交通运输产业行业周报：2024Q4交运持仓环比调整，12月快递业务量增长22.3%

板块市场回顾 本周（1/20-1/24）交运指数下跌0.9%，沪深300指数上涨0.5%，跑输大盘1.4%，排名22/29。交运子板块中铁路板块涨幅最大(+0.1%)，快递板块跌幅最大(-2.0%)。 行业观点 交运：2024Q4交运持仓市值及占比环比调整。2024Q4交运基金重仓持股为357亿元，环比下降16.7%；持仓占比为2.13%，环比下降0.14pct，行业排名第15/31（以灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、普通股票型为样本，持仓选取重仓股为样本）。各板块重仓持股市值前五为：航空运输145亿元、快递81亿元、航运42亿元、铁路运输29亿元、高速公路21亿元。 快递：12月快递业务量增长22.3%，单票收入下降13.6%。上周（1月13日-1月19日）邮政快递累计揽收量约46.19亿件，环比增长6.1%，同比增长46.6%；累计投递量约45.13亿件，环比增长6.2%，同比增长51%。国家邮政局公布2024年12月数据，全国快递服务企业业务量完成178亿件,同比+22.3%;快递业务收入完成1378.9亿元,同比+13.6%；快递单票收入7.75元，同比-13.6%。2024年12月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+19.5%、+18.9%、+23.5%、+31.8%，快递单票收入分别-9.1%、-9.4%、-5.4%、-7.3%；市场份额分别为7.6%、13.0%、14.9%、12.7%,环比分别+0.2%、-0.2%、+0.1%、持平。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：上周液体化学品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4338点，同比-5.6%，环比-1%。 上周中国液体化学品内贸海运价格均价为194元/吨，环比持平，同比-5.7%。本周对二甲苯（PX）开工率为90.2%，环比-6.8%，同比-1.9pct；甲醇开工率为81.5%，环比+0.7ppct，同比+4.9pct；乙二醇开工率为61.7%，环比-0.4pct，同比+4.3pct。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。 航空机场：12月国内航司国际地区航线客流超2019年。本周（1/18-1/24）全国日均执飞航班量16722班，同比增长14%；其中国内线日均14347班，同比增长10%；国际地区线日均2375班，同比增长40%，为2019年92%。本周布伦特原油期货结算价为78.50美元/桶，环比-2.83%，同比-1.32%；2025年1月，国内航空煤油出厂价（含税）为5827元/吨，环比-0.9%，同比-12.7%。本周美元兑人民币中间价为7.1705，环比-0.26%，同比+0.9%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.8%。按国内航司口径，2024年12月民航国内航线客运量为4992万人次，约为2019年109%；国际地区航线客运量为706万人次，约为2019年101%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：本周集运及油运指数环比下降。集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1505.1点，环比-3.4%，同比+60.7%。 SCFI为2045.45点，环比-4.0%，同比+7.8%；上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1260点，环比-5.6%，同比+12.0%。 油运：本周原油运输指数BDTI收于845点，环比-7.3%，同比-36.3%；BCTI收于725点，环比-4.1%，同比-47.9%。 干散货运输：本周BDI指数为778点，环比-21.2%，同比-48.1%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。 公路铁路港口：全国高速公路累计货车通行量环比增长。上周（1月13日-1月19日）全国高速公路累计货车通行5703.8万辆，环比增长1.45%。全国主要公路运营主体1月24日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.66%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（1/20-1/24）交运指数下跌0.9%，沪深300指数上涨0.5%，跑输大盘1.4%，排名22/29。交运子板块中铁路板块涨幅最大(+0.1%)，快递板块跌幅最大(-2.0%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为蔚蓝锂芯（+15.6%）、东航物流（+6.5%）、外服控股（+6.4%）、海程邦达（+5.2%）、招港B（+3.4%）；跌幅前五的个股为ST锦港（-12.0%）、原尚股份（-10.4%）、海汽集团（-6.1%）、中远海能（-5.2%）、中国东航（-5.1%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1505.1点，环比-3.4%，同比+60.7%。上海出口集装箱运价指数SCFI为2045.45点，环比-4.0%，同比+7.8%。本周CCFI美东航线运价指数为1293.65点，环比-3.1%，同比+30.2%；CCFI美西航线运价指数为1217.46点，环比+1.6%，同比+54.4%。