建筑材料行业9月月报：利好政策频发叠加旺季需求改善，行业估值有望修复

建筑材料 利好政策频发叠加旺季需求改善，行业估值有望修复 ——建筑材料行业9月月报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 建材行业：近期地产、基建利好政策频发，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：9月份，水泥市场需求恢复较弱，全国水泥平均出货率环比仅略有回升，与去年同期相比下降约9个百分点。需求恢复较弱的主要原因：一方面，受台风天气影响，南方部分地区需求阶段性减弱；另一方面，资金不足，地方政府债务压力较大，新开工项目大幅减少，旺季需求恢复有限。根据数字水泥网数据显示，9月全国水泥市场平均价格为405.50元/吨，环比8月价格上涨21.79元/吨。当前，水泥行业进入需求旺季，从水泥价格来看，受益于错峰生产和行业自律措施，以及企业为提升盈利，促使水泥价格继续上行。据数字水泥网信息，十月下旬，长江沿线地区仍有推涨价格计划，或将带动全国水泥价格继续攀升，叠加一系列利好政策发布，行业估值有望回升，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 玻璃行业：根据隆众资讯信息，从供应面来看，月底市场行情转暖，多得益于宏观政策的利好，本月供应压力略有缓解，但仍难抵需求缩量，部分北方地区进入赶工季节，但整体需求量改善不大。近日生产企业库存下降，但多为转移，并非实际消化，因此整体市场的库存压力犹存。由于目前多数企业已进入亏损，在市场情绪支撑下，加之库存压力略有缓解，涨价心态较强，下月初不排除价格存在小幅上行可能，但若后期需求仍难支撑高位供应，市场情绪或有降温可能，市场货源压力凸显，价格或再转入趋弱运行。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 相关阅读 《重磅利好政策密集发布，有望带动行业 估 值 回 升—建 筑 材 料 行 业 周 报 》2024.09.30 《行业需求下滑业绩承压，估值底部静待政策起效—建材行业2024年半年报报综述》2024.09.09《传统淡季需求疲软价格下行，关注供给侧变动情况—建筑材料行业周报》2024.08.19 玻璃纤维：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2024年年初玻纤价格低位运行，3月以后，主要玻纤企业推动价格上涨，带动玻纤价格小幅回升。展望四季度，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行 请认真阅读文后免责条款 业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：2021年以来，主要消费建材上市公司开始计提信用减值准备，从2023年应收账款情况来看，短期风险有所降低。近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。此外，城市更新示范工作开展，有望带动相关消费建材需求释放，建议关注需求释放及盈利改善标的:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1水泥：旺季到来水泥价格回升，行业盈利能力有望改善 2024年9月水泥需求有所恢复。根据国家统计局数据，2024年1-9月全国水泥累产量13.27亿吨，同比下降10.7%。从单月来看，2024年9月全国水泥产量1.68亿吨，同比下降10.3%，环比增长6.88%。 下游需求角度看，2024年1-9月固投（不含农户）同比增长3.4%。地产方面，房地产开发投资2024年1-9月累计同比下滑10.1%；分地区看，东部地区降幅较小，为9.1%，中部地区同比下滑10.9%，西部地区同比下滑11.2%；2024年1-9月房屋新开工面积累计同比下滑22.0%，降幅环比缩小0.3个百分点。2024年1-9月施工累计同比下滑12.2%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。 2024年1-9月，基建投资不含电力口径同比提升4.1%，增速较1-8月下滑0.3个百分点。铁路运输业投资同比增长17.1%，道路运输业投资同比下滑2.4%，水利管理业投资增长37.1%。基建端来看，9月新增专项债发行明显提速，地方新增专项债发行规模约1.03万亿元，单月发行规模占全年额度（3.9万亿元）的四分之一。10月8日，国家发展改革委副主任刘苏社在国新办发布会上表示，下一步，将统筹扩大有效投资的增量政策和存量政策，促进投资平稳增长，同时提到到10月底完成今年剩余地方专项债额度的发行工作，加快项目实施和资金使用进度，财政政策加快落地将支撑水泥需求改善。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 9月份，水泥市场需求恢复较弱，全国水泥平均出货率环比仅略有回升，与去年同期相比下降约9个百分点。需求恢复较弱的主要原因：一方面，受台风天气影响，南方部分地区需求阶段性减弱；另一方面，资金不足，地方政府债务压力较大，新开工项目大幅减少，旺季需求恢复有限。根据数字水泥网数据显示，9月全国水泥市场平均价格为405.50元/吨，环比8月价格上涨21.79元/吨。