2024年报业绩预告点评：预计2024年归母净利90-95亿元，同比实现扭亏为盈

事项：温氏股份发布2024年度业绩预告，预计归母净利盈利90-95亿元，同比扭亏为盈。

国信农业观点：

1. 业绩表现优秀：预计2024Q4头均肥猪养殖盈利330-350元，对应生猪养殖完全成本14.0元/kg，成本逐季稳健下降。
2. 产能储备充裕：截至10月末，能繁母猪168万头，后备母猪充足，现有种猪场竣工产能约4600万头，未来出栏有望保持稳健增长，行业市占率稳步提升。
3. 风险提示：行业不可控生猪疫情、粮食原材料价格上涨、生猪价格大幅波动。
4. 投资建议：维持“优大于市”评级，上调2024年盈利预测至91.70亿元，下调2025-2026年盈利预测至113.95/99.86亿元，对应PE为12/10/11X。

评论： 公司2024年业绩预计同比扭亏，生猪与黄鸡养殖成本稳步下降：

• 2024Q4归母净利预计25.92-30.92亿元，同比扭亏。
• 2024Q4头均肥猪养殖盈利预计330-350元，对应完全成本14.0元/kg，商品猪销售均价16.7元/kg。
• 2024Q4只均黄鸡养殖盈利预计2-2.5元，对应完全成本11.5元/kg。

生猪养殖成绩改善明显，高质量种猪优化效果持续体现：

• 非瘟防控效果显著，核心生产指标改善：窝均健仔数11.2头，猪苗成本<290元/头，肉猪上市率93%，料肉比2.56。
• 饲料原料价格下降，猪苗成本改善有望逐步体现，固定成本和费用分摊减少，养殖成本有望继续下降。

产能储备方面：

• 现有种猪场竣工产能约4600万头，截至10月末能繁母猪168万头，后备母猪充足。
• 持续优化高质量种猪体系，未来出栏有望保持稳健增长。

黄鸡养殖经营稳健，全国市占率稳步提升：

• 2024年销售肉鸡12.08亿只，同比增长2%，市占率排名第一。
• 肉鸡养殖上市率95.3%，料肉比2.75，养鸡成本稳中有降（2024年10月毛鸡出栏完全成本约5.7元/斤）。

投资建议：继续重点推荐，维持“优大于市”评级，预计2024-2026年归母净利润91.70/113.95/99.86亿元，对应PE为12/10/11X。

风险提示：

• 行业发生不可控生猪疫情死亡事件。
• 粮食原材料价格不可控上涨。
• 生猪价格大幅波动。