建筑材料行业月报：地产利好政策持续出台，有望带动行业估值回升

建筑材料 报告日期：2025年05月22日 地产利好政策持续出台，有望带动行业估值回升 ——建筑材料行业月报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 建材行业：4月25日中共中央政治局会议提出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，保持市场流动性充裕，其中包括调降公积金贷款利率。地产利好政策有望带动行业估值修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年4月份全国水泥平均出货率环比提升约5个百分点，同比下降约1.5个百分点。总体来看，市场需求延续下滑趋势。受房地产开发投资持续低迷、新开工不足及基建项目放缓等影响，水泥需求在去年同期大幅下滑的基础上继续萎缩。根据数字水泥网数据显示，2025年4月全国水泥市场平均价格为392.93元/吨，较3月价格下滑1.98元/吨，水泥传统旺季来临，关注需求恢复情况及行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 相关阅读 《建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升—建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述》2025.05.13《关税政策对建材行业影响有限，关注地产政策带动的行业估值修复—建筑材料行业月报》2025.04.21《风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会—建筑材料行业月报》2025.03.25 玻璃行业：根据隆众资讯信息，按照往年惯例来看，5月份为上半年小旺季，但今年需求整体十分低迷的情况下，表现或仍显弱。供应面来看，点火、放水产线均有，点火产线尚未出玻璃的情况下，供应压力或可小幅缓解。需求面来看，需求恢复步伐或仍偏慢，资金问题短期或将改善不大，仍难以对加工厂接单、玻璃货源消化产生较强的拉动作用。而且整体来看，企业及社会库存仍有一定压力，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈。因此综合来看，5月份市场或难有明显改善，维持弱势震荡概率较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：2025年5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，按照双方达成的共识，美方取消其中共计91%的加征关税，暂停实施24%的“对等关税”90天。那么，现在美方的对华“对 请认真阅读文后免责条款 等关税”就是10%。中方也相应取消和暂停了部分反制关税。此外，中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。关税降低及暂停实施有望促使玻纤行业出口回升，此外，从国内需求来看，2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，有望带动 行 业 盈 利 能 力 提 升 ， 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头 中 国 巨 石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：房地产利好政策持续出台，有望带动行业估值修复和基 本 面 改 善 ， 建 议 关 注:伟 星 新 材 （002372.SZ）、 北 新 建 材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注 公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1水泥：行业旺季来临，关注需求恢复情况 2025年4月水泥需求进入传统旺季，需求环比呈现出季节性改善，但恢复不及预期。根据国家统计局数据，2025年4月份，全国单月水泥产量1.65亿吨，同比下滑5.3%；1-4月，全国累计水泥产量同比下降2.8%，降幅较1-2月扩大1.4个百分点。 下游需求角度看，2025年4月固投（不含农户）同比增长4%。地产方面，房地产开发投资2025年1-4月累计同比下滑10.3%；分地区看，西部地区降幅较小，为4.8%，中部地区同比下滑9.6%，东部地区同比下滑11.7%；2025年1-4月房屋新开工面积累计同比下滑23.8%。2025年1-4月施工累计同比下滑9.7%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。房地产开发企业到位资金同比呈小幅下降，降幅较1-3月亦略有扩大，但较去年同期大幅收窄。 2025年1-4月，基建投资不含电力口径同比提升5.8%，增速较1-3月持平。铁路运输业投资同比增长1.6%，道路运输业投资同比下滑0.9%，水利管理业投资增长30.7%。基建端来看，5月央行降准释放流动性，随着二季度专项债资金到位及天气回暖，水利、铁路等政策重点领域投资有望维持高景气，支撑基建领域水泥需求继续稳健增长。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2025年4月份全国水泥平均出货率环比提升约5个百分点，同比下降约1.5个百分点。总体来看，市场需求延续下滑趋势。受房地产开发投资持续低迷、新开工不足及基建项目放缓等影响，水泥需求在去年同期大幅下滑的基础上继续萎缩。