棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2025-1-10 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 预期明年全球棉花种植面积增加，一方面由于美国种植大豆玉米效益严重下滑，美国棉花面积恢复增长空间，同时天气也有恢复空间，另一方面，巴西棉花面积预计增长10%，新疆种植玉米番茄亏损，棉花有补贴，预计改种棉花面积预期增加4-5%，棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内11月CPI0.2%，依然处于通缩，尤其PPI负增长2.5%，依然处在负反馈区域，国内经济恢复需要时间。明年主线是国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，明年1月特朗普上台后，先是改革内部，还是后中美对抗，顺序上未知，所以要进一步求证，明年国内具体刺激政策落地后，对市场有支撑，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情，总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 ◆PTA：震荡调整 PTA现货价格-78至4810。本周及下周主港交割及仓单05贴水108-110、90附近成交，1月中下主港交割05贴水110附近成交，2月主港交割递盘05贴水105-110。成本、供需均弱，市场价格下跌，基差延续偏强，整体交易尚可。（单位：元/吨） 原油方面：分产油国面临西方新的制裁，叠加美国严寒天气提振取暖需求，国际油价上涨。 供应端新疆中泰、英力士重启，PTA产能利用率较上一工作日+2.26% 在81.81%；聚酯产能利用率稳定在89.16%，综合供需小幅累库。 总结：一方面成本端国际油价下跌，另一方面供应端新疆中泰、英力士重启，供应增加，而下游有较强降负预期，且商品整体情绪转弱，短期国内PTA现货市场或将延续震荡。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡偏强 现货方面：1月6日张家港乙二醇收盘价格在4729元/吨,下跌65，华南市场收盘送到价格在4850元/吨,下跌20，美金收盘价格在540美元 /吨,下跌6。 供需方面：1月6日国内乙二醇总开工63.07%（平稳)，一体化66.78% （平稳)；煤化工56.63%(平稳)。 港口库存方面：截至1月6日，华东主港地区MEG港口库存总量44.37 万吨，较上周四增加3.22万吨；到货回升下库存小幅累积。 总结：港口库存小幅回升，目前供需尚可，成本端支撑仍在，短期乙二醇下方空间有限，维持偏强震荡。 ◆短纤：区间震荡 PTA现货价格涨23至4888，MEG跌65至4729，折合聚合成本跌2至5763，涤纶短纤基准价涨15至6935，现货加工费空间涨17至1172。 （单位：元/吨） 总结：短期供需改善，成本原料端支撑，价格短期走强，但考虑到月底下游放假，下游企业备货意愿不强，价格上行有限。 ◆白糖：震荡运行 国际糖市多空交织，目前北半球增产预期逐渐转化为供给压力，ICE期价承压运行，但截止12月31日，印度2024/25榨季累计产糖951万吨，同比减少177万吨，叠加目前出口预期仍不明朗，对ICE糖价起到一定提振作用。国内方面，各地产销数据陆续公布，产区生产顺利，产销数据同比增幅37.82%，加之库存累积，处于近五年历史次高位，但南方甘蔗产区干旱延续，叠加糖浆和含糖预混粉进口关税上调等政策因素，期价下方有所支撑。短期来看，临近春节，春节备货接近尾声，贸易商及下游终端采购积极性一般，糖市基本面变化有限，短期维持震 荡运行。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡偏弱 春节备货氛围整体一般，甘肃产区走货顺畅，其余产区交易氛围不浓，果农货源调货不积极，客商整体包装自存货源为主，主流价格表现偏稳，个别产区偏弱。陕西产区冷库交易氛围不旺，客商仍以包装自存货源居多，渭南部分产区价格下调后成交略有好转。山东产区客商包装自存货源发市场为主，果农货源出货多以三四级等低价货源为主，礼盒包装略有增多。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元 /斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.4元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。在消费不振的大环境下，苹果价格预期继续维持震荡偏弱走势。 （数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 12月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。 （数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.1月9日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14652元/吨，较上个交易日上调4元/吨。1月9日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21150元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年1月9日棉花仓单总量6833(+108)张，其中注册仓单4540(+198)张，有效预报2293(-90)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据巴基斯坦相关机构统计数据，11月巴基斯坦进口棉花5.8万吨，环比（5.0万吨）增加14.5%，同比（1.4万吨）增加307.7%。