建筑材料行业周报：地产利好政策叠加节后需求复苏，关注相关建材标的估值修复

1y建筑材料报告日期：2024年2月26日摘要：建材行业：（1）2月20日，中国人民银行公布2月贷款市场报价利率（LPR）报价。其中，一年期贷款LPR维持在3.45%不变，五年期以上LPR从4.20%下调至3.95%，下调幅度达到25个基点。（2）住建部表示，截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已有57个城市162个项目已获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。地产利好政策有望带动房地产市场修复，相关建材行业需求有望改善，维持建材行业“推荐”评级。玻璃行业：后市来看，前期点火的产线预计下周有玻璃出来，产量增加，供应端或呈增加态势。需求上看，多数加工厂集中在正月十五后开工，部分需求支撑下或存一定补货现象，但整体需求启动不明朗的情况下，预计多数浮法玻璃企业仍持稳为主。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。水泥行业：因春节前期大部分地区水泥价格跌到底部，目前企业多处于保本或亏损状态，为了改善经营状况，以及提振市场信心，广西、广东和福建地区先行开启涨价模式，鉴于短期需求尚处于启动阶段，其他地区虽也有推涨计划，但全面落实预计进入3月份。近期地产利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。消费建材：春节假期后，各地陆续开工，消费建材产品需求将逐步释放。同时地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复。（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势相对沪深300走势2024/2/23表现1m3m12m建筑材料4.6-11.4-32.5沪深3008.04.6-13.7研究员：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com相关阅读请认真阅读文后免责条款证券研究报告地产利好政策叠加节后需求复苏，关注相关建材标的估值修复———建筑材料行业周报 行业研究报告2请认真阅读文后免责条款1一周市场表现2024年2月19日-2月23日，申万建材指数上涨3.19%，全部子行业中，水泥制造（1.92%），玻璃制造（1.79%），耐火材料（9.62%），管材（7.70%），玻纤（3.28%），同期上证综指（4.85%）。图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业研究报告3请认真阅读文后免责条款2周内建材价格波动2.1水泥本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上涨区域主要是广东省，上调20-30元/吨，公布上涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格回落区域体现在浙江沿海，幅度40元/吨。春节过后第一周，市场需求依旧处于淡季期，加之受降温、雨雪天气影响，大部分工程项目和搅拌站尚未施工，仅有少量备货需求，南方地区水泥出货量在1-2成，各地企业均按计划执行一季度错峰生产或自主停窑检修。价格方面，因春节前期大部分地区水泥价格跌到底部，目前企业多处于保本或亏损状态，为了改善经营状况，以及提振市场信心，广西、广东和福建地区先行开启涨价模式，鉴于短期需求尚处于启动阶段，其他地区虽也有推涨计划，但全面落实预计进入3月份。华东地区水泥价格趋弱运行。江苏南京地区水泥价格稳定，春节刚过，恰逢雨水天气增多，市场尚未启动，企业仅少量发货，库存高位运行。苏锡常地区部分企业水泥价格下调10-15元/吨，春节过后，受降温、降雨天气影响，市场需求暂未启动，仅零星袋装备货需求，企业日出货不足1成，且错峰生产执行情况一般，库存多高位运行，部分企业先行下调价格，市场启动后，其他企业跟进可能性较大。南通地区不同品种水泥价格下调20-50元/吨不等，主要是前期价格水平偏高，为防止外来低价水泥抢占市场份额，企业大幅修正下调价格。浙江杭嘉湖及绍兴地区袋装水泥价格下调10-20元/吨，受降雨天气影响，市场需求启动缓慢，企业仅少量发货，为刺激下游拿货，袋装小幅下调，因周边低价水泥有进入，预计散装价格也将趋弱运行。甬温台地区于春节前后出现两次价格回落，累计下调40元/吨，受春节和雨水天气影响，市场需求暂未启动，且为防止周边低价水泥进入，本地企业主动下调价格。金建衢地区水泥价格暂稳，大部分搅拌站和工程项目尚未开工，水泥需求有限，据反馈，个别企业水泥销售出现优惠返利情况，幅度5-10元/吨，主导企业报价暂稳。上海地区部分水泥企业价格下调10-20元/吨，春节长假结束，降温、冻雨天气接踵而至，导致市场需求启动缓慢，企业发货仅在1成左右，加之周边地区价格下调，为防止客户流失，部分企业暗中下调价格，预计 行业研究报告4请认真阅读文后免责条款其他企业将陆续跟降。安徽合肥及巢湖地区水泥价格趋弱运行，受雨雪天气影响，市场暂未启动，企业日出货仅几百吨，企业正在执行错峰生产，但库存依旧偏高，市场启动初期，为打开市场销量，价格有回落预期。芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，假期过后，降雨天气频繁，水泥需求在1成左右，库存在50%-60%，短期暂无压力。江西南昌袋装水泥价格部分企业价格回落30元/吨，春节过后，市场需求暂未启动，个别企业急于打开销量，下调袋装价格，预计其他企业将会跟进，散装价格暂稳。九江、赣州等地区水泥价格稳定，春节过后，雨水天气增多，水泥需求恢复缓慢，部分工人尚未返岗，下游仅有少量备货需求，企业日出货在1成左右。据了解，江西地区错峰生产执行情况良好，但由于春节前后市场需求低迷，降库速度较慢，短期仍在高位，元宵节过后，省内企业有推涨价格计划。