CCFI欧洲航线运价指数为2122.19点，环比-5.8%，同比+28.3%；CCFI地中海航线运价指数2682.41点，环比-4.5%，同比+21.9%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1260点，环比-5.6%，同比+10.4%；PDCI东北指数为1340点，环比-3.3%，同比+12.0%；PDCI华北指数为1125点，环比-0.5%，同比+23.6%；PDCI华南指数为1106点，环比-13.7%，同比-3.0%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于845点，环比-7.3%，同比-36.3%；成品油运输指数BCTI收于725点，环比-4.1%，同比-47.9% 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为778点，环比-21.2%，同比-48.1%。分船型，BCI为983点，环比-29.4%，同比-52.9%； BPI为774点，环比-13.7%，同比-54.2%；BSI为639点，环比-14.5%，同比-39.8%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2024年12月，沿海主要港口货物吞吐量为9.50亿吨，同比上升5.1%，外贸货物吞吐量为4.40亿吨，同比上升3.2%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：航空景气稳健向上，主要系行业旺季即将来临，有望出现旺季更旺特征，对冲油价短期上行压力。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 民航业：2024年12月民航国内航线客运量为4992万人次，约为2019年109%；国际地区航线客运量为706万人次，约为2019年101%。2024年1-12月，民航国内航线客运量6.6亿人次，约为2019年114%；国际地区航线客运量7514万人次，约为2019年88%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2024年12月，RPK较2019年，国航+17%、东航+10%、南航+4%、春秋+23%、吉祥+40%；ASK较2019年，国航+19%、东航+6%、南航+0%、春秋+19%、吉祥+37%。其中，国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据。 图表25：上市航司RPK较2019年增速 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为78.50美元/桶，环比-2.83%，同比-1.32%；2025年1月，国内航空煤油出厂价（含税）为5827元/吨，环比-0.9%，同比-12.7%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.1705，环比-0.26%，同比+0.9%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.8%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2024年12月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+7%、首都机场-32%、白云机场+6%、深圳机场+18%、厦门机场+4%、美兰空港+6%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+4%、首都机场-26%、白云机场+9%、深圳机场+16%、厦门机场+3%、美兰空港+13%。 图表31：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路景气度稳健向上，过往公路铁路业绩较为稳定，增速与居民出行以及宏观环境相关，出行行为具备刚性，宏观企稳修复下预计稳健增长。 铁路：2024年12月，全国铁路客运量为2.97亿人次，同比+2.63%，铁路旅客周转量为958.49亿人公里，同比持平； 全国铁路货运量为4.59亿吨，同比+4.99%，铁路货物周转量为3259.03亿吨公里，同比+3.69%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2024年12月,全国公路客运量为9.87亿人次，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%。 全国公路货运量为37.74亿吨，同比+9.94%；公路货物周转量为6851.85亿吨公里，同比+10.62%。 上周（1月13日-1月19日）全国高速公路累计货车通行5703.8万辆，环比增长1.45%。2024年50周G7全国公路货运整车流量指数为128.67，同比+15.73%。全国主要公路运营主体1月24日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.66%），板块配置比较有性价比。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 图表37：公路货车通行量 图表38：G7公路货运整车流量指数 图表39：全国主要公路运营主体股息率 图表40：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，内需向好，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化。 国家邮政局公布2024年12月数据，全国快递服务企业业务量完成178亿件,同比+22.3%;快递业务收入完成1378.9亿元,同比+13.6%；快递单票收入7.75元，同比-13.6%。2024年，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.2，较1-11月基本持平。 图表41：全国规模以上快递业务量 图表42：全国规模以