%，跑输大盘2.1%，排名20/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+1.7%)，航空板块跌幅最大(-2.9%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为原尚股份（+22.6%）、富临运业（+17.6%）、兴通股份（+15.4%）、蔚蓝锂芯（+14.9%）、海晨股份（+10.2%）；跌幅前五的个股为招商轮船（-5.3%）、中远海能（-4.8%）、五洲交通（-4.7%）、锦江在线（-4.4%）、圆通速递（-4.3%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1318.71点，环比-4.9%，同比-6.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI为1595.08点，环比-9.3%，同比-26.8%。本周CCFI美东航线运价指数为1207.68点，环比-6.1%，同比-5.3%。 CCFI美西航线运价指数为1069.99点，环比-3.6%，同比+2.9%。CCFI欧洲航线运价指数为1791.13点，环比-6.5%，同比-25.3%；CCFI地中海航线运价指数2352.75点，环比-5.2%，同比-22.1% 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1124点，环比-2.9%，同比+2.0%；PDCI东北指数为1131点，环比-2.8%，同比-2.8%；PDCI华北指数为980点，环比-0.8%，同比+12.5%；PDCI华南指数为1158点，环比-6.8%，同比+3.8%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于911点，环比+0.1%，同比-26.4%；成品油运输指数BCTI收于717点，环比+7.7%，同比-31.3%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为981点，环比+23.9%，同比-44.0%。分船型，BCI为991点，环比+38.4%，同比-64.5%； BPI为1170点，环比+19.4%，同比-28.0%；BSI为886点，环比+15.8%，同比-24.5%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2024年12月，沿海主要港口货物吞吐量为9.50亿吨，同比上升5.1%，外贸货物吞吐量为4.40亿吨，同比上升3.2%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：航空春运票价同比回落，客运量增速未及交通部预判，底部企稳。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 民航业：2025年1月，民航国内航线客运量为5718万人次，同比增长10%；国际地区航线客运量为772万人次，同比增长51%，约为2019年109%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2025年1月，RPK较2019年，国航+31%、东航+26%、南航+25%、春秋+51%、吉祥+57%；ASK较2019年，国航+32%、东航+22%、南航+18%、春秋+51%、吉祥+58%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2025年1月，RPK较2024年，国航+12%、东航+20%、南航+18%、春秋+17%、吉祥+17%；ASK较2024年，国航+10%、东航+12%、南航+12%、春秋+17%、吉祥+19%。 图表25：上市航司RPK较2019年增速 图表26：上市航司ASK较2019年增速 图表27：上市航司RPK较2024年增速 图表28：上市航司ASK较2024年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为74.43美元/桶，环比-0.41%，同比-9.61%；2025年2月，国内航空煤油出厂价（含税）为6112元/吨，环比+4.9%，同比-6.9%。 图表29：布伦特原油期货结算价 图表30：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.1696，环比-0.01%，同比+0.9%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.6%。 图表31：美元兑人民币中间价 图表32：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2025年1月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+13%、首都机场-34%、白云机场+17%、深圳机场+30%、厦门机场+11%、美兰空港+20%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+9%、首都机场-30%、白云机场+14%、深圳机场+22%、厦门机场+5%、美兰空港+29%。 图表33：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表34：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路景气度稳健向上，过往公路铁路业绩较为稳定，增速与居民出行以及宏观环境相关，出行行为具备刚性，宏观企稳修复下预计稳健增长。 铁路：2024年12月，全国铁路客运量为2.97亿人次，同比+2.63%，铁路旅客周转量为958.49亿人公里，同比持平； 全国铁路货运量为4.59亿吨，同比+4.99%，铁路货物周转量为3259.03亿吨公里，同比+3.69%。 图表35：铁路旅客周转量 图表36：铁路货物周转量 公路：2024年12月,全国公路客运量为9.87亿人次，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%。 全国公路货运量为37.74亿吨，同比+9.94%；公路货物周转量为6851.85亿吨公里，同比+10.62%。 上周（2月10日-2月16日）全国高速公路累计货车通行4133.1万辆，环比+59.17%。全国主要公路运营主体2月14日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.72%），板块配置比较有性价比。 图表37：公路旅客周转量 图表38：公路货物周转量 图表39：公路货车通行量 图表40：G7公路货运整车流量指数 图表41：全国主要公路运营主体股息率 图表42：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，内需向好，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化。 国家邮政局公布2024年12月数据，全国快递服务企业业务量完成178亿件,同比+22.3%;快递业务收入完成1378.9亿元,同比+13.6%；快递单票收入7.75元，同比-13.6%。2024年，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.2，较1-11月基本持平。 图表43：全国规模以上快递业务量 图表44：全