宏观金银周报：国内交易弱现实，海外交易通胀和特朗普2.0

研报总结

宏观总结

• 大类资产走势分化，特朗普2.0和地缘押注增加推动黄金上涨，内外周期错位导致矛盾不一。
• 海外经济短期通胀超预期，特朗普政策可能引发美国及他国通胀问题，美元整体走强，地缘风险加大。
• 中国经济政策持续但市场交易政策真空环境下的弱现实。

金银逻辑

• 特朗普新任期加剧美国与各方矛盾，贸易脱钩风险加大，支撑黄金长期走高。
• 短期美元波动影响黄金价格，但黄金中长期避险属性不变。

金银策略

• 美国潜在通胀较大，美联储谨慎，美元强势，但贸易摩擦和局部争端加剧短期不确定性。
• 长期特朗普政策不确定性和经济失序加剧，黄金战略价值存在，长线继续做多，短线不追多。
• 国内刺激政策和外经济增长预期尚可，白银基本面供需稳定，短期跟随黄金波动，主力合约逼近区间震荡上沿，调整思路对待。

关注

• 国内政策成效、特朗普2.0，其他地缘和美数据。

关键数据

• 欧元区2024年12月通胀同比增长2.4%，能源价格和服务价格上涨是主要推动因素。
• 美国11月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长3.3%，PPI同比增长3%。
• 美国12月ISM制造业PMI为49.3，服务业PMI为54.1，数据强劲。
• 美国12月零售销售环比增0.7%，创9月以来新高。
• 中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下跌2.3%。
• 2024年12月非食品分项同比上涨0.2%，环比上涨0.1%。
• 2024年汽车销量大增，12月全国乘用车市场零售同比增长12.0%。
• 30大中城市商品房成交环比下跌53%，同比下跌12.9%。

研究结论

• 黄金长线继续做多，短线不追多，战略价值仍然存在。
• 白银短期跟随黄金波动，主力合约逼近区间震荡上沿，调整思路对待。