碳酸锂周报：短多资金离场，节后乐观预期支撑

碳酸锂周报 2025/01/25 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：1月24日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报76561元，周内跌0.08%。其中电池级碳酸锂均价为77400元，周内跌0.13%。周五主力合约收盘价79580，本周跌1.44%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量14157吨，较上周减1.3%。2024年12月国内碳酸锂产量69665吨，环比增8.6%，同比增58.4%。2024年全年国内碳酸锂产量67.57万吨，同比增46.9%。2024年12月中国碳酸锂进口总量约为28035吨，达到历史新高，环比增加46%，同比增加38%。 ◆需求：2024年，国内新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。新能源新车销量达到了汽车新车销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。国内汽车销量远超预期，而欧美需求低增速导致全球电动汽车增速在预期内。欧洲德英法意西瑞挪七国2024年总销量同比减1.9%。美国2024年新能源汽车销量同比增11%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场2025年预期则偏悲观，第三方测算电动汽车销量可能同比下降27%。 ◆库存：1月23日，国内碳酸锂周度库存报108508吨，环比上周+278吨（+0.3%）。截止1月24日，广期所碳酸锂注册仓单47641手，本周仓单减7.2%。2月仓单注册可交4-7月合约，春节前卖方仓单注册意愿较低，贸易商和下游节前提前备货，仓单去化加剧。 ◆成本：矿企对短期行情乐观，挺价意愿较强，1月24日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿860-910美元/吨，环比上周涨0.57%。2024年12月国内锂精矿进口48.2万吨，同比增10.7%，全年进口量同比增长32.3%。澳大利亚矿山企业挺价意愿高，一季度可能视锂价决定出货量。国内锂盐厂成本倒挂，生产可能偏谨慎。 ◆观点：本周前下游备货已完成，缺少产业驱动，短多资金周二获利了结。节后乐观预期支撑锂价企稳调整。供给端，临近假期，碳酸锂产量连续下调，较前期高值回落超13%。需求端强排产无法证伪，市场担忧假期结束供需侧复工可能出现时间错配，造成现货阶段性偏紧。目前上下游长协谈判进度缓慢，短期锂盐厂在定价中更为主动。原料价格进入近年低位，下游提前备货意愿将释放，对底部形成支撑，碳酸锂进一步下探的空间十分有限。着重关注近期海外锂矿企业季报期涉及的生产经营决策调整。交易所周五调保，节前多空资金偏谨慎，预计最后一个交易日盘面震荡。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1月24日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报76561元，周内跌0.08%。其中电池级碳酸锂均价为77400元，周内跌0.13%。周五主力合约收盘价79580，本周跌1.44%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约贴水均价约为1750元。下游节前备货结束，现货市场询价问价冷清，价格稳定。2、LC2505合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为3150元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差7350元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量14157吨，较上周减1.3%。冶炼企业假期检修，国内碳酸锂产量自历史新高后连续回落。2、2024年12月国内碳酸锂产量69665吨，环比增8.6%，同比增58.4%。2024年全年国内碳酸锂产量67.57万吨，同比增46.9%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月锂辉石碳酸锂产量约41000吨，环比增16.3%。全年锂辉石碳酸锂产量约32.6万吨，环比去年增超115%。 2、12月锂云母碳酸锂产量12280吨，环比上月增11.8%。全年锂云母碳酸锂产量约15.39万吨，环比去年增17.9%。2024年锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月盐湖碳酸锂产量环比减14.3%至9620吨。冬季青藏高原气温降低，1月盐湖产量预计下调。全年盐湖供应量12.77万吨，环比2023年增36.5%。盐湖股份新增产能投放后，今年盐湖产量将继续抬高。 2、12月回收端碳酸锂产量6765吨。下半年锂价近企稳，回收端产能利用率小幅回暖。全年回收碳酸锂预计产量环比去年减20%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年12月中国碳酸锂进口总量约为28035吨，达到历史新高，环比增加46%，同比增加38%。全年进口同比增长48%。 2、从智利进口碳酸锂约为23217吨，环比增加90%，约占此次进口总量的83%。从阿根廷进口碳酸锂约4542吨，环比减少28%，约占此次进口总量的16%。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、国内新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。2024年，新能源新车销量达到了汽车新车销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。 2、欧洲德英法意西瑞挪七国2024年总销量同比减1.9%。美国2024年新能源汽车销量同比增11%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场2025年预期则偏悲观，第三方测算电动汽车销量可能同比下降27%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、12月，我国 动力和 其他电池 合计产 量为124.5GWh，环比增长5.7%，同 比增长60.2%。1-12月，我国动力和 其他电池 累计产 量为1096.8GWh，累计同比增长41.0%。 2、1-12月，我国动力电池累计装车量548.4GWh，累计同比增长41.5%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂12月产量环比上月减1%，下游需求超预期，11-12月淡季不淡。则言咨询统计2024年国内磷酸铁锂产量244.49万吨，同比增长54.1%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、1月23日，国内碳酸锂周度库存报108508吨，环比上周+278吨（+0.3%）。 2、截止1月24日，广期所碳酸锂注册仓单47641手，本周仓单减7.2%。2月仓单注册可交4-7月合约，春节前卖方仓单注册意愿较低，贸易商和下游节前提前备货，仓单去化加剧。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 临近春节碳酸锂生产企业检修增多，碳酸锂1月排产下降约7%。锂电材料稍有降温，1月第三方统计正极材料排产环比减少7%。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、1月24日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿860-910美元/吨，环比上周涨0.57%。 2、矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，如Pilbara降低新财年生产指引，Mineral Resource裁员并计划关停Bald Hill矿山，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、2024年12月国内锂精矿进口48.2万吨，同比增10.7%，全年进口量同比增长32.3%。2、澳大利亚矿山企业挺价，一季度可能视锂价决定出货量。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层