当前，水泥行业进入需求旺季，从水泥价格来看，受益于错峰生产和行业自律措施，以及企业为提升盈利，促使水泥价格继续上行。据数字水泥网信息，十月下旬，长江沿线地区仍有推涨价格计划，或将带动全国水泥价格继续攀升，叠加一系列利好政策发布，行业估值有望回升，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：需求疲软库存增长，玻璃价格持续下行 根据国家统计局口径，2024年1-9月全国平板玻璃产量7.61亿重箱，同比增长4.9%，年初以来供给呈增长态势；需求方面，2024年1-9月全国房屋竣工面积累计同比下滑24.4%，需求下滑明显。 据隆众资讯信息，9月中上旬浮法玻璃市场在供需压力下，市场延续低迷运行，生产企业库存增长，价格屡屡下跌。期间放水生产线增多，供应压力在一定程度上有所缓解。下旬在宏观政策利好提振下，市场情绪升温，多地区出货好转，库存趋势由增转降，尤其是沙河地区期现企业套保采购量较大，叠加中下游适量采购备货，厂家出货量连续高位，部分企业价格多次上涨。其他市场交投亦有所好转，价格零星上调。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2024年9月底全国浮法玻璃生产线共计299条，其中在产236条，冷修停产63条。库存方面，9月份浮法玻璃样本企业库存呈现先增后降趋势，中上旬整体需求仍偏弱，供应压力犹存，厂家库存仍延续逐渐增长趋势，但下旬在相关政策提振以及节前备货需求下，业者整体采购情绪高涨，尤其部分地区期现企业采购量较大，整体库存趋势由增转降。9月底全国浮法玻璃样本企业总库存7287.8万重箱，环比8月底增长3.31%。 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，10月份生产线冷修、点火并存，另外前期点火的1条产线或将出玻璃，预计10月份产量在504.15万吨左右，产能利用率82.94%左右。库存方面，10月上旬面临国庆假期，加工企业多放假，且受物流限制，采购较少，生产企业库存或将增长，节后不排除在市场情绪支撑下仍有一定投机需求的可能，但后续若前期积累的市场货源得到释放，或将再次抑制生产企业出货，所以预计10月份生产企业库存或主流延续高位。需求方面，10月份部分降温较早的地区或将进入赶工期，刚性需求存在一定支撑，加之宏观层面的利好带动，存量需求或将有 一定释放，但不排除地区间、企业间差异化的存在。从产业环节来看，投机需求大多偏低，仍是维持刚需为主，整体或改善不大。原材料方面，10月，纯碱市场走势震荡运行，价格窄幅上调为主。供应增量，检修基本结束，负荷恢复正常，产量及开工率高，供应相对宽松态势。下游需求波动不大，现货止跌，下游补库，但量适中，安全库存为主，期现采购，贸易商跟随。从基本面看，纯碱依旧过剩趋势，库存高位，价格驱动有限，预计整体走势波动空间有限，情绪提振。 根据隆众资讯信息，从供应面来看，月底市场行情转暖，多得益于宏观政策的利好，本月供应压力略有缓解，但仍难抵需求缩量，部分北方地区进入赶工季节，但整体需求量改善不大。近日生产企业库存下降，但多为转移，并非实际消化，因此整体市场的库存压力犹存。由于目前多数企业已进入亏损，在市场情绪支撑下，加之库存压力略有缓解，涨价心态较强，下月初不排除价格存在小幅上行可能，但若后期需求仍难支撑高位供应，市场情绪或有降温可能，市场货源压力凸显，价格或再转入趋弱运行。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：玻纤涨价后维持稳定，风电汽车用玻纤需求旺盛 2024年9月，玻纤行业景气度维持恢复态势，玻璃纤维及制品行业PPI从8月的98.1提升至99.0。从玻纤价格来看，9月玻纤价格维持稳定，2400tex缠绕直接纱均价维持在3733.33元/吨，较8月均价下滑16.67元/吨。 需求端：从汽车端来看，汽车用玻纤需求旺盛。2024年9月，新能源汽车产量为130.8万辆，同比增长48.5%。从风电端来看，风电用玻纤需求持续增长，2024年1-9月风电装机容量约4.8亿千瓦，同比增长19.8%。从出口来看，2024年1-9月，我国玻璃纤维及制品累计出口量为170.08万吨，同比上升11.98%；9月单月玻纤海外需求有所下滑，玻璃纤维及制品累计出口量为15.49万吨，同比降低1.72%，环比降低17.35%%。 从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2024年年初玻纤价格低位运行，3月以后，主要玻纤企业推动价格上涨，带动玻纤价格小幅回升。展望四季度，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：关注地产利好政策带来的需求改善预期 根据国家统计局统计，2024年1-9月建筑及装潢材料商品零售额同比下滑2.6%，终端需求小幅下滑。 2021年以来，主要消费建材上市公司开始计提信用减值准备，从2023年应收账款情况来看，短期风险有所降低。近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。此外，城市更新示范工作开展，有望带动相关消 费 建 材 需 求 释 放 ， 建 议 关 注 需 求 释 放 及 盈 利 改 善 标 的:伟 星 新 材（002372.SZ）、北新建材（000786