碳酸锂周报：供应弹性大于需求，基本面难言乐观

分析师：张清 新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478张清Z0019679 观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录 供应情况 C o n t e n t s 需求情况 库存情况 成本及利润 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】乘联会：3月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年微增3.7%，基本符合常规季节性走势。新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。 【供给端】本周碳酸锂产量大幅回升，尽管江西环保检查影响仍未完全落地，但其余主产区开工率回升。江西大部分生产企业为了应对环保检查目前处于停产自查阶段，青海和四川等地产量维持上升的趋势。1-2月国内进口碳酸锂量环比同比大幅增加，同时仓单集中注销老货流入现货市场，供应端逐渐过渡至宽松的阶段。 【需求端】本周需求端仍在进行刚需补库，随着碳酸锂价格重心的上移，下游厂家接货的心理价位有所上涨。目前来看储能市场3月开工率回升较为明显，在政策端的支撑下中美大储将继续保持较高景气度；国内新能源汽车价格战开始刺激一部分需求，电芯和材料厂的产量和开工率均有所回升，但恢复的边际动能已经开始下滑，从侧面表明终端需求的增速依然处于较低水平。 【成本利润】本周成本端价格稳中向上，非洲锂辉石价格上涨10美元/吨，澳洲锂辉石价格上涨50美元/吨，锂云母价格上涨100元/吨。原料端报价跟随碳酸锂价格上涨，由于碳酸锂价格在高位震荡，外采锂辉石企业利润修复，现货采购较为积极。本周碳酸锂平均生产成本为93906元/吨，环比上周上升931元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升432元/吨。 【总库存】截至3月22日，碳酸锂行业总库存为25447吨，环比下降1060吨，连续五周去库。 【后市展望】现货市场近期在成本端原料价格上涨的支撑下挺价情绪较浓，长协订单也较难获得比较低的折扣，大部分通过期货价格升贴水进行报价，期现商和贸易商较为活跃。从基本面来看，供应端的弹性是远大于需求端的，在碳酸锂价格上涨之后外采锂辉石企业生产有利润空间，尽管江西环保的影响还未完全结束，但行业开工率已经回升至将近50%，所以一旦盘面给到供应端利润那么锂盐厂恢复生产的速度是非常快的。此外，海外南美进口量持续上升，阿根廷的占比显著提升，未来供应端仍将处于相对宽松的阶段。需求端的修复力度开始减弱，下游材料厂仍深陷亏损，尽管碳酸锂价格上涨，但中间环节议价能力较弱所以涨价困难，在增量订单没有大幅上升时，材料厂对碳酸锂的采购保持谨慎。盘面震荡区间缩窄，继续冲高乏力，预计短期内将考验11万元的支撑，维持震荡偏弱的走势。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 Ø截至3月22日，LC2407报收114350，周度涨跌幅为-0.61%。现货电池级碳酸锂报价113000元/吨，较上周上涨0.4%，基差贴水幅度收窄。主力合约持仓量下降至20万，品种波动率较上周下降。碳酸锂标准仓单较上周减少451吨至14002吨。本周碳酸锂主力合约维持区间运行，且运行区间有所收窄。江西环保的影响仍对盘面有一定支撑，同时期货与权益市场锂电板块的联动性增强，资金的对盘面的影响权重上升。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂产量大幅回升 Ø截止3月22日，碳酸锂产量为10519吨，较上周环比上升1685吨。企业开工率为45.72%，较上周环比上升6.41%。本周碳酸锂产量和开工率均较上周出现明显回升。江西宜春受到环保检查的影响，大部分厂家仍在停产检修，青海和四川地区由于价格上涨利润修复，开工积极性回升。 氢氧化锂向供应宽松过渡 Ø截止3月22日，氢氧化锂产量为4979吨，较上周环比增加304吨。企业开工率为43%，较上周环比上升2.34%。本周氢氧化锂企业生产出现分化，大企业有长协订单支撑，产量稳步回升；中小企业开工情况不佳，海外整体需求一般，没有更多增量订单。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应增速放缓 Ø截止3月22日，磷酸铁锂产量为40829吨，较上周环比增加659吨。企业开工率上升0.68%至41.61%。本周头部磷酸铁锂厂家产销两旺，几乎增量订单全部集中在头部大厂，但是中小厂目前面临缺乏订单以及成本抬升的压力，普遍开工率仍维持低位。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—需求带动开工率回升，中小企业订单一般 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—代加工减少，维持产销平衡 数据来源：百川盈孚，中辉期货 上游冶炼厂库存持续去化 Ø截至3月22日，碳酸锂行业总库存为25447吨，较上周减少1060吨，氢氧化锂行业总库存为21291吨，较上周增加746吨。本周碳酸锂库存连续五周去化，氢氧化锂库存波动不大，动力电池和储能电池进入二季度开工率相比一季度有所好转，但目前供应端的扰动还未完全消除，所以库存保持下降的趋势。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存保持稳定 Ø截至3月22日，磷酸铁锂行业总库存为35751吨，较上周增加216吨。本周供应端增量较月中有所下降，但库存去化缓慢，说明临近月底电芯厂补库逐渐告一段落，市场以交付长协订单为主。此外，头部电芯厂虽有新产能释放但整体装置负荷只有5成左右，不足以令材料厂库存快速去化。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—基本持稳，优先出库存为主 数据来源：百川盈孚，中辉期货 原料端价格平稳上升 Ø截止3月22日，非洲SC5%报价为450美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为1105美元/吨，锂云母市场价格为3200元/吨。本周锂矿市场继续上涨，云母受到环保的影响价格继续探涨，随着碳酸锂价格上涨部分冶炼企业有加工利润后采购较为积极，锂辉石价格报价较为坚挺。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本重心上移，利润空间扩大 Ø截至3月22日，碳酸锂生产成本为93906元/吨，环比上周增加931元，碳酸锂利润为17375元/吨，环比上升432元。本周原料端价格继续上涨，带动碳酸锂即期成本重心上移。电碳主流市场价格根据不同合约期货价格进行报价，整体来看11万上方的价格冶炼厂仍有生产利润。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂生产成本端稳定，利润空间回升 Ø截至3月22日，氢氧化锂生产成本为85943元/吨，环比上周上升918元，氢氧化锂利润为14452元/吨，环比上升2240元。本周原料端和工碳虽然仍在上涨，但涨幅较月中已经明显收窄，下游仍有补库预期支撑，三元材料需求量上涨，尤其是单晶6系需求增量较为明显，氢氧化锂厂家利润回升。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端压力增加，亏损加剧 Ø截至3月22日，磷酸铁锂生产成本为43635元/吨，环比上周上升94元，磷酸铁锂利润为-777元/吨，环比下降36元。本周成本端报价坚挺，但磷酸铁锂企业在下游电芯厂的施压下，几乎没有议价话语权，中小厂只能采取让利促销的策略，行业亏损持续加剧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端上行，企业利润无明显改善 资料来源：百川盈孚，中辉期货 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn