零售周观点：微信小店“送礼物”功能持续优化，AI拍摄眼镜新品雷鸟V3发布

美妆：微信小店“送礼物”功能持续优化，各美妆品牌积极布局，淘宝上线“送礼物”功能抢占市场。12月18日，微信小店启动“送礼物”功能灰测，并于12月19日上线，上线初期除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目下原价小于1万元的商品都将默认支持“送礼物”功能；12月30日，微信小店送礼物功能更新灰度测试，再次扩大品类范围，支持1万元以下黄金及K金饰品等类目送礼；近期，微信小店“送礼物”功能已结束灰测并全量放开，同时平台持续优化“送礼物”功能相关页面UI，如在微信客户端“我”栏目页中的“订单与卡包”中添加礼物栏、将商品详情页“送礼物”按钮的位置移至与“购买”按钮并列的更显眼的位置等，持续优化“送礼物”功能的使用体验。根据微信小店数据，截至目前，珀莱雅、巨子生物、毛戈平、上美股份、丸美生物等国内头部美妆公司均已布局微信小店，整体布局进程快于雅诗兰黛、欧莱雅等头部外资品牌，有望率先受益于即将来临的春节带来的送礼需求。此外，继微信、抖音等平台，淘宝也于近期上线“送礼物”功能，积极抢占微信小店放大的送礼市场需求。 商贸零售：雷鸟创新发布新品AI拍摄眼镜雷鸟V3，多方面性能领先Meta Ray-Ban。2025年1月7日，雷鸟创新发布新品AI拍摄眼镜雷鸟V3，产品搭载猎鹰影像系统、通义千问独家定制大模型、第一代骁龙AR1旗舰级芯片、定制扬声器等诸多创新技术。对比Meta Ray-Ban，雷鸟V3在重量、电池、拍摄等多方面性能领先，如重量方面，雷鸟V3/Meta分别重39g/41.5g；拍摄方面，雷鸟V3拥有16mm大广角和F2.2大光圈，而Meta Ray-Ban仅含13mm的大广角和F2.2大光圈；电池容量方面，雷鸟V3为158mAh，充电时长40min，录像时长30分钟，连续听歌3h，典型场景使用可达7h，Meta Ray-Ban电池仅150mAh。此外，AI交互为眼镜的核心点，雷鸟V3使用独家定制通义系列大模型+AR1芯片内置专属NPU，AI平均响应速度为1.3秒，显著快于Meta Ray-Ban及其他接入通用模型的AI眼镜；目前雷鸟V3支持智能对话、物体识别、图像识别、随身记录等AI功能，未来6个月还将有累计超过100项功能更新，AI眼镜的交互性能有望进一步提升。 商贸零售：永辉超市上海金山万达调改店恢复营业，关注永辉超市门店调改进程。2025年1月10日，上海永辉超市学习胖东来自主调改的首家门店金山万达店经调改后恢复营业，调改内容具体包含：1）员工福利方面，平均薪资水平提升约30%，同时缩短营业时间，确保员工工作时间平均每日不超过8个小时；2）商品方面，调改新规划商品池约13350支商品，调整后的商品结构达到胖东来商品结构的80%以上，进口商品占比近20%；3）环境方面，取消强制动线，扩大购物通道；扩大鲜食区域、增设烘焙馆，设置顾客休息区和多处便民服务区。根据永辉超市官网数据，截至2025年1月10日，永辉超市在全国共开出36家“学习胖东来”调改店，其中2024年共调改31家，2025年1月10日新增5家调改店，并预计春节前调改门店将至少达41家，关注永辉超市门店调改进程。 投资建议：①零售板块，推荐母婴零售龙头孩子王，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；推荐重庆百货，建议关注永辉超市。②美妆板块，推荐巨子生物、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅、润本股份，建议关注毛戈平。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客。④珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大福。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周观点（2025.01.06-2025.01.10） 1.1美妆：微信小店“送礼物”功能持续优化，淘宝上线“送礼物”功能 1.1.1微信小店“送礼物”功能结束灰测并全量放开，送礼页面UI持续优化提升功能使用体验 微信小店“送礼物”功能的品类范围进一步扩大。