福建地区水泥企业公布价格上调20元/吨，企业正在执行一季度错峰生产，市场供应减少，加之水泥价格持续低位，多数企业处于亏损状态，为改善经营状况，尝试推动价格上涨。据市场反馈，下游搅拌站回款不足，大部分尚未复工，短期仅有少量袋装备货需求，价格落实情况待跟踪。山东地区水泥价格暂稳，春节过后，受大范围降温、降雪天气影响，下游工程仍处于大面积停工状态，省内企业熟料生产线冬季错峰生产执行情况良好。据了解，由于省内价格水平偏低，且水泥生产成本居高不下，市场启动后，企业有计划推动价格上调。中南地区水泥价格推涨。广东珠三角、粤北及粤西湛江、茂名等地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，熟料价格同步上调10元/吨，价格上调原因：一是企业正在执行一季度错峰生产，库存无压力；二是西江部分船闸检修，广西水泥进入受限；三是为提振市场信心，防止开市后价格回落，企业积极推动价格上调，目前民用市场逐步启动，散装水泥需求量较小，企业综合出货在1-2成。粤东梅州及潮汕地区水泥价格稳定，春节假期结束，市场需求正在缓慢恢复中，需求1-2成，企业正在执行错峰生产，库存中等水平，若周边地区价格上涨落实到位，本地有跟涨预期。广西地区水泥企业公布袋装水泥价格上调20元/吨，价格上涨原因：一是企业正在自主执行错峰生产，供需关系得到缓解；二是价格水平普遍较低，为提升盈利，企业先行上调袋装价格，正月十五前后，散装水泥价格有跟涨预期，但市场需求暂未启动，价格具体执行情况 行业研究报告5请认真阅读文后免责条款待跟踪。海南地区水泥价格稳定，受春节、旅游等因素影响，岛内市场需求启动缓慢，企业发货在1成左右，企业正在自主执行错峰生产或库满停窑。湖南长株潭、邵阳、常德等地区水泥价格稳定，因春节假期、低温和降雨天气影响，大部分工程项目和搅拌站暂未开工，散装需求寥寥无几，民用市场有少量备货需求，企业日出货在1-2成。预计正月十五之后将会陆续恢复，目前企业正在按计划执行一季度错峰生产，库存中等或略偏高水平。湖北武汉、黄冈以及宜昌等地区水泥价格平稳，受低温、冻雨极端天气影响，工程项目和搅拌站仍处于停工状态，市场需求量极少，企业发货不足1成，库存普遍在高位或满库状态，预计元宵节过后，市场需求将会逐步恢复。河南郑州、焦作以及洛阳等地区水泥价格平稳，春节过后，遭受雨雪、降温天气影响，大部分搅拌站和工程项目尚未开工，企业发货在1成左右，主要以农村袋装备货需求为主，目前各企业仍在执行冬季错峰生产，库存多在中高位运行。西南地区水泥价格平稳。四川成德绵地区水泥价格平稳，春节假期刚刚结束，目前仅有少量民用市场和搅拌站备货需求，工程项目基本未启动，水泥需求在1成左右，企业正在执行一季度错峰生产，但由于春节前后出货量较差，库存尚未消化，普遍在高位或满库状态。重庆地区水泥价格平稳，市场需求尚未启动，仅有少量袋装成交，企业发货不足2成，目前企业多在执行一季度错峰生产，库存中高位运行。由于春节前价格已降至底部，为提升盈利，企业后期有推涨价格计划。渝东北地区水泥价格暂稳，随着下游需求陆续回暖，个别企业为抢占市场先机，针对客户给予优惠政策，主导企业报价暂稳。云南昆明、曲靖等地区水泥价格稳定，春节长假过后，下游工程项目和搅拌站暂未开工，仅少量民用袋装备货需求，企业日出货仅在1成左右，库存普遍高位运行，企业正在按计划执行一季度错峰生产或库满停窑。大理、丽江地区水泥价格趋弱运行，市场需求暂未启动，但个别企业有降价情况，幅度40元/吨，其他企业正在积极稳价。贵州贵阳、安顺以及遵义等地区水泥价格平稳，春节过后，工程项目和搅拌站尚未启动，仅民用市场有少量需求，企业发货在1成左右，库存高位运行。据了解，贵州省一季度执行错峰生产不少于60天，截止目前各 行业研究报告6请认真阅读文后免责条款企业执行情况较好。图5：全国水泥价格变化情况图6：全国水泥库容比情况(%)资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所图7：华北水泥价格变化情况图8：东北水泥价格变化情况资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所 行业研究报告7请认真阅读文后免责条款图9：华东水泥价格变化情况图10：中南水泥价格变化情况资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所图11：西南水泥价格变化情况图12：西北水泥价格变化情况资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所2.2玻璃（来源：隆众资讯）截至2024年2月22日，全国浮法玻璃均价2036元/吨，较2月15日上涨13元/吨，环比+0.35%；本周全国周均价2031元/吨，较上周（2023元/吨）上涨8元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场呈上行趋势。随着节后生产企业开工发货，叠加有企业价格提涨刺激下，部分下游存一定补货现象，市场价格走高，部分区域整体出货较好，但后半周随着多地区受天气影响，物流运输受限，企业出货较差，物流受限下，整体库存增加。本周（2024.02.16-2024.02.22）浮法玻璃周均利润504元/吨，周环比增加19元/吨。其中以天然气为 行业研究报告8请认真阅读文后免责条款燃料的浮法玻璃周均利润422元/吨，环比增加26元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润399元/吨，环比增加10元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润691元/吨，环比增加20元/吨。供给情况：国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条(20.28万吨/日），其中在产259条，冷修停产44条。日产量分析：截至2024年2月22日，全国浮法玻璃日产量为17.23万吨，与15日持平。本周（2024.02.16-2024.02.22）全国浮法玻璃