金融期货日报

金融期货日报 股指 研究咨询部金融期货团队2025-01-09 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 金融期货团队 研究员： 张志恒 从业编号：F03102085 投资咨询编号：Z0021210 联系人： 彭博 咨询电话：(027)65777169 从业编号：F3080600 ◆核心观点： 基本面反转尚未验证，市场主要基于流动性和估值修复逻辑交易，结构上聚焦小盘和红利风格。1-2月为数据和政策空窗期，基本面改善预期待验证，因此短期配置可能继续呈现“哑铃型”。回顾2010年以来市场单周跌幅超过5%的情况，通常伴随换手率下降，市场短期内趋于企稳。股指或震荡运行，关注今日CPI与PPI数据。 ◆策略建议： 震荡运行。 国债 ◆核心观点： 从市场驱动因素看，整体趋势未见显著变化，但市场交投活跃度明显下降。特别是10年期国债活跃券的成交笔数几乎减少了50%。短期内，市场参与者可能会更加谨慎对待短线交易，在新的宽松政策出台前，收益率预计将维持震荡走势。 ◆策略建议： 适时止盈。 股指 ◆市场回顾： 沪深300股指期货跌0.07%，上证50股指期货涨0.22%，中证500股指期货跌0.20%，中证1000股指期货跌 0.36%。 ◆技术分析： 上证指数收长下影十字星。 ◆风险提示： 国内政策不及预期。 国债 ◆市场回顾： 10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约持平，30年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约跌0.03%。 ◆技术分析： T主力合约收5日均线上。 ◆风险提示：利率冲顶。 表格：期货数据 日期 期货品种 收盘价（元/张） 涨跌幅 （%） 成交量（手） 持仓量（手） 2025-01-08 沪深300主连 3781.20 -0.07 74894 151394 2025-01-08 上证50主连 2597.00 0.22 43043 45344 2025-01-08 中证500主连 5448.20 -0.20 73640 79061 2025-01-08 中证1000主连 5565.40 -0.36 200605 180375 2025-01-08 十年国债主连 109.43 0.09 68223 171877 2025-01-08 五年国债主连 106.71 0.00 65797 121006 2025-01-08 三十年国债主连 120.29 0.08 91579 90009 2025-01-08 二年国债主连 103.00 -0.03 28934 57431 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图1：沪深300股指期货走势图2：上证50股指期货走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 成交量:沪深300股指期货（右）收盘价(主力合约):沪深300股指期货 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 成交量:上证50股指期货（右）收盘价(主力合约):上证50股指期货 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图3：中证500股指期货走势图4：中证1000股指期货走势 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 成交量:中证500股指期货（右）收盘价(主力合约):中证500股指期货 240000 160000 80000 0 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 成交量:中证1000股指期货（右）收盘价(主力合约):中证1000股指期货 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图5：股指市盈率图6：股指期货成交金额 市盈率:上证50市盈率:沪深300市盈率:中证500（右）市盈率:中证1000（右）IF成交金额IH成交金额IC成交金额IM成交金额 4535000000 40 30000000 35 25000000 30 2520000000 2015000000 15 10000000 10 55000000 00 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图7：股指期货成交量图8：股指期货持仓量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 沪深300股指期货：成交量上证50股指期货：成交量中证500股指期货：成交量中证1000股指期货：成交量 250000 200000 150000 100000 50000 沪深300股指期货：持仓量上证50股指期货：持仓量 中证500股指期货：持仓量中证1000股指期货：持仓量 00 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图9：股指期货成交持仓比图10：股指期货基差 IF成交持仓比IH成交持仓比IC成交持仓比IM成交持仓比 2.5 2 1.5 1 0.5 0 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IFZL.CFE沪深300主连IHZL.CFE上证50主连 ICZL.CFE中证500主连IMZL.CFE中证1000主连 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图11：股指期货基差率图12：股指期货年化基差率 IFZL.CFE沪深300主连IHZL.CFE上证50主连 ICZL.CFE中证500主连IMZL.CFE中证1000主连 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 160 120 80 40 0 -40 -80 IFZL.CFE沪深300主连IHZL.CFE上证50主连 ICZL.CFE中证500主连IMZL.CFE中证1000主连 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图13：IF跨期价差图14：IH跨期价差 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 IF当月-IF下月IF当月-IF下季IF当月-IF隔季 IF下月-IF下季IF下月-IF隔季IF下季-IF隔季 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IH当月-IH下月IH当月-IH下季IH当月-IH隔季 IH下月-IH下季IH下月-IH隔季IH下季-IH隔季 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图15：IC跨期价差图16：IM跨期价差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 IC当月-IC下月IC当月-IC下季IC当月-IC隔季IC下月-IC下季IC下月-IC隔季IC下季-IC隔季 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 IM当月-IM下月IM当月-IM下季IM当月-IM隔季IM下月-IM下季IM下月-IM隔季IM下季-IM隔季 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图17：十年国债期货走势图18：五年国债期货走势 115 110 105 100 95 90 成交量:10年期国债期货（右）收盘价(主力合约):10年期国债期货 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 110 105 100 95 90 成交量:5年期国债期货（右）收盘价(主力合约):5年期国债期货 150000 120000 90000 60000 30000 0 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图19：三十年国债期货走势图20：二年国债期货走势 125 120 115 110 105 100 95 90 成交量:30年期国债期货（右）收盘价(主力合约):30年期国债期货 250000 200000 150000 100000 50000 0 104 103 102 101 100 成交量:2年期国债期货（右）收盘价(主力合约):2年期国债期货 60000 40000 20000 0 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图21：国债期货成交量图22：国债期货持仓量 250000 TZL.CFE十年国债主连TFZL.CFE五年国债主连 TLZL.CFE三十年国债主连TSZL.CFE二年国债主连 250000 TZL.CFE十年国债主连TFZL.CFE五年国债主连 TLZL.CFE三十年国债主连TSZL.CFE二年国债主连 200000200000 150000150000 100000100000 5000050000 00 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图23：国债期货成交持仓比图24：国债期货成交金额 TZL.CFETFZL.CFETLZL.CFETSZL.CFE 3 25000000 T成交金额TF成交金额TS成交金额TL成交金额 2.5 2 1.5 1 20000000 15000000 10000000 0.5 5000000 00 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图25：国债期货基差图26：国债期货期现价差 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 TZL.CFE十年国债主连TFZL.CFE五年国债主连 TLZL.CFE三十年国债主连TSZL.CFE二年国债主连 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 TZL.CFE十年国债主连TFZL.CFE五年国债主连 TLZL.CFE三十年国债主连TSZL.CFE二年国债主连 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的 免责声明 信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 长江期货股份有限公司拥有交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确 性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许