12月18日，微信小店启动“送礼物”功能灰测，并于12月19日上线，除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目下原价小于1万元的商品都将默认支持“送礼物”功能；12月30日，微信小店送礼物功能更新灰度测试，再次扩大品类范围，支持1万元以下黄金及K金饰品等类目送礼。 “送礼物”功能的实现方式持续优化。1）增加“送礼物”功能的使用入口：此前用户仅能在微信小店内商品详情页看到“送礼物”功能；近期，用户也可在微信客户端的“我”栏目页中的“订单与卡包”中找到礼物栏，进一步优化送礼功能的使用体验。2）优化“送礼物”功能的UI呈现方式：①更换商品详情页“送礼物”按钮的位置，将其与“购买”按钮并列，位置更加凸显；②在用户收礼物的蓝包页面增加“开”的按钮，提升互动时的仪式感。 图1：微信客户端“我”栏目页中“订单与卡包”的礼物栏功能 1.1.2重点美妆品牌微信小店布局情况 表1：重点美妆品牌微信小店布局情况公司子品牌 1.1.3淘宝上线“送礼物”功能 事件：近期，淘宝平台部分食品、服饰、家居等产品上线“送礼物”功能，且部分订单支持微信支付。 淘宝“送礼物”功能的使用方式：用户在选择好商品后，点击“去送礼物”，填写或选择礼物赠言，完成下单支付后，便可通过淘口令、微信、钉钉等方式分享给朋友。收礼物用户通过复制链接到淘宝App便可以看到礼物信息，点击“收下礼物”，再填写收货地址和安全口令，就可以收下礼物。 淘宝“送礼物”功能的使用规则：礼物领取在24小时内有效，超时自动失效； 目前该功能不支持多个商品合并送礼，且送礼方下单后暂无取消订单或退款通道。 若用户下单后想退款，可以通过两种方式：1）不分享送礼链接，待其24小时后自动退款；2）分享给朋友，对方在领取后可以在其淘宝App内申请退款。 图2：淘宝“送礼物”功能 1.2商贸零售：雷鸟创新发布新品AI拍摄眼镜雷鸟V3，永辉超市上海金山万达调改店恢复营业 1.2.1AI拍摄眼镜新品雷鸟V3发布，多方面性能领先Meta 事件：2025年1月7日，雷鸟创新于美国拉斯维加斯CES消费电子展期间以"Meta，Beyond"为主题发布旗下的AI拍摄眼镜雷鸟V3，产品搭载猎鹰影像系统、通义千问独家定制大模型、第一代骁龙AR1旗舰级芯片、定制扬声器等诸多创新技术，定价1799元，发布会当日同时开启预售。 对比Meta Ray-Ban，雷鸟V3在重量、电池、拍摄等多方面性能领先。1）AI快速响应：得益于通义千问独家定制和AR1的NPU，雷鸟V3最终实现了平均1.3秒的AI响应速度，快于同行4-6S的相应速度；2）重量更轻：雷鸟V3重39g（不含镜片，通常镜片在6-12g），采用高密度3C电池、轻量钛金属转轴和电路优化设计，而Meta Ray-Ban重46g；3）拍摄更强：雷鸟V3拥有对标3000元手机的影像能力，打造投入1亿元的猎鹰影像系统，拥有16mm大广角和F2.2大光圈，最长达9分钟视频录制，0.8s的抓拍速度；4）电池容量： 158m Ah，充电时长40min，录像时长30分钟，连续听歌3h，典型场景使用可达7h，而Meta Ray-Ban电池容量为 150m Ah；5）定价更低：1799元（标准款，不含充电盒）、1999元（套装款，含充电盒）、2299元（墨镜款），价格低于Meta Ray-Ban； 6）发布即开售：1月7日开启预售，1月10日在京东、天猫等线上渠道全面现货发售，同时用户可在博士眼镜全国超过100家旗舰店体验和购买（可享受镜片7折优惠）。 表2：Meta Ray-Ban与雷鸟V3的对比 AI功能储备有多项更新计划，交互体验有望进一步升级。除了目前已实现的实时语音、图像翻译、智能问答、物体识别等基础功能，雷鸟V3后续还将陆续支持RayNeo电台、探索视界2.0、手机通知AI总结播报、QQ音乐点播、AI新闻播客、全场景录音总结、支小宝扫码支付、甚至调酒、下棋等功能，全方位开发AI的实用潜力，提升用户交互体验。 图3：雷鸟V3后续AI功能更新计划 1.2.2永辉上海金山门店调改 事件：2025年1月10日，永辉超市上海金山万达店经调改后恢复营业。此家门店为上海永辉超市学习胖东来自主调改的首家门店，调改内容涵盖商品结构、价格、卖场环境、顾客服务等各方面。 