行情回顾
2025年1月第一周，恒指下跌3.9%，恒生医疗保健指数下跌5.9%，跑输大市，行业指数中排名靠后。子行业表现均下跌，其中生命科学工具和服务跌幅最大（-8.9%），生物科技跌幅最大（-7.0%）。
政策利好
- 创新药械支持政策：国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出到2027年和2035年的监管改革目标，旨在提升药品器械质量和创新力。
- 医保价格整合：国家医保局发布《眼科类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将563项技术规范项目整合为125项，明确禁止重复收费，并关注儿童近视、弱视问题。
投资启示
- 创新药械受益于积极政策环境，板块仍有较大修复空间。
- 结合集采、财政和医保/商保利好政策、估值底部等因素，看好板块表现。
- 重点推荐康方生物、传奇生物、云顶新耀等短期催化剂丰富、估值有修复弹性的创新药标的，以及先声药业、中国生物制药等存在业绩增速+估值倍数修复潜力的龙头处方药企。
- 建议关注民营医疗服务、医美标的，以及股息率高、有望受益于行业整体基本面改善的医药商业流通标的。
行业及公司动态
- 政策动态：国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》；国家发改委支持紧密型县域医共体建设；国家医保局整合规范眼科类医疗服务价格项目。
- 公司动态：
- 和黄医药以6.08亿美元出售非核心合资企业股权。
- 百济神州任命Giancarlo Benelli博士为欧洲区负责人。
- 翰森制药合作方葛兰素史克就ADC新药GSK5764227获得FDA突破性疗法认定。
- 恒瑞医药递交港股上市招股书，2023年研发费用占比21.7%，拥有17款已上市创新药和90余款在研创新药。
- 科伦博泰HER2 ADC博度曲妥珠单抗（A166）第二个NDA获CDE受理。
- 阿斯利康PD-1/TIGIT双抗启动III期临床。
- 药明生物与Candid Therapeutics就T细胞衔接子三特异性抗体达成研究服务合作。
- 药明海德宣布收购默沙东爱尔兰疫苗工厂，交易金额约5亿美元。
板块估值
港股医疗保健行业市盈率TTM，制药板块10.8倍，生命科学工具与服务板块14.6倍，生物科技板块21.0倍，医疗保健设备与用品板块11.9倍，医疗保健提供商与服务板块10.9倍，医疗保健技术板块20.2倍。
分析师披露、商业关系披露和免责声明
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