海大集团2024年业绩预告点评事件2024年公司实现归母净

事件：2024年，公司实现归母净利42.5~48.0亿元，yoy+55%~75%；单Q4，公司实现归母净利6.3~11.8亿元，yoy+28%~140%。 【全年非猪30~31亿，猪14+亿，#业绩超预期】。 我们的分析和判断1、#饲料板块：剔除股权激励费用，2024年估计归母净利29亿左右，yoy+0~5%；单Q4 ，估计归母净 海大集团2024年业绩预告点评 事件：2024年，公司实现归母净利42.5~48.0亿元，yoy+55%~75%；单Q4，公司实现归母净利6.3~11.8亿元，yoy+28%~140%。 【全年非猪30~31亿，猪14+亿，#业绩超预期】。 我们的分析和判断1、#饲料板块：剔除股权激励费用，2024年估计归母净利29亿左右，yoy+0~5%；单Q4，估计归母净利4~5 亿，yoy+5~10%。 1）水产料：Q4估计销量130万吨左右，yoy约+25%；归母净利润约1.5～2亿，yoy约+45%。 Q4量增超预期，且品类结构改善，其中虾蟹、普水高增速（估计35%+），特水企稳。 2）禽料：Q4估计销量335万吨左右，yoy约+10%左右；归母净利润约1.5~2亿，yoy约+20%。 量增基本符合预期。 3）猪料：Q4估计销量170万吨左右，yoy约+0~5%；归母净利润约1亿，yoy约-30%。 猪料拐点已至，Q4量增同比转正；且价格战有所缓和、吨利润环比Q3改善。 2、#其他板块：养猪超预期；动保种苗利润微降。 1）生猪：估计Q4盈利3+亿，全年14+亿，超预期。 Q4出栏量约150万头，均套保，估计头均盈利250+元，全成本14+元/公斤（外购仔猪部分14+元/kg，自繁自养部分14元/kg以内）。 2）动保种苗：估计Q4盈利4000w左右，全年3亿左右，同比下滑。 其中种苗微降，动保下滑10%~20%。 3）股权激励：部分冲回以奖金形式发放，全年净额1亿。 4）生鱼养殖：24年亏损1亿，同比23年减亏（23年-3亿）。 3、投资建议：①国内供给侧去化2+年，25年行业景气有望持续改善；海外有望延续高增长，未来有望再造一个海大（24年量增35%、利增70%）；②海大自由现金流已经释放，后续分红提升可以期盼，企业的财务表现将进入【roe提升、重回中速增长率、股息率提升】的最美财务表现的阶段。 ③25年目标空间1100亿（非猪38亿，yoy+25%，25X；养猪估值100亿元）；中长期目标1600亿。 #注：水产料、猪料、禽料细分利润数据系拆分数据、供参考。