碳酸锂周报：需求预期乐观

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：1月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74868元，周内涨0.88%。其中电池级碳酸锂均价为75650元，周内涨0.87%。周五主力合约收盘价77920，本周涨2.02%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量15000吨，较上周减1.9%，历史新高后连续回落，锂辉石检修带动减量明显。11月国内碳酸锂产量64140吨，环比增7.5%，同比增48.8%。12月国内产量预计环比延续增长。2024年11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%，前11月进口累计同比增49.5%。11月智利出口至中国碳酸锂均为1.70万吨附近，12月预计国内进口在2.3万吨附近。 ◆需求：乘联会口径，2024年中国新能源乘用车国内零售量同比增长41%，增速同比提高5个百分点。全年新能源汽车零售渗透率为47.6%，同比增加12个百分点。欧洲德英法意西瑞挪七国11月总销量同比增长11%，前11月累计同比减3.1%。美国11月新能源汽车销量同比增26.3%，前11月累积同比增11.4%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场抢补贴提前消费可能持续一段时间。1月头部正极材料排产回落，环比减约7%。 ◆库存：1月9日，国内碳酸锂周度库存报108673吨，环比上周+426吨（+0.4%），岁末下游需求稍有降温，本周国内碳酸锂库存连续两周小幅上升。截止1月10日，广期所碳酸锂注册仓单51663手，本周仓单减5.0%。 ◆成本：1月10日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿830-890美元/吨，与上周持平。矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 ◆观点：基本面供需双减——矿石加工利润收缩，临近年关检修频繁，本周国内碳酸锂产量继续下调。锂电材料需求稍有降温，国内碳酸锂库存连续小幅累库，近两周均小幅增长。资源端预期供给充足，但锂价走低将导致盐厂春节后复工意愿减弱，去年初现货偏紧局面易重现。一季度下游排产强预期对锂价底部支撑较强，锂价低位下游主动备货意愿较高，短期底部可能已现。同时，锂价回暖弹性供给释放，反弹高度可能受限，近期锂价在底部区间震荡概率较高。关注下游节前备货期现货宽松程度，终端抢出口在一季度的持续性和强度，以及高成本锂矿和锂盐企业生产经营决策调整。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1月10日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74868元，周内涨0.88%。其中电池级碳酸锂均价为75650元，周内涨0.87%。周五主力合约收盘价77920，本周涨2.02%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约贴水均价约为2170元，现货宽松局面未改。 2、LC2505合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为3250元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差5670元，氢氧化锂装置检修提振其价格。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量15000吨，较上周减1.9%，历史新高后连续回落，锂辉石检修带动减量明显。 2、11月碳酸锂产量64140吨，环比增7.5%，同比增48.8%，锂价回升，月内产量较预期走高。前11月累计同比增45.5%，全年国内碳酸锂产量预计超66万吨，累积同比增45%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月锂辉石碳酸锂产量为35250吨，环比增7.3%，累计同比增110%。全年锂辉石碳酸锂产量预计31.7万吨，环比去年增超112%。 2、11月锂云母碳酸锂产量10980吨，环比上月增22.5%，累计同比增20.5%。全年锂云母碳酸锂产量预测为15.4万吨，环比去年增18%。今年锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月盐湖碳酸锂产量环比减5.9%至11230吨，累计同比增36.7%。冬季青藏高原气温降低，盐湖产量预计下调。全年盐湖供应量近13万吨，环比2023年增36.9%。年底盐湖股份新增产能投放，明年盐湖产量将继续抬高。 2、11月回收端碳酸锂产量6680吨。下半年锂价近企稳，回收端产能利用率小幅回暖。全年回收碳酸锂预计产量环比去年减20%。 供给端 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%，前11月进口累计同比增49.5%。2、11月智利出口至中国碳酸锂均为1.70万吨附近，12月预计国内进口在2.1万吨以上。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、乘联会口径，2024年中国新能源乘用车国内零售量同比增长41%，增速同比提高5个百分点。全年新能源汽车零售渗透率为47.6%，同比增加12个百分点。 2、欧洲德英法意西瑞挪七国11月总销量同比增长11%，前11月累计同比减3.1%。美国11月新能源汽车销量同比增26.3%，前11月累积同比增11.4%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场抢补贴提前消费可能持续一段时间。 需求端 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、11月，我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为965.3GWh，累计同比增长37.7%。 2、11月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。1-11月，我国动力电池累计装车量473.0GWh,累计同比增长39.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂11月产量环比上月增10%，下游需求超预期，11-12月淡季不淡。则言咨询统计2024年国内磷酸铁锂产量244.49万吨，同比增长54.1%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、1月9日，国内碳酸锂周度库存报108673吨，环比上周+426吨（+0.4%），岁末下游需求稍有降温，本周国内碳酸锂库存连续两周小幅上升。2、截止1月10日，广期所碳酸锂注册仓单51663手，本周仓单减5.0%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 锂矿石加工利润收窄，临近春节检修增多，碳酸锂1月排产下降约7%。锂电材料稍有降温，1月第三方统计正极材料排产环比减少7%。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、1月10日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿830-890美元/吨，与上周持平。 2、矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，如Pilbara降低新财年生产指引，Mineral Resource裁员并计划关停Bald Hill矿山，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2、非洲供给随价格波动，11月重回15万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层