根据数字水泥网数据显示，2025年4月全国水泥市场平均价格为392.93元/吨，较3月价格下滑1.98元/吨，水泥传统旺季来临，关注需求恢复情况及行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：需求缓慢恢复，关注供给端积极变化 根据国家统计局口径，2025年1-4月全国平板玻璃产量3.19亿重箱，同比下滑4.8%，供给有所减少；需求方面，2025年1-4月全国房屋竣工面积累计同比下滑17%，降幅较1-3扩大2.63个百分点。 据隆众资讯信息，4月份浮法玻璃市场整体呈现窄幅震荡趋势。供应面，点火、放水产线俱存，但点火产线尚未出玻璃，所以产量整体呈现下降趋势。需求面，加工企业接单情况较3月份有所好转，但受资金等因素限制，整体仍弱于往年同期。价格整体波动不大，不同地区不同企业根据自身情况灵活调整，以出货去库为主，由于五一假期临近，为了减轻库存增长压力，部分企业存在一定优惠政策，市场整体不温不火。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2025年5月初全国浮法玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。库存方面，4月份浮法玻璃样本企业库存呈现窄幅震荡趋势，4月底全国浮法玻璃样本企业总库存6498.89万重箱，环比3月底下降3.02%。 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供应方面，从目前的生产线计划来看，5月份3-4条生产线存在放水预期，计划点火的产线有2条左右，叠加前期点火产线或将开始出玻璃，预计5月份产量在483.67万吨左右，产能利用率77.81%左右。库存方面，目前不同地区不同企业间库存情况存在差异，5月份供需环境无较大改观的情况下，供应压力仍存，而下游企业或仍延续谨慎采购操作，生产企业库存或仍呈窄幅变动趋势。需求方面，目前加工企业的订单缓慢好转，5月份不排除仍有小幅提升，但是加工企业延续谨慎采购心态，对原片消费量的支撑或将有限，整体或仍维持不温不火为主。原材料方面，5月，纯碱市场企稳上行，预计价格涨幅上调趋势。供应端，纯碱企业检修计划增加，损失量提升，预计损失20万吨上下。需求端，需求相对稳定，低价补库。其中，光伏增量放缓，纯碱需求提升空间有限。期货价格上涨，期现采购量增加，库存转移，情绪改善。从供需角度看，纯碱价格难有太大上涨空间。 根据隆众资讯信息，按照往年惯例来看，5月份为上半年小旺季，但今年需求整体十分低迷的情况下，表现或仍显弱。供应面来看，点火、放水产线均有，点火产线尚未出玻璃的情况下，供应压力或可小幅缓解。需求面来看，需求恢复步伐或仍偏慢，资金问题短期或将改善不大，仍难以对加工厂接单、玻璃货源消化产生较强的拉动作用。而且整体来看，企业及社会库存仍有一定压力，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈。因此综合来看，5月份市场或难有明显改善，维持弱势震荡概率较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：内需中高端需求旺盛，关税降低利好出口 2025年4月，玻纤行业景气度小幅上行，玻璃纤维及制品行业PPI从3月的103上升至103.1。从玻纤价格来看，1-4月玻纤价格基本维持稳定。需求端来看，风电和新能源汽车端玻纤需求旺盛，据国家能源局数据，2025年1-3月全国风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长17.2%；据中国汽车工业协会数据，2025年4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。 2025年5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，按照双方达成的共识，美方取消其中共计91%的加征关税，暂停实施24%的“对等关税”90天。那么，现在美方的对华“对等关税”就是10%。中方也相应取消和暂停了部分反制关税。此外，中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。关税降低及暂停实施有望促使玻纤行业出口回升，此外，从国内需求来看，2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，有 望 带 动 行 业 盈 利 能 力 提 升 ， 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头 中 国 巨 石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：关注地产利好政策带来的估值修复和基本面改善 根据国家统计局统计，2025年1-4月建筑及装潢材料商品零售额与去年同比提升2.3个百分点，说明需求小幅增长。 4月25日中共中央政治局会议提出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，保持市场流动性充裕，其中包括调降公积金贷款利率。房地产利好政策持续出台，有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 5投资建议 建材行业：4月25日中共中央政治局会议提出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，保持市场流动性充裕，其中包括调降公积金贷款利率。地产利好政策有望带动行业估值修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年4月份全国水泥平均出货率环比提升约5个百分点，同比下降约1.5个百分点。总体来看，市场需求延续下滑趋势。受房地产开发投资持续低迷、新开工不足及基建项目放缓等影响，水泥需求在去年同期大幅下滑的基础上继续萎缩。根据数字水泥网数据显示，2025年4月全国水泥市场平均价格为392.93元/吨，较3月价格下滑1.98元/吨，水泥传统旺季来临，关注需求恢复情况及行业错峰生产带来的供给侧积