PX&TA&PF&PR日报：中短流程利润压缩下，PX检修增多

核心观点

• 瓶片：当前处于产能集中投放期，供应预期相对宽松；现货方面，新装置投产逐步兑现，春节前后检修不多，高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，绝对价格跟随原料成本。
• PX：近期短流程装置效益转弱有检修现象，但幅度有限，整体开工仍在高位；汽油弱势和交割压力下PXN受压制，低估值下继续下压空间有限，价格波动受原料和宏观影响，关注检修面是否进一步扩大。
• PTA：聚酯负荷下滑预期，供需累库压力较大，新装置投产增量下预计PTA偏弱震荡。
• 短纤：目前工厂库存偏低，价格持稳压力不大，关注原料走向，下周工厂减停产将进一步增多，关注检修兑现。

关键数据和研究结论

• 瓶片：昨日瓶片现货加工费429元/吨(-19)，市场价格跟随原料成本。
• PX：PXN169美元/吨(+5)，负荷仍高，现货充裕，汽油弱势和交割压力下受压制，但低估值下继续下压空间有限。
• PTA：TA基差-107元/吨(+3)，PTA现货加工费162元/吨（-58），临近春节下游需求走弱，累库预期下预计短期跟随成本震荡。
• 短纤：现货基差2503合约+50（+10），生产利润242元/吨(-23)，工厂库存偏低，价格持稳压力不大。

策略建议

• PR：中性，瓶片供应预期宽松，加工费承压，震荡偏弱运行。
• PX、PTA、PF：中性，PX关注检修面是否扩大，PTA偏弱震荡，短纤关注原料走向和检修兑现。