调改内容具体包含：1）员工福利方面，平均薪资水平提升约30%，基础员工薪资大幅提升，同时缩短营业时间，确保员工工作时间平均每日不超过8个小时，员工可以更好地兼顾生活和工作；此外，入职满一年即可享受10天年休假，未来也会逐步增加休假时间。2）商品方面，保障民生需求，补充商品功能，保留一线品牌，优选特色、质量可靠的商品。本次调改新规划商品池约13350支商品，下架9418支商品，下架比例高达70%；随后又新增6753支商品，新增商品比例近63%；调整后的商品结构达到胖东来商品结构的80%以上，进口商品占比近20%。3）环境方面，取消强制动线，扩大购物通道，确保卖场动线更流畅；扩大鲜食区域、增设烘焙馆，设置顾客休息区和多处便民服务区，为顾客提供安全、方便、舒适的购物环境。 截至1月10日永辉超市在全国共开出36家“学习胖东来”调改店。根据公司官网数据，截至2025年1月10日，永辉超市在全国共开出36家“学习胖东来”调改店，其中2024年共调改31家，2025年1月10日新增5家调改店，并预计春节前调改门店将至少达41家。 图4：永辉超市门店调改进程 2本周市场回顾（2025.01.06-2025.01.10） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌1.34%，商业贸易板块下跌6.57%，美容护理板块下跌2.73% 本周各主要指数：上证指数下跌1.34%，深证成指下跌1.02%，创业板指下跌2.02%，沪深300下跌1.13%，商贸零售（申万）下跌6.57%，美容护理（申万）下跌2.73%。 表3：重点板块本周涨跌幅一览（2025.01.06-2025.01.10） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（-6.57%）和美容护理板块（-2.73%）在31个申万一级行业中分别排名第31位和第22位；本周跌幅最小的板块是基础化工（-1.23%），跌幅最大的板块为商贸零售（-6.57%）。 图5：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第31位和第22位（2025.01.06-2025.01.10） 本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌12.82%，跨境电商板块下跌0.57%，百货板块下跌11.01%，多业态零售板块下跌8.06%，电商服务板块下跌2.95%，商业物业经营板块下跌2.74%，贸易Ⅲ板块下跌1.56%，专业连锁Ⅲ板块下跌9.54%。 图6：百货板块下跌11.01%，贸易板块下跌1.56%（2025.01.06-2025.01.10） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨0.4%，个护用品板块下跌2.3%，化妆品板块下跌2.9%。 图7：医疗美容板块上涨0.4%，化妆品板块下跌2.9%（2025.01.06-2025.01.10） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：广百股份上涨13.44%，力合科创上涨3.26% 商贸零售涨幅前五：广百股份（13.44%）、银座股份（11.82%）、孩子王（5.61%）、汇通能源（4.93%）、远大控股（2.99%）。 商贸零售跌幅前五：中百集团（-31.43%）、百大集团（-24.22%）、ST美讯（-22.11%）、东百集团（-21.84%）、国芳集团（-19.9%）。 表4：本周商贸零售板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2025.01.） 医美美妆涨幅前五：力合科创（3.26%）、丸美股份（2.2%）、ST美谷（1.85%）、锦盛新材（0.3%）、华业香料（0.11%）。 医美美妆跌幅前五：水羊股份（-6.32%）、上海家化（-5.31%）、拉芳家化（-4.66%）、嘉亨家化（-4.26%）、珀莱雅（-4.07%）。 表5：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2025.01.10）