从累计情况来看，2024/25年度（2024.7-2025.6）累计进口18.2万吨，同比（7.7万吨）增加104.3%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.12月巴西棉出口量为35.3万吨，环比（30.0万吨）增加17.8%，同比（35.1万吨）略增0.5%，是自2020年以来第二大月出口量，仅较2020年12月同期（37.0万吨）低4.8%。从出口目的地看，中国（8.6万吨）仍为巴西棉花最大出口国，占总出口量的约24.4%；越南（7.6万吨）位居第二，占比约21.5%；巴基斯坦排第三，占比约15%；另有出口至孟加拉国占12%。截至目前，巴西2024/25年度（2024.7-2025.6）累计出口棉花约138.2万吨，同比（约119.4万吨）增加15.8%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止3日PTA现货价格+90至4847。1月中上主港交割05贴水112-115成交，1月中下05贴水110-115商谈成交。宏观、成本、供需均有改善，现货价格上探、基差大致稳定，下游刚需交易为主。（单位：元/吨） （数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至82.55%，环比+1.99%，同比-0.35%。本周独山能源负荷提升并稳定运行，且逸盛宁波重启，总体来看，国内产能利用率提升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.41%，环比-0.06%，其中一体化装置产能利用率67.8%，环比+0.5%；煤制乙二醇产能利用率63.99%，环比-1.01%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在49.63万吨，环比下跌0.57%，周内聚酯装置检修、重启并存，但由于装置检修较多，使得周内聚酯产量及产能利用率小幅下滑，随着天气越来越冷，其他行业需求相继减少。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.上周内主要织造生产基地综合开工率47.34%，较前一周开工-4.63%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在5成偏下，圆机开机率在3成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在4成偏下。外贸部分春单订单好转，节前少量交付，对整体开工支撑不足。工厂资金压力较大，加上常规坯布库存高企，局部工厂元旦开始陆续降负，缺乏利好推动，预计春节前开工降幅将继续扩大。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.航运机构Williams发布的数据显示，截至1月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为33艘，此前一周为45艘。港口等待装运的食糖数量为118.19万吨（高级原糖数量为106.82万吨），此前一周为174.92万吨，环比减少56.73万吨，降幅32.43%。桑托斯港等待出口的食糖数量为64.51万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为39.61万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.根据乌克兰全国食糖生产商协会（Ukrtsukor）的数据，2024年乌克兰向国际市场出口了74.63万吨食糖，出口量创下历史纪录，实现4.19亿美元的收入。其中40%运往欧盟国家，60%运往其他市场，主要是中东和北非地区的国家以及北马其顿。该协会表示，根据1997年乌克兰全国食糖生产商协会成立以来的统计数据，2024年是食糖出口量最高的一年。（资讯来源：泛糖科技） 3.2024/25榨季截至2024年12月底，已全部开榨18家。累计榨蔗量123.766万吨（去年同期120.31万吨），产糖量11.63万吨（去年同期10.24万吨），出糖率9.397%（去年同期8.51%），销量11.40万吨（去年同期4.42万吨），库存0.23万吨（去年同期5.82万吨），产销率98%（去年同期43.16%）。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年1月8日，全国主产区苹果冷库库存量为779.09万吨，环比上周减少18.04万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。（数据来源：上海钢联） 2.2024年11月我国鲜苹果合计出口约10.82万吨（108203278千克），出口金额106666459美元，出口均价 985.80美元/吨。出口量较10月份环比增幅11.64%，较2023年11月同期减幅2.30%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中 的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息 的准确性和